🔥 📉 ¿Se completó la desapalancación? La verdad del mercado en el informe de FalconX

El informe del segundo trimestre de FalconX dice que la desapalancación está prácticamente completada, pero el volumen de operaciones al contado marcó el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2023 y la oferta de stablecoins se contrajo por primera vez.
El volumen de operaciones es la sangre del mercado. El volumen al contado cayó un 25% mes a mes y un 42% año con año; el OI de futuros bajó desde su máximo de 1222 millones de dólares hasta 532 millones de dólares: el capital no se fue, cambió la forma de mantener posiciones. La rotación cayó a 1,6 veces: el auge de la especulación de alta frecuencia se retiró y el predominio pasó a las tenencias a largo plazo. Pero las tenencias a largo plazo no equivalen a ser alcista; también pueden ser tenencias atrapadas.
La oferta total de stablecoins se redujo en 7.400 millones de dólares hasta 313.800 millones de dólares, y fue la primera contracción en varios trimestres. Combinado con las salidas netas de 4.900 millones de dólares del ETF en el segundo trimestre y las salidas netas acumuladas de 5.400 millones de dólares en el año, el capital que se fue no ha regresado. Completar la desapalancación no significa que el mercado vaya a iniciar un bull market; solo indica que terminó una etapa de liquidaciones por apalancamiento.
En junio apareció una señal de recuperación en el volumen de operaciones, pero FalconX pone sus esperanzas en la《CLARITY Act》 y en los flujos de fondos de los ETF. Estos son catalizadores externos, no una fuerza endógena. El mercado está esperando un punto de activación, y el hecho de esperar por sí mismo consume la confianza.
El riesgo es que: tras completarse la desapalancación, el mercado es más frágil. Sin entrada de fondos nuevos, cualquier noticia negativa puede provocar otra ronda de ventas forzadas. Un volumen bajo significa poca liquidez, y las operaciones de gran tamaño pueden causar oscilaciones bruscas de precio con mayor facilidad.
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