¡Encontraron la razón de la caída estrepitosa de SK Hynix!

Acabamos de ver que el índice KOSPI de Corea del Sur cayó más de un 3,8% y SK Hynix se desplomó más de un 8%. $SKM
El detonante fue que el bróker local KIS recortó su previsión de resultados para el segundo trimestre de Hynix.
Los datos en realidad siguen siendo impresionantes: se espera un ingreso de 80,9 billones de wones surcoreanos, un 264% interanual; y una ganancia operativa de 60,4 billones de wones, con un aumento del 556% interanual, ¿no es alucinante?
Pero, ¿por qué se desplomó?
El problema es este: el mercado originalmente esperaba que el beneficio pudiera llegar a 65 billones de wones. Ahora solo hay 60,4 billones: faltan cerca de un 8%.
Entonces, ¿por qué una diferencia de apenas un 8%, tan “milimétrica”, el mercado no lo da por válido?
La razón resulta ser: Hynix está vendiendo demasiado HBM…
El HBM es un producto de alto valor añadido, pero la mayoría de los contratos son de largo plazo con precio fijado. Mientras tanto, los precios spot de DRAM y NAND normales están subiendo con fuerza.
Como Hynix tiene una proporción demasiado alta de pedidos de HBM a largo plazo, además prioriza la capacidad para suministrar HBM; en consecuencia, no logra capturar plenamente el impulso de las subidas de precios del almacenamiento para consumo.
Resultado: el precio medio global se ve arrastrado a la baja y el margen de beneficios cae 8 puntos porcentuales respecto al primer trimestre.
En simple: el HBM es muy sofisticado, pero las subidas de precios de la DRAM y la NAND para consumo están siendo todavía más agresivas.
Los pedidos de almacenamiento para consumo, que durante los últimos dos años han estado subestimados, se están desviando y yendo hacia China 🇨🇳, Yangtze Memory (YMTC/Changjiang Zhangxin). Y Changxin se lanzará formalmente al mercado A esta misma semana…
Esta caída forma parte de la “recalibración” del mercado: el HBM se orienta cada vez más hacia contratos de suministro a largo plazo, lo que hará que los resultados sean más estables, pero también limitará progresivamente la elasticidad de las ganancias.
Por eso, las instituciones recortaron por separado la previsión de beneficios de Hynix para 2026 y 2027 en 9% y 11%; pero aun así mantuvieron el precio objetivo en 3,8 millones de wones surcoreanos.
La lógica del HBM a largo plazo no se rompió, pero el hecho de que a corto plazo parezca haber alcanzado el techo es preocupante 😥
Esta caída de hoy, en esencia, es un caso típico de fracaso en la gestión de expectativas.
Antes, el precio de las acciones de Hynix ya estaba valorando la creencia de que “cada trimestre tiene que superar las expectativas”. Aunque el rendimiento absoluto siga marcando máximos históricos, si la pendiente del crecimiento se desacelera aunque sea un poco, los alcistas dan vuelta de inmediato.
Ahí está lo más aterrador de las expectