¿El desbloqueo de tokens de PUMP al 20%, con un tope de 125 millones de dólares, puede sostenerse aunque la recompra se reduzca?

Pump.fun logró 28,4 millones de dólares de ingresos mensuales, pero PUMP enfrenta una doble prueba: 82,5 mil millones de tokens en desbloqueo y que la proporción de recompra baje del 100% al 50%.
(Antecedentes: comentario》¿Se acabó el juego de los memecoins y memes después de que Solana fuera 'comida y asimilada'?)
(Añadido de contexto: ¡FTX está lista para tirar 2 mil millones de dólares en Solana! ¿El 1/3 el desbloqueo de “puja con el precio mínimo al 34%” hará caer el mercado?)

Tabla de contenidos

Toggle

• Desempeño destacado de los ingresos de Pump.fun
• Presión por desbloqueos y absorción del mercado
• El recorte en recompras afecta la demanda de compra

Aunque el ciclo de los Meme ya se ha enfriado claramente en comparación con su etapa de mayor auge, Pump.fun sigue siendo uno de los protocolos de Web 3 que más dinero puede generar. Según datos de DefiLlama, en los últimos 30 días, los ingresos del protocolo Pump.fun alcanzaron 28,4 millones de dólares, por encima de Polymarket (22,12 millones de dólares al mes), y solo por detrás de Hyperliquid (43,93 millones de dólares al mes).

Ranking de ingresos mensuales de protocolos Web 3

Alguien emite tokens, y cobra; alguien hace trading, y cobra; desde que un Meme nace hasta que llega a cero, puede llevarse comisiones de cada compra y venta. Desde que Pump.fun se lanzó hace más de dos años, ya ha emitido más de 12,000,000 de tokens, y sus ingresos acumulados en la plataforma rondan los 1,05 mil millones de dólares; en un momento llegó a convertirse en la primera aplicación en Solana en superar los 1,000 millones de dólares de ingresos.

Pump.fun usa parte de sus ingresos para recomprar y quemar PUMP, convirtiendo el dinero ganado en la plataforma en demanda de compra de tokens. Pero anoche a las 10 p. m., este ciclo de valor enfrentó su mayor prueba. Los tokens del equipo y los inversionistas que se desbloquean por primera vez suman 82,5 mil millones de unidades, equivalentes al 8,25% del suministro total; equivale al 20,23% del circulante antes del desbloqueo y tiene un valor aproximado de 125 millones de dólares.

En comparación, el volumen de operaciones de PUMP en las últimas 24 horas fue solo de 28 millones de dólares. Entonces, ¿esta presión potencial de venta por valor de 125 millones de dólares hundirá el precio de PUMP en picada? ¿Cuánto puede absorber la demanda de recompra de la plataforma? ¿Sigue valiendo la pena comprar PUMP?

El 29 de abril de este año, Pump.fun quemó 129 mil millones de PUMP de una sola vez, lo que representó el 12,9% del suministro máximo; fue la mayor quema única de PUMP en su historia.

Desempeño destacado de ingresos de Pump.fun

En términos de cantidad, las 129 mil millones de tokens quemados incluso superan los 82,5 mil millones que se desbloquean en esta ocasión, pero no se pueden compensar directamente. La mayor parte de PUMP que se quema ya había sido recomprada por la plataforma antes y se guardaba en carteras específicas; por lo tanto, en realidad no circulaba libremente en el mercado. Quemar de forma concentrada solo elimina por completo esos tokens, sin generar 129 mil millones adicionales de demanda de compra el mismo día del 4 de abril.

El desbloqueo, en cambio, es completamente lo contrario: los 82,5 mil millones de fichas que antes no podían negociarse para el equipo y los inversionistas pasan al mercado secundario desde anoche. Lo que se reduce en abril es el suministro total en libros; lo que se amplía en julio es el capital potencialmente vendible.

Además, estos 82,5 mil millones son solo el primer lote. El equipo y los inversionistas en conjunto tienen 330 mil millones de PUMP; en esta ocasión solo se desbloquea una cuarta parte, y las siguientes 247,5 mil millones siguen bloqueadas. Cabe mencionar que todavía hay 240 mil millones de tokens de la comunidad que no han anunciado un cronograma de liberación claro.

