Los perps de RWA pasaron de estar liderados por CEX a estar liderados por DEX en menos de un año.

En los venues que sigue @AleaResearch , las DEX ahora gestionan aproximadamente $24B a la semana, frente a unos $3B en CEX.
Hace un año, su cuota era de alrededor del 20%. Para junio había llegado al 89%, con el cruce ocurriendo en diciembre.
El principal impulsor fue estructural.
@HyperliquidX HIP-3 cambió la rapidez con la que podían lanzarse nuevos mercados de perps:
- Octubre: HIP-3 se puso en marcha, lo que permitió a los desplegadores apostar 500K HYPE y crear sus propios mercados
- Noviembre: Growth Mode redujo en 90% las comisiones del lado del protocolo
Los desplegadores todavía deben gestionar los feeds de precios, los límites de apalancamiento y el riesgo del mercado. Pero ya no tienen que esperar a que un comité de una bolsa central apruebe cada listing.
Eso acortó el camino desde identificar la demanda hasta lanzar el mercado.
La señal más útil, sin embargo, es la rotación.
Los mercados iniciales de HIP-3 registraron una rotación semanal por encima de 10x, lo que parecía más a un churn impulsado por incentivos que a traders manteniendo una exposición real.
Ese ratio ahora está cerca de 2x, mientras que la ratio de OI a volumen de Hyperliquid alcanzó 0,97 en mayo, la más alta entre las DEX de perps seguidas en el mismo dataset.
El volumen se está estabilizando mientras el interés abierto crece. Los traders parecen mantener posiciones durante más tiempo en lugar de reciclarlas constantemente.
La mezcla de activos respalda eso:
- Productos básicos: aproximadamente 60% del volumen
- Índices y ETFs: alrededor de 25%
- Acciones de una sola empresa: el resto
Los mercados de oro, petróleo e índices atraen naturalmente más cobertura y posicionamiento macro que la especulación de corto plazo.
La actividad de fin de semana también está creciendo.
Los mercados tradicionales cierran, pero las noticias que afectan al oro y al petróleo no. El volumen de fin de semana de RWA en HIP-3, según se informa, ha aumentado alrededor de 9x desde enero, a medida que los traders se posicionan antes de que los mercados subyacentes reabran.
A menudo negocian donde esperan que caiga el siguiente precio de apertura.
La infraestructura del mercado mejora junto con el volumen.
En marzo, @tradexyz licenció el S&P 500 directamente desde S&P Dow Jones Indices, creando el primer S&P 500 perpetuo onchain con licencia oficial.
Eso apunta a una nueva área de competencia: derechos de índices, datos fiables y mercados en los que los traders confían con posiciones más grandes.
Pyth respalda ese cambio al proporcionar la infraestructura de precios necesaria para que los desplegadores lancen sin tener que construir todo el stack por su cuenta.
Las DEX han ganado distribución en este mercado rastreado de RWA-perp.
Ahora llega la prueba más difícil: si el interés abierto se mantiene, si los spreads siguen estrechos y si los traders pueden salir de tamaños relevantes una vez que las comisiones más bajas ya no sean suficientes.