0713: No te preocupes

Hoy el tiempo de seguimiento del mercado fue relativamente suficiente; estuve vigilando desde la apertura en la subasta de premercado hasta el cierre. En los comentarios del hilo-resumen de noticias del comienzo del día compartí en tiempo real algunas observaciones y análisis sobre movimientos del parqué; aquí no lo repito. [Taoqiba]
Primero, hablemos de esto de romper por debajo de la media anual: teóricamente, si cae por debajo y no puede recuperarla en un plazo de 3 días, se considera oficialmente que entra en un mercado bajista técnico. Revisando varias ocasiones de años atrás en que se rompió la media anual, hubo dos casos en los que no se pudo recuperar en más de 3 días; en efecto, en ambos se entró en un bajista extremadamente largo. La ocasión más reciente fue el 7 de abril del año pasado, la guerra comercial de aranceles; justo “pulió” el fondo durante 3 días y el cuarto día rebotó con un gap para recuperarla, tras lo cual se inició un impulso alcista de 11 meses. Hasta que el SSE Composite marcó un máximo en 10 años. Así que esta vez sigo viendo 3 días: si dentro de esos 3 días no se recupera la media anual, me preparo para hibernar; pero creo que la probabilidad es baja. Desarrollarlo con lógica llevaría mucho, pero en resumen: ahora mismo no existen factores internos ni externos para entrar en un mercado bajista y el entorno no lo favorece. No es mañana ni pasado mañana; lo más probable es que aparezca una ronda de rebote con cierta continuidad.

La causa de la fuerte caída de hoy es la acción combinada de factores internos y externos.
En cuanto a los factores internos, tanto en premercado como durante la sesión comenté: el “efecto” del listado de un gigante como Yangxin generó que parte de los fondos más prudentes se adelantaran para prevenir el efecto de succión, fabricando volatilidad y por eso se retiraron antes para eludir el ajuste. Uno más: antes del plazo obligatorio de predivulgación del informe semestral del 15 de julio, algunos fondos se marcharon para evitar el riesgo de que los líderes exploten. Para instituciones de mayor tamaño, la gestión del riesgo y de la volatilidad es muy estricta; el impacto que traen dos gigantes como SpaceX y Haili Shai está ahí, bien claro. Además, hay algunos “cuentos de fantasmas”, que también se mencionaron en los posts: Rubin delay. Que Huang Renxun lo haya aclarado puede que algunos no lo crean, pero según las acciones reales en la cadena de suministro, el empaquetado avanzado de TSMC para Rubin ya ha ajustado al alza la planificación de producción en un 150% y también los clientes aguas abajo están reduciendo pedidos de GB300 y pasando a sumar pedidos de Rubin. En el lado ODM, la retroalimentación indica que el progreso actual es normal; en el presente mes ya se puede entregar. Todo eso son señales positivas claras. El cuento de fantasmas de Xuchuang lo aclararon anoche una vez; hoy el mercado le dio una respuesta positiva: sostuvo todo el día y rechazó ponerse en verde. Y el otro cuento sobre que la calidad de Shenghong no cumplía y fue expulsada de la cadena de suministro también quedó desmontado por la investigación: no era que las placas PCB de Shenghong fueran de mala calidad; el problema fue que los dispositivos/soportes (fixtures) fallaron al procesar en la planta de su cliente downstream, Industrial 富联, en Tailandia. Ya se solucionó. Construir un cuento de fantasmas es fácil; lo que lleva tiempo es el proceso de reparación tras el impacto.

En resumen, la causa principal interna es la liquidación desordenada de la especulación cuantitativa mediante “cuentos de malas noticias”. El núcleo interno de esta gran caída es que el capital cuantitativo está haciendo un “cosechado” sin orden, y eso reescribe por completo el ecosistema de negociación de A-shares actuales. Miren el gráfico intradía del grupo Xuelong, que hoy aparece en el #1 de la lista de popularidad por saltar, al mediodía: ¡una forma de “fantasía” de cuchillo que desafía toda lógica! Y comparen con la trayectoria del “commercial aerospace” que explotó colectivamente el viernes pasado: el contraste muestra que la cuantitativa está demasiado desenfrenada.

