TL;DR
· Según reportes del mercado, Citi prevé que el escenario alcista global de WFE pueda subir a 2500 millones de dólares para 2028.
· TSMC, Samsung e Intel representan aproximadamente el 55% del gasto global de WFE en 2025, y las guías de resultados determinarán el margen de mejora.
· Los beneficiarios de las acciones de equipos dependen de que la demanda de IA se mantenga, de que la inversión de Samsung se materialice y de los avances de Intel en foundry.

TSMC, Intel y Samsung publicarán de forma escalonada los resultados del segundo trimestre a finales de la primera o segunda mitad de julio, y las acciones de equipos de semiconductores también se enfrentan a una nueva prueba de la expectativa de gasto de capital. Según reportes del mercado, antes de la temporada de resultados, Citi sigue manteniendo una postura optimista sobre el gasto de equipos de las fábricas de obleas, al considerar que la demanda de IA/HPC está impulsando la inversión en procesos avanzados, almacenamiento y foundry. Para los inversores, WFE es el gasto en equipos de fábricas de obleas, que abarca compras clave de equipos como litografía, grabado, deposición y pruebas, y afecta directamente los pedidos y los ingresos de empresas de equipos como Applied Materials, Lam Research, Teradyne, etc.

El foco del ciclo de equipos pasa de 2026 a los dos años siguientes

En la fase previa, las acciones de equipos de semiconductores subieron principalmente por las expectativas de inversión impulsadas por servidores de IA, empaquetado avanzado, HBM y procesos lógicos avanzados. Ahora el mercado se pregunta si el gasto de capital puede revisarse al alza desde 2026 y seguir ganando volumen en 2027 y 2028.

Según reportes del mercado, el escenario alcista de WFE que ofrece Citi es de aproximadamente 1450 millones de dólares en 2026, alrededor de 2000 millones de dólares en 2027 y cerca de 2500 millones de dólares en 2028. El formato de los reportes del corredor también muestra que TSMC, Samsung e Intel combinadas representan aproximadamente el 55% del gasto global de WFE en 2025. Si estas tres compañías mantienen o elevan sus planes de capital a mediano y largo plazo, habrá espacio para que el ciclo de equipos siga subiendo.

Los próximos resultados de varias empresas darán pistas más directas. TSMC publicará su informe el 16 de julio; Intel divulgará sus resultados después del cierre del 23 de julio. Samsung ya publicó su guía de resultados del segundo trimestre el 7 de julio y celebrará una llamada de resultados el 30 de julio a las 10:00 KST. El mercado no solo observará ingresos y beneficios del trimestre, sino también la guía de gasto de capital, la demanda de procesos avanzados, el ritmo de inversión en almacenamiento y las declaraciones de la gerencia sobre la demanda de IA en los próximos tres años.

La cadena de transmisión para las empresas de equipos es relativamente clara. Si las fábricas de obleas aumentan el gasto de capital, los pedidos y los envíos de las empresas de equipos se benefician primero. Si la demanda se mantiene ajustada, los fabricantes de equipos también tendrán oportunidades de sostener los márgenes brutos mediante la mejora de la combinación de productos y el aumento en la utilización de capacidad. Las empresas relacionadas con equipos mencionadas en el reporte de Citi incluyen Applied Materials, Lam Research, Teradyne y AEIS, pero la elasticidad de esas acciones aún depende de los ritmos de compra de los clientes.

TSMC es el ancla más fuerte; el supuesto para 2027 está claramente por encima del consenso

TSMC sigue siendo el actor más clave en el ciclo de gasto de capital de IA. En la llamada de resultados de abril, TSMC confirmó que la guía de gasto de capital para 2026 es de 520 mil millones a 560 mil millones de dólares y afirmó que el gasto se inclina hacia el extremo superior del rango. El mercado espera que, en el informe que se aproxima, la empresa probablemente mantenga la guía para 2026 y siga enfatizando la demanda de procesos avanzados y empaquetado avanzado.

El mayor punto de atención está en los dos años posteriores. El modelo de Citi muestra que el gasto de capital de TSMC sería de 750 millones de dólares en 2027 y de 800 millones de dólares en 2028, lo que corresponde a tasas de crecimiento interanual de 36% y 7%, respectivamente. Este supuesto está por encima del consenso del mercado, especialmente la brecha para 2027 es más marcada.

El núcleo que respalda este juicio es que la demanda de IA/HPC continúa impulsando la expansión de capacidad en procesos avanzados. TSMC atiende la demanda de chips de IA de NVIDIA, AMD, Broadcom, etc., y también se beneficia del empaquetado avanzado, CoWoS y la migración a procesos de mayor gama. Mientras los pedidos de chips de IA sigan siendo sólidos, TSMC tendrá el impulso para seguir comprando más equipos tanto de etapas anteriores como posteriores al proceso.

Pero un alto gasto de capital no significa que el ciclo de equipos ya esté “asegurado”. Para que 2027 y 2028 alcancen el modelo optimista, dependerá de la continuidad de los pedidos de IA, el ritmo del desarrollo de chips propios en clientes, la mitigación de cuellos de botella en empaquetado avanzado y si los ciclos de entrega de equipos pueden ponerse al día.

Samsung e Intel aportan incremento, pero también traen incertidumbre

Si TSMC proporciona la base del ciclo de equipos, Samsung e Intel determinan el espacio al alza.