Gráfico de asignación de tokens PUMP

Sumando ambas partes: 487,5 mil millones de tokens, equivalente a 1,2 veces el circulante antes del desbloqueo. El mercado no solo tiene que digerir los 82,5 mil millones de tokens de aquí en adelante, sino también enfrentarse a incertidumbre sobre la oferta futura a largo plazo.

La recompra más estable en el pasado para Pump.fun proviene de la recompra de tokens por parte de la plataforma.

Presión por desbloqueos y absorción del mercado

Después de que se iniciara la recompra en julio de 2025, Pump.fun llegó a destinar el 100% de las comisiones netas del protocolo para comprar PUMP. En septiembre del año pasado, el monto de recompra mensual se disparó hasta 55,30 millones de dólares, incluso por encima de los 42,80 millones de dólares de ingresos del protocolo ese mismo mes.

Pero justo en abril de este año, Pump.fun indicó que la proporción de recompra bajaría del 100% al 50%, y que la mitad restante se dejaría para la empresa, para contratar, marketing y adquisiciones. En junio, el monto de recompra mensual de PUMP se redujo a solo 9,20 millones de dólares; frente al máximo, se encogió más de un 80%.

Comparación de ingresos de PUMP y recompras de tokens

Si se observa durante medio año, la brecha es aún más evidente. En la segunda mitad de 2025, Pump.fun invirtió aproximadamente 217 millones de dólares en recomprar PUMP; en la primera mitad de 2026 solo invirtió 72,20 millones de dólares, una caída del 67%; mientras que, en el mismo período, los ingresos del protocolo solo bajaron un 18%.

Pump.fun sigue siendo muy rentable, pero el dinero que realmente fluye hacia PUMP ya es mucho menos. Según el tamaño de recompra de 9,20 millones de dólares en junio, con que el lote desbloqueado se venda aproximadamente un 7%, sería suficiente para compensar la recompra de un mes de la plataforma.

La presión de venta está delante, pero si se observa en el conjunto del mercado, no hay tantas plataformas que puedan mantener ingresos altos de forma sostenida.

El recorte de recompras afecta la demanda de compra

Hyperliquid, que tiene ingresos superiores a Pump.fun, tuvo ingresos del protocolo de aproximadamente 43,93 millones de dólares en los últimos 30 días, pero su market cap actual de HYPE ya se acerca a 15 mil millones de dólares, más de 20 veces la de PUMP. Polymarket tuvo ingresos de aproximadamente 22,12 millones de dólares en los últimos 30 días y actualmente aún no ha emitido tokens; además, su valuación de financiación anunciada previamente llegó a 15 mil millones de dólares. Incluso si en el futuro emite tokens, lo más probable es que la valuación no sea barata.

En comparación, Pump.fun alcanzó ingresos de 28,4 millones de dólares en los últimos 30 días, pero el market cap de PUMP es de solo alrededor de 610 millones de dólares. Tiene presión por desbloqueos, las recompras también se están reduciendo, pero al menos los ingresos de la plataforma son reales, el modelo de negocio es estable y el token ya cayó a una valuación relativamente más baja.

Más importante aún, Pump.fun no depende de un solo Meme “éxito de taquilla”; mientras el mercado siga generando emisiones y trading de forma continua, la plataforma seguirá cobrando comisiones. Apostar por PUMP, en esencia, no es apostar por el próximo Meme, sino apostar a que, tanto en un mercado bajista como alcista, el ecosistema de memes seguirá recreando puntos calientes una y otra vez, y que Pump.fun podrá seguir custodiando esta puerta de entrada al flujo.

Los que seleccionan y hacen inversión periódica en un mercado bajista no buscan proyectos sin problemas: en un montón de riesgos, eligen primero protocolos que todavía tienen usuarios, todavía ganan dinero y todavía tienen capacidad para recomprar. Desde esta perspectiva, PUMP no es perfecto, pero sigue siendo una de las pocas opciones dentro de los tokens de plataformas de altos ingresos cuya valuación aún no se ha disparado a niveles “en las nubes”.

Los 82,5 mil millones de tokens desbloqueados ponen a prueba la capacidad de absorción a corto plazo; lo que determina hasta dónde puede llegar PUMP son los ingresos de Pump.fun. Mientras esta máquina de memes siga ganando dinero de forma continua, PUMP no necesariamente terminará en el guion de “desbloqueo y a cero”; en este momento, de hecho, es un buen momento para inversión periódica a largo plazo.