En cuanto a los factores externos: seguro que el “componente coreano” será el chivo expiatorio. El índice cayó un 10% y Haili Shai cayó un 15%, comparado con posiciones anteriores en máximos recientes, la caída reciente está cerca de partirse por la mitad. El detonante fue un informe enviado por Korea Investment & Securities (KIS) que pronosticó que el desempeño de Haili Shai estaría 8% por debajo de las expectativas del mercado. El mercado teme que, después de que Haili Shai publique resultados, ocurra lo mismo que la vez anterior con Samsung: se materializa el precio con ventas y cae la cotización; por eso eligieron salir con antelación. En Corea puede que ocurra igual que en A-shares: algunos medios digitales recortan y interpretan a su manera para fabricar ansiedad. En el informe de KIS también recalcan que esto es solo un ajuste normal tras incluir los acuerdos de largo plazo: la valoración pasará de mirar “potencia de explosión en precio por trimestre” a mirar “la sostenibilidad de la alta rentabilidad”. La lógica de valuación se está reconfigurando, pero el mercado solo ve el pánico y el efecto avalancha. Hay análisis que creen que el caso de Haili Shai demuestra que no es que el negocio fundamental se haya roto; es el mercado que está revalorando un “ciclo de ganancias más largo y más estable”. Estas sacudidas de corto plazo derivadas del cambio de modelo de negocio, quizá lo que están “cavando” es un pozo de oro.
Si esto ocurre así en el mercado coreano, ¿cómo no iba a pasar en A-shares? Hoy, el “down de miles” superó 7%, y “cien” se fue a límite de caída; arrastró a todo por el lodo. Pero los que fueron castigados por error —con fundamentos firmes y lógica de pedidos lo bastante sólida— en el futuro necesariamente mostrarán una reparación.

Después del cierre de hoy, hay una gran noticia, que seguro ya todos la vieron: el 17 se celebrará la 2026 World Artificial Intelligence Conference.

En esta conferencia se presentarán globalmente de forma “primera” más de 300 productos, y varias compañías cotizadas mostrarán sus novedades de IA. Cada año, WAIC es un enfrentamiento en el mismo escenario para las empresas cotizadas del sector IA. Desde chips de cómputo de potencia hasta grandes modelos; desde la puesta en práctica de agentes inteligentes hasta soluciones para aplicaciones industriales. Los líderes de la industria llevan sus productos estrella a los stands. La dirección más llamativa de este año, y también la línea principal con más calor tanto en la industria como en inversión, es el cómputo de potencia nacional, grandes modelos y aplicaciones en terminal, además de la inteligencia corpórea. Y dentro del cómputo de potencia nacional, el foco, sin duda, lo encabeza Huawei Atlas 950 SuperPoD: el nodo ultra de nivel de “10 mil tarjetas” en versión real, con primera exhibición completa global en formato offline-----no es una tarjeta individual de cómputo Ascend 950DT de Ascend, sino un rack completo de nodo ultra líquido de 10 mil tarjetas.

Creo que este es también el factor principal por el cual el tema de los nodos ultra “resiste” la caída de hoy.

Las “rutas positivas” incluyen:
Conectores de alta velocidad (el mayor incremento en esta ocasión, necesidad imperiosa para nodos ultra)--------Arquitectura Lingqu 2.0, actualización integral 224G de backplane / cables de alta velocidad; el valor por máquina es de 5-8 veces el de un servidor tradicional. El consumo en clústeres de 10 mil tarjetas se disparará:
Huafeng Technology 688629 ：Proveedor principal de nivel 1 de Huawei; el único conector 224G de alta producción en el país; participación de Hubble Investment; cuota exclusiva de componentes de alta velocidad en gabinetes de nodos ultra de 70%+; pedidos programados hasta 2027;
China Aviation Optical & Electronic, Aerospace Electric: conectores con refrigeración líquida y cables de alta velocidad como segunda fuente;
Yiwa Shares: cables de cobre de alta velocidad y backplane relacionados.

Interconexión óptica / CPO/NPO (núcleo de óptica total de Lingqu; el uso de módulos ópticos es de 5 a 15 veces el de un clúster tradicional)-------Clúster de 8192 tarjetas necesita enormes motores ópticos de 800G/1.6T/3.2T. NPO óptico near-packaging es el estándar para el nodo ultra 950:
Huagong Technology: proveedor “golden” de Huawei; suministro central de módulos ópticos 3.2T y 1.6T; motor óptico exclusivo near-packaging NPO compatible con nodos ultra Ascend;
Jigui Xuchuang, Xin Yisheng: suministro en lotes de módulos ópticos 800G/1.6T para clústeres de Huawei Cloud y Ascend;
Fiberhome Technologies: chips ópticos de alta velocidad como soporte.

Servidor/ensamble completo Ascend (vehículo de entrega para clústeres de 10 mil tarjetas)

High-Tech Development (Hua Kun Zhenyu): socio principal central del gabinete completo de nodo ultra 950; desarrolla gabinetes de refrigeración líquida de alta densidad; líder en participación en servidores de entrenamiento domésticos;
TuoWei Information: ensamblaje por contrato para gabinetes completos de Huawei Ascend; entregador central de la inteligencia computacional de Xiangjiang;
Industrial 富联: fabricación ODM para gabinetes de nodos ultra;
Ziguang Shares (New H3C) y Inspur Information: servidores de refrigeración líquida compatibles con la arquitectura Ascend, y paquetes totales para inteligencia computacional.

Control térmico con refrigeración líquida (arquitectura 100% de refrigeración líquida para 950, necesidad obligatoria de soporte)--------La refrigeración de alta densidad para clústeres de 10 mil tarjetas depende completamente de refrigeración líquida por inmersión / cold-plate; estallido de incremento:

Inventec, Jialitu: gabinetes de refrigeración líquida y sistemas de refrigeración;
Gonlan Shares: soporte de refrigeración líquida por inmersión.

Empaquetado avanzado + almacenamiento HBM (necesidad obligatoria de empaquetado de memoria para chip Ascend 950 y visibilidad)--------Ascend 950DT usa Chiplet y empaquetado avanzado 2.5D; clústeres de 10 mil tarjetas requieren enormes memorias HBM como complemento:
Changdian Technology: núcleo del avanzado packaging y test para chips AI Ascend;
Tongfu Microelectronics: empaquetado de alta densidad para GPU/NPU;
Jiangbo Long, Deep Technology: almacenamiento AI y módulos HBM;
Shennan Circuit, Xingsen Technology: placas portadoras FC-BGA.

Todas las caídas recientes se explican por “matar el ánimo”, “matar el capital” y “matar por el exterior”; de ninguna manera es un giro lógico de la industria ni un empeoramiento de los fundamentos del segmento. Al contrario, el catalizador positivo para el cómputo de potencia IA nacional está cayendo a un ritmo denso y con continuidad, superando expectativas: a mediano y largo plazo, la certeza está firme en el #1 de todo el mercado.

Otras noticias relevantes durante el día

Sobre el informe semestral

Esta noche, fibra óptica publica el informe semestral:
Hengtong Optic-Electric: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 87% y 121%. Beneficio neto del 2T previsto en 1.91 mil millones - 2.463 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 72% al 122%. El sector de fibra óptica es la principal fuente de incremento de ganancias. Hay previsiones de 2.2 a 2.5 mil millones.
En PCB y CCL, el rendimiento también va bien:
Hengtong Circuit: se espera que la utilidad neta de la primera mitad del año crezca interanualmente entre 68% y 78%. Beneficio neto del 2T previsto en 1.588 mil millones - 1.758 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 27.86% al 41.55%. El valor medio supera un poco las expectativas.
Shengyi Technology: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 117% y 131%. Beneficio neto del 2T previsto en 1.941 mil millones - 2.14 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 67% al 84%. Por encima de lo esperado. Shengyi Electronics: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año esté entre 1.082 mil millones y 1.137 mil millones; crecimiento interanual del 104% al 114%. Beneficio neto del 2T previsto en 0.637 mil millones - 0.692 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 43% al 55%.
ShenNan Circuits: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 54% y 69%. Beneficio neto del 2T previsto en 1.25 mil millones - 1.45 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 46% al 70%.
Jin’an Guoji: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año esté entre 0.730 mil millones y 0.820 mil millones; crecimiento interanual del 936% al 1063%. Beneficio neto del 2T previsto en 0.528 mil millones - 0.618 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 161% al 206%. Por encima de lo esperado.
HuaZheng New Materials: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 263% y 380%. Beneficio neto del 2T previsto en 0.124 mil millones - 0.174 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 301% al 462%. La demanda del sector de laminados con cobre mejora; se está abriendo el mercado de forma activa; se expande la capacidad de producción de manera oportuna para lograr subidas simultáneas de volumen y precio.
Empaquetado y test (封测):
Huatian Technology: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 231% y 275%. Beneficio neto del 2T previsto en 0.663 mil millones - 0.763 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 664% al 779%. Sin deducir (扣非) 0.1886 mil millones - 0.2686 mil millones. El aumento de la demanda del mercado de circuitos integrados eleva el volumen de producción y el ingreso operativo.
Bojie Shares: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 643% y 816%. Soluciones de pruebas relacionadas con servidores de IA y el negocio de equipos MLCC aumentan simultáneamente en escala y resultados. Beneficio neto del 2T previsto en 0.084 mil millones - 0.119 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 27% al 80%. Por encima de lo esperado.
Lian’ang Micro: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año sea 85 millones de yuanes; con eso pasa de pérdida a ganancias. Aumenta significativamente la producción y las ventas de obleas de 12 pulgadas. Beneficio neto del 2T previsto en 0.78 mil millones; por encima de lo esperado.
Beijing Junzheng: se espera que el beneficio neto en la primera mitad del año crezca interanualmente entre 431% y 531%. Beneficio neto del 2T previsto en 0.76 mil millones - 0.963 mil millones; crecimiento en tasa mensual del 138% al 202%. Fuerte demanda de chips de memoria; aumento importante en los precios de productos DRAM.

Otras noticias importantes:
1、El Consejo de Estado aprobó 《Plan “Quinquenal” para ampliar el consumo “15-15”》: para 2030 aumentará de forma notable la tasa de consumo de los residentes; el total de ventas minoristas de bienes de consumo de la sociedad alcanzará alrededor de 60 billones de yuanes. Continuar consolidando la tendencia positiva y estable del mercado de capitales; aumentar ingresos patrimoniales de residentes urbano-rurales por múltiples vías.
Comentarios: un plan quinquenal de consumo normalmente solo hablaría de subsidios, turismo cultural, electrodomésticos e impulso de la demanda interna. Que aquí se ate directamente “mantener estable el mercado de valores” y “mayores ingresos de los residentes para impulsar el consumo” en un documento de nivel superior nacional es la señal con mayor sorpresa por encima de lo esperado. El fin de semana compartí un punto de una entrevista con el economista jefe de Morgan Stanley China; no puedo menos que admirar que este tipo de profesional de élite haga una investigación profunda y prospectiva sobre economía y políticas. Sus expectativas sobre el contenido de reuniones clave de este mes, prácticamente se están cumpliendo una por una.
2、Se publica el 《Plan “15-15” de Salud Nacional》: apoya a innovadores fármacos y desarrollo de dispositivos médicos con soporte de toda la cadena; apoya el uso clínico de innovadores fármacos.
3、El Ministerio de Asuntos Civiles y otros 14 departamentos publicaron 《Plan de acción de tres años (2026—2028) para ampliar capacidad y mejorar calidad de la industria de equipos de asistencia para la rehabilitación》: atacar interfaces cerebro-máquina, robots de cuidado y salud, prótesis bioinspiradas de vanguardia, etc.; impulsar la expansión de capacidad y la mejora de calidad de la industria de ayudas a la rehabilitación en China.
4、Aeroespacial comercial:
El cohete Long March 5 Yao 14 se encuentra en camino y llegó a Wenchang; ejecutará la misión de la Chang’e 7.
SpaceX Starship hará el 13º intento de prueba el jueves; 20 satélites V3 se desplegarán por primera vez.
5、ByteDance responde: no hay planes de hacer negocio de conducción inteligente. Anteriormente se rumoreó que Byte está explorando entrar en el campo de conducción automática y que lo gestionaría el equipo Seed world model.
6、META anuncia inversión adicional de 40 mil millones de dólares en centros de datos en Luisiana, y ampliará la capacidad de cómputo del centro de datos hasta 5GW

Operación de hoy:
En operación, básicamente aprendí la lección del viernes: al ver que aparecían señales de que algo no iba bien, salí de inmediato reduciendo pérdidas.
Durante la sesión hice “capturas” de fondo dos veces: la primera captura fue un poco apresurada en Huaihai Qingke, pero la trayectoria fue relativamente firme; aun con el mercado general cayendo así, logró volver a ponerse en verde de manera repetida.
Por la tarde, compré Aisen Shares.
Un equipo, un material; con miras a preparar un 30% de la posición para mañana capturar cómputo de potencia nacional.

Esta tarde, la niñera llamó diciendo que el papá estaba en coma; lo llamaron a toda prisa al 120 para llevarlo al hospital. Me quedé ocupado hasta la noche, y recién entonces pude volver a casa. Por suerte, su situación actual está estable. A partir de ahora es posible que se suspenda temporalmente la actualización; les pido disculpas a los amigos por favor.