Lo hemos visto antes.

De finales de 2021 hasta el cierre de 2022, el TVL de DeFi cayó de $170B a 38B USD.
Más del 70% desapareció en siete meses.
Todos los principales mercados de préstamos estaban apilados unos sobre otros. Colateral tomado contra colateral tomado contra colateral. Cuando falló una de las patas, toda la estructura se deshizo.
La caída de este año está más cerca de un 39% en seis meses.
Aun así, duele.
Estructuralmente es diferente.
La diferencia no es el sentimiento.
Es dónde vive el riesgo.
Lo que antes estaba dentro de bucles de préstamos recursivos ahora se distribuye entre stablecoins, RWAs y derivados.
Tres balances separados.
Tres superficies de riesgo separadas.
Una caída del 70% necesita que todo falle a la vez.
Una reducción del 39% es lo que ocurre cuando la correlación se rompe antes de que lo haga el mercado.
Misma clase de activo.
Mismo contexto macro.
Plomería distinta.
Esa es la parte que la gente probablemente olvidará antes del próximo ciclo.