SK海力士首尔"高光"后 se desploma de golpe, la narrativa de almacenamiento de IA pisa el freno por primera vez

El 10 de julio acababa de tocar la campana en Nasdaq; sus ADR bajo el código SKHYV se emitieron a un precio de 149 dólares, recaudando 26.500 millones de dólares y rompiendo récords. Tres días después, en casa en Seúl, el 000660 le dio al mercado una bofetada: el 13 de julio se desplomó 15%, con la mayor caída intradía de la historia; retrocedió cerca de un 40% desde su máximo de junio; su valor de mercado cayó por debajo de 9000 millones de dólares; y arrastró al KOSPI a un desplome diario de 8,95%, con su séptima suspensión por volatilidad en el año.

El detonante fue el preaviso de Q2 de KIS en Corea, que parecía "brillante pero por debajo de las expectativas": el beneficio operativo fue de 604 billones de wones surcoreanos, alrededor de un 8% menos que los 650 billones de consenso. La falla no está en la demanda—HBM sigue acaparando pedidos—sino en el bloqueo de precios por contratos a largo plazo: la mayor parte de HBM se maneja con LTA de 3-5 años, mientras que en esta oleada de 30-50% de spot en DRAM/NAND, Samsung—perdón, SK Hynix—no logra capturar la elasticidad de los ASP; cuanto mayor es la proporción de gama alta, más "perjudicadas" quedan las cuentas a corto plazo.

Sumado a ello, tras el debut de los ADR, la toma de ganancias por "vender el hecho"; el arbitraje del diferencial de precios Corea-EE. UU.; y el efecto amplificador por el fuerte reequilibrio/hedging forzado de ETFs individuales apalancados 2x/3x en el mercado coreano. MU y SanDisk cayeron sincronizados más de 4% la noche anterior, y arrastraron también a BTC, que se agitó junto con el apetito por riesgo macro. Aunque el relato del superciclo de la IA sigue siendo defendido por el banco central de Corea (“aún no se ha visto el techo”), a corto plazo primero hay que desinflar el globo de valoración: la reunión de la F4 el jueves, donde se hablará del apalancamiento de los ETFs, es la siguiente clavija.