深夜，两轮下跌, la Reserva Federal se plantó en firme

——Cuando el mercado más necesitaba consuelo, la Reserva Federal recordó a todos: si la inflación no se comporta, el banco central no saldrá al rescate.
El lunes, varios indicadores que estábamos siguiendo rompieron niveles clave:
El precio del petróleo subió con fuerza; el WTI estadounidense superó lejos los 75 dólares y cerró en 78 dólares;
El precio del oro cayó con fuerza; llegó a romper los 4000 dólares durante la sesión;
Los mercados bursátiles de EE. UU. cayeron en bloque: el Dow Jones bajó 0,26%, el S&P 500 retrocedió 0,79% y el Nasdaq cayó 1,55%;
Al mismo tiempo, el índice del dólar se situó por encima de 101 y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se colocó por encima de 4,60%.
Petróleo, dólar y los rendimientos de la deuda soberana subieron todos a niveles peligrosos, generando presión sobre otros mercados. En comparación con la caída del oro, la renta variable de EE. UU. se mostró relativamente más conservadora.
Ayer hubo muchas noticias negativas, como que EE. UU. atacó a Irán durante tres días consecutivos y la bolsa de Corea del Sur se desplomó, pero lo que más nos preocupa es una frase de la Reserva Federal:
El gobernador Waller de la Reserva Federal (estandarte de los moderados/halcones suaves; línea tradicionalmente más bien “paloma”) dijo: “Si la inflación subyacente que se publique esta semana vuelve a encenderse, entonces el FOMC necesitará considerar un endurecimiento de la política monetaria en un futuro próximo”.
Primero, las declaraciones de Waller ocurrieron alrededor de las 00:00 hora de Beijing, cuando el mercado todavía estaba cayendo. La Reserva Federal no solo no sostuvo al mercado, sino que provocó una segunda caída: —se puede percibir con claridad en el movimiento intradía del precio del oro— una caída fue impulsada por el petróleo y la otra caída la provocaron las palabras de Waller.
Segundo, por el contenido de la declaración, es la señal más agresiva de la Reserva Federal desde el inicio de este año: aunque limitó las condiciones, las palabras “subida de tipos en el futuro próximo” resultan muy punzantes, con sensación de urgencia. La probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en julio ya se ha elevado al 50%.
En las últimas semanas, el mercado todavía podía consolarse con la idea de que “la subida del petróleo es un choque geopolítico temporal; mientras la inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos) se mantenga, la Reserva Federal no hará movimientos bruscos”. Pero esta vez Waller lo dejó claro de frente: “Ya no podemos seguir culpando a la inflación de los aranceles anteriores ni del alza desbocada del petróleo”.
Tercero, el momento elegido por Waller fue el día anterior a la publicación de los datos de inflación de esta semana (intervención forzada de las expectativas de inflación del mercado). Según la práctica habitual, antes de que se publique el CPI, los funcionarios de la Reserva Federal suelen mantenerse en un segundo plano. La expectativa general de Wall Street es que la inflación general se modere (se espera que el crecimiento interanual baje del 4,8% al 4,2%) y que la inflación subyacente se mantenga sin cambios (se espera que permanezca en 2,9%)—eso en principio debería ser una buena noticia, pero lo que enfatizó Waller fue la inflación subyacente.
Lo que realmente ocurrió ayer no fue que el mercado de repente tuviera miedo a la guerra, sino que empezó a negociar simultáneamente “petróleo caro, alta inflación y una Reserva Federal más agresiva”. La importancia del CPI de hoy radica en si puede desmontar el marco de “subida de tipos en el futuro próximo” que Waller acababa de montar.
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