El portavoz de la Fed: la primera gran decisión de Powell, ¿es una “operación inversa” a la baja aplicada el año pasado?

El presidente de la Reserva Federal, Hsu, mantuvo la tasa de interés sin cambios tras la primera reunión en su mandato, pero el consenso interno ya empieza a agrietarse. Varios consejeros temen que la inflación se esté reavivando y que en la próxima reunión de la Fed del 28 al 29 de julio pueda surgir la discusión sobre una subida de tasas.
(Antecedentes: ¡El debut del nuevo presidente de la Fed, Hsu, sacude al mercado! Los traders apuestan por una subida de tasas en septiembre; “subida de tasas dos veces” a fin de año)
(Información de contexto: Informe semestral de la Fed: el conflicto en Oriente Medio y el auge de la IA impulsan la inflación hasta el 4,1%; tasa congelada en 3,5%-3,75%)

Tabla de contenidos

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• La prueba que enfrentará el consenso
• Audiencias del Congreso de esta semana: la primera señal de Hsu
• También avanzan las reformas de comunicación de Hsu

El “altavoz” de la Fed, Nick Timiraos, escribió el 13 de julio que Kevin Warsh, quien ya actuó como presidente electo la semana pasada en Washington, celebró el mes pasado su primera reunión de decisión de tasas desde que asumió el cargo, y todos coincidieron en mantener la tasa de fondos federales en el rango de 4,00%—4,25% sin cambios. En ese momento, llegar a un consenso no fue difícil, porque casi nadie dentro del comité tenía intención de tomar medidas.

La prueba que enfrentará el consenso

Pero Timiraos subrayó que en las próximas semanas mantener ese consenso será cada vez más difícil. Algunos de sus colegas están preocupados por la inflación y esa inquietud va en aumento; parte de los consejeros podría impulsar la posibilidad de subir tasas en la reunión de la Fed del próximo mes, el 28 y 29 de julio.

Según la interpretación de Timiraos de tuits anteriores, las actas de la reunión muestran que “un pequeño número” de participantes ya había visto “casos” para subir tasas en junio. Esto no es infundado: en las actas de la reunión de marzo, los consejeros ya adoptaron descripciones de dos vías sobre la trayectoria futura de las tasas.

Audiencias del Congreso de esta semana: la primera señal de Hsu

Esta semana, Hsu asistirá a la audiencia del “Informe semestral de política monetaria” de la Fed ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes; será su primera aparición en el Congreso desde que asumió como presidente. Timiraos captó un intercambio interesante: en la audiencia, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, fue preguntado si la Fed debería subir tasas “como una postura para demostrar credibilidad”. Williams respondió: “La manera de mantener la credibilidad no es posar, sino hacer que el mercado vea tu función de reacción”.

En ese momento, Hsu contará con los datos más recientes de inflación de junio, que también serán el último lote importante de información económica que se publicará antes de la reunión de fin de mes. El mercado, a través del precio de los futuros de la tasa de fondos federales, actualmente espera que se suban las tasas 39 puntos básicos antes de fin de año; el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años ya tocó el máximo de 17 meses de 4,24%.

También avanzan las reformas de comunicación de Hsu

Además de la decisión sobre tasas, Hsu también estableció el mes pasado un grupo de trabajo de comunicación, liderado conjuntamente por tres expertos en comunicación de bancos centrales: Peter Fisher, ex director de mercado abierto en la Reserva Federal de Nueva York; Arminio Fraga, ex presidente del Banco Central de Brasil; y Mervyn King, ex presidente del Banco Central de Inglaterra. Timiraos señaló que estas tres personas cubren experiencia de comunicación de bancos centrales que atraviesa continentes y épocas distintas, insinuando que Hsu está listo para redefinir la forma de dialogar entre la Fed y el mercado.

Para Taiwán, si la Fed realmente se inclinara por subir tasas a finales de julio, el efecto más directo sería que aumente la presión sobre el tipo de cambio del dólar taiwanés, que las tasas de depósito en dólares taiwaneses sigan el alza, y que la elevación de la curva de rendimientos de las acciones de EE. UU. provoque volatilidad en las acciones tecnológicas. Cabe destacar que las exportaciones de Taiwán representan más del 60% del PIB, por lo que el ensanchamiento del diferencial en dólares estadounidenses recortará directamente el margen de amortiguación del tipo de cambio del nuevo dólar taiwanés.