Las ganancias se disparan un 556%, pero la cotización cae de todos modos y entra en un mercado bajista: la lógica de las acciones de memoria cambia por completo.

Hoy, el mercado bursátil de Corea del Sur parece una masacre.

SK hynix cae directamente más de un 10% al abrir, rompiendo el umbral de 2 millones de wones coreanos. Samsung Electronics cae más de un 5%. El KOSPI activa el mecanismo de suspensión por volatilidad.

¿Adivina qué pasó? ¿Una catástrofe en resultados? ¿Se derrumba el sector?

Todo lo contrario.

Se prevé que el beneficio operativo de SK hynix en el segundo trimestre sea de 60,4 billones de wones coreanos, con un crecimiento del 61% respecto al trimestre anterior y del 556% interanual.

¡Aumento del 556%! Uno de los resultados más explosivos de la historia.

Pero el mercado no lo acepta. No solo no lo acepta: al revés, y cae con fuerza.

Tomando el máximo histórico del 25 de junio, en tres semanas SK hynix se retrajo un 33%, entrando oficialmente en un mercado bajista técnico.

Esto no es un caso aislado. Una semana antes, Samsung Electronics publicó una previsión de resultados del segundo trimestre: el beneficio operativo crecería 18 veces interanual, hasta 89,4 billones de wones coreanos. ¿Resultado? La acción cayó casi un 7% ese mismo día.

Cuanto mejores sean los resultados, más fuerte cae.

La lógica del ciclo de las acciones de memoria está viviendo una vuelta brutal.

¿Por qué, con resultados tan explosivos, la acción se desploma?

La clave está en cuatro palabras: expectativas totalmente descontadas.

En los últimos seis meses, ¿cuánto ha subido la cotización de SK hynix? Más de 300%. En lo que va de año, Samsung Electronics ha subido cerca de un 116%. El mercado ya ha masticado, tragado y hasta digerido la historia de la “explosión de la demanda de almacenamiento por la IA”.

En este punto, si publicas resultados, aunque crezcan un 556% interanual, si no superas el número que el mercado ya ha fijado como precio, es una noticia negativa.

¿Dónde está el problema de SK hynix en esta ocasión? La previsión de la firma coreana KIS es de 60,4 billones de wones coreanos, mientras que el consenso del mercado es de 65 billones. Una diferencia del 8% y la acción cae un 10%.

Así de cruel es el mercado de capitales: no importa tanto lo bien que lo hagas, sino si lo superas hasta el nivel que el mercado ya “esperaba”.

Lo más duro es que la razón del “menos de lo esperado” en esta ocasión es, precisamente, el mayor punto fuerte de Hynix: el peso demasiado alto de HBM.

La lógica es esta: HBM utiliza contratos de suministro a largo plazo para fijar precios. El precio del contrato es relativamente fijo y no sube de forma grande con el mercado. En cambio, la DRAM y el NAND comunes tienen una mayor elasticidad en el mercado spot; en esta ola de subidas, su alza suele ser mayor.

La predicción de KIS para el precio medio de Q2: la DRAM subiría alrededor de un 30% respecto al trimestre anterior y el NAND un 50%. Pero Hynix, al tener un peso tan alto de HBM, ve que el aumento total de su ASP queda “frenado” por el precio del contrato.

Tu foso defensivo del que te sientes orgulloso, en un punto del ciclo, se convierte en lastre.

Ahora la pelea entre alcistas y bajistas está al rojo vivo: ¿esto es una corrección a corto plazo o el ciclo toca techo?

Los bajistas dicen: la memoria es una acción de ciclo. A más gruesos los beneficios, a más agresivas las ampliaciones, tarde o temprano la brecha de oferta y demanda se ajustará. La fábrica de obleas de Samsung en Yongin (Youngin) produce a más temprano ritmo, Micron va tras ella, y la oferta ya se está liberando. Además, Meta empieza a alquilar capacidad de cómputo: la mayor compradora lanza la señal de que “ya compró lo suficiente”. El tope del ciclo ya llegó; mejor asegurar ganancias.