En la llamada de abril, Samsung dijo que la demanda de IA impulsará un crecimiento sustancial del gasto de capital interanual. El modelo de Citi muestra que el gasto de capital de Samsung en semiconductores entre 2026 y 2028 mantendrá ritmos de crecimiento relativamente altos. Aquí hay dos líneas: la demanda de HBM y de DRAM de alta gama impulsa la inversión en almacenamiento; los negocios de lógica avanzada y foundry determinan si Samsung puede seguir avanzando para alcanzar a TSMC en procesos de mayor gama.

Los planes de inversión a largo plazo de Samsung también amplían la imaginación sobre la demanda de equipos. Existen diferencias en las fuentes públicas sobre el criterio específico; el comunicado de Samsung y reportes de medios mencionan rangos distintos como la inversión total del grupo en el mercado local, planes de negocio futuro de Samsung Electronics e inversiones del “cluster” de semiconductores. La formulación más prudente es que, en los próximos más de diez años, el tamaño de la inversión en Corea relacionada con semiconductores de Samsung estará en alrededor de 2000 billones de wones o más. Este plan a largo plazo abarca varios años; cuánto se puede convertir en compras de equipos en el corto plazo aún depende de la construcción de sedes específicas, la entrada de equipos y el ritmo de liberación de capacidad productiva.

La situación de Intel es más compleja. En la llamada del primer trimestre, la empresa ajustó el criterio de gasto de capital para 2026 de lo que antes era “igual a una disminución” a “igual”, y señaló que el gasto relacionado con herramientas y equipos creció aproximadamente 25% interanual. En el modelo de Citi, el gasto de capital de Intel en 2027 y 2028 todavía tiene supuestos al alza, y la elasticidad de 2028 es aún mayor.

La capacidad de Intel para materializar ese incremento depende del negocio de foundry. La validación del proceso 18A, la decisión de los clientes en 14A y la colaboración potencial con grandes clientes afectarán la intensidad de la inversión posterior. Si los avances de los clientes de procesos avanzados quedan por debajo de lo esperado, el gasto de capital será difícil de liberar siguiendo un escenario optimista. Si el cambio de foundry muestra avances sustanciales, Intel se convertirá en una fuente de incremento importante para que el WFE global continúe al alza.

Micron valida la demanda de almacenamiento, pero no puede reemplazar las guías de los tres grandes

El gasto de capital de las fábricas de almacenamiento también está aportando validación al ciclo de equipos. Micron elevó su guía de gasto de capital para FY2026 a aproximadamente 2700 millones de dólares. La empresa también indicó que, para el FY2027, el nivel de gasto de capital de cada trimestre se espera que sea superior en unos 100 millones de dólares al nivel del FY4Q26. Si este nivel trimestral se mantiene, el gasto de capital anual de FY2027 podría superar los 4000 millones de dólares.

Esto muestra que la demanda de HBM de los servidores de IA, así como la de DRAM de alta gama y de almacenamiento, no es solo una historia del lado de los procesos lógicos. La expansión del almacenamiento también impulsará las compras de equipos, especialmente en etapas relacionadas con deposición, grabado, pruebas y empaquetado. Según reportes, el plan de inversión a largo plazo de Micron en Estados Unidos también se ha elevado a 2500 millones de dólares o más, con un horizonte que se extiende hasta alrededor de 2035.

Sin embargo, Micron es más bien una evidencia secundaria de la demanda de almacenamiento y no puede sustituir las guías de TSMC, Samsung e Intel. Estas tres compañías combinadas representan aproximadamente el 55% del gasto global de WFE en 2025; el que de verdad determina qué tan alto llega el ciclo de equipos siguen siendo sus declaraciones sobre el gasto de capital de 2026 a 2028 en los próximos trimestres.

El supuesto de 2500 millones de dólares queda “atascado” después de 2027

La mayor divergencia de esta vista previa de la temporada de resultados está en que Citi tiene supuestos para 2027 y 2028 claramente más optimistas que el mercado. La revisión al alza de 2026 es relativamente fácil de entender: la demanda de IA ya se refleja en los pedidos y en la expansión de capacidad. A partir de 2027, para seguir incrementando fuertemente el gasto de capital hacen falta que se cumplan más condiciones al mismo tiempo.

La demanda de IA/HPC debe mantenerse fuerte y no puede tratarse solo de compras concentradas a corto plazo por parte de empresas de la nube. La expansión de procesos avanzados y empaquetado avanzado de TSMC necesita recibir un apoyo continuo de pedidos de clientes. El plan de inversión a gran escala a largo plazo de Samsung debe convertirse en gasto de equipos específico y no quedarse en la construcción de plantas y planes a futuro. El negocio de foundry de Intel también debe demostrar que los nodos 18A y 14A tienen suficientes clientes y perspectivas de producción en masa.

Los ciclos de entrega de equipos, el entorno macro y la volatilidad del ciclo de semiconductores también afectan el gasto real. Los planes de gasto de capital pueden ajustarse al alza, pero también pueden posponerse debido a cambios en la demanda de los clientes, disminución en la utilización de capacidad o presiones de financiación.

La historia de las acciones de equipos sigue centrada en tres grandes fabricantes de obleas. Si los resultados continúan liberando señales fuertes sobre gasto de capital, el escenario alcista global de WFE obtendrá más respaldo. Si la gerencia cambia su postura sobre 2027 y 2028 hacia la cautela, el mercado descontará las expectativas de 2500 millones de dólares en gasto de equipos. El punto de controversia actual no es si existe o no gasto de capital de IA, sino si esta expansión puede cruzar el año 2026.

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