Bernstein: el equipamiento de semiconductores no sigue a la memoria; la historia ya lo ha demostrado dos veces

深潮 TechFlow 消消息，据潮向研究，伯恩斯坦 7月 13 日报告指出，自 2025年 6 月以来存储器板块累计跑赢半导体设备 661 个百分点。市场由此产生一个普遍担忧：存储如果回调，设备会不会跟跌？伯恩斯坦用十年历史数据回应了这个问题。设备与存储并非高度绑定，相关性长期在低位运行，且设备在存储走弱时曾两次走出独立行情。

两次背离期均持续约两年，设备相对跑赢幅度可观。2019 至 2025 年中，存储曾持续跑输设备长达六年，直到 2026年 2 月才在 15 年累计涨幅 36 倍的水平上追平。此后存储加速上涨，超额收益积累至极端水平。

若均值回归发生，设备有望获得相对收益。SK 海力士已宣布 670 亿美元扩产计划，设备订单是确定性收入。伯恩斯坦对应用材料 AMAT、泛林 LRCX、ASML 均为 Outperform 评级，目标价分别为 525 美元、340 美元、2300 欧元。