Los alcistas dicen: no entienden. Esto es un súper ciclo impulsado por la IA, y no tiene nada que ver con los ciclos de memoria anteriores.

El Banco de Corea sale personalmente a hablar: “Aún no se observan señales de desaceleración en el ciclo del sector de semiconductores”. La inversión en infraestructura de IA impulsa fuertemente la demanda, pero el paso de la expansión de la oferta sigue siendo lento.

Bank of America va más lejos: sube directamente sus previsiones de precios e ingresos para chips de memoria en 2026-2027, y estima que el tamaño del mercado en 2026 se acercará a 9000 millones de dólares y que en 2027 superará 1,2 billones de dólares. BofA dice que el mercado le está dando a la venta de acciones de Samsung una “valoración errónea”.

La frase textual del CEO de SK hynix, Guo Lu zheng (郭鲁正), es: “2027 podría convertirse en el año con la oferta más ajustada de la historia del sector de la memoria; incluso con ampliaciones continuas, después de 2030 la demanda aún podría seguir superando la oferta”.

Los alcistas también tienen otra carta: HBM4. Según informantes del sector, el precio de la próxima HBM4 podría pasar de alrededor de 2 dólares por gigabit en la segunda mitad de 2026 a 4 a 5 dólares e incluso más, es decir, el doble directamente. El ciclo de producción de HBM4 dura entre 4 y 6 meses, y el consumo de capacidad de obleas es tres veces el de un estándar DDR5. La capacidad instalada, literalmente, no alcanza.

Por un lado, pánico: “el ciclo ya tocó techo” y estampida. Por el otro, convicción: “el súper ciclo recién empieza” y postura alcista.

La contradicción que tú ves es, precisamente, la esencia del ciclo.

Las acciones de memoria nunca han sido acciones de crecimiento. Son acciones de crecimiento cíclico: tienen atributos de crecimiento, pero en el fondo son cíclicas.

Cuando suben, el mercado las compra como acciones de crecimiento de IA y les da valoraciones muy altas. En cuanto sopla cualquier brisa, el flujo de ganancias sale en estampida y vuelven a ser esas acciones cíclicas cuyo beneficio va “de la mano del precio”.

La razón profunda de este desplome, en una frase, es:

En los últimos seis meses subieron demasiado; cualquier noticia que no sea “perfecta” se amplificará hasta convertirse en una noticia negativa.

SK hynix salió a cotizar en Nasdaq con éxito el viernes pasado, y el primer día subió un 12,8%. Las buenas noticias se materializan: una parte del dinero naturalmente elige asegurar ganancias. Además, los recortes de previsión de las casas de valores locales de Corea, demasiadas ganancias acumuladas y el mercado extremadamente congestionado: tres fuerzas sumadas, y eso es la estampida de hoy.

Pero, ¿es una señal de que el ciclo termina?

No lo creo.

El juicio del Banco de Corea, la subida de previsiones de BofA, la advertencia del CEO y las expectativas de aumento de precio de HBM4: ninguna de estas cosas es ruido a corto plazo, son señales de fondo de los fundamentales.

El modelo de negocio de la industria de memoria está cambiando profundamente: antes se parecía a las materias primas, con contratos por trimestre y por año; ahora, para garantizar el suministro crítico, los proveedores de nube y los centros de datos de IA firman acuerdos a largo plazo de 3 a 5 años. ¿Qué significa esto? Que la capacidad de los próximos años ya está “bloqueada” y la elasticidad de la oferta disminuye de forma drástica.

Este no es un ciclo que se pueda “tapar fácilmente” ampliando producción.

“En las acciones cíclicas, la cima del ciclo nunca está cuando los resultados son peores; está cuando los resultados son mejores y todo el mundo piensa ‘esta vez es diferente’”.

Pero quizá, esta vez, sí sea diferente. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB两日腰斩53% #伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 $BTC $SKHY $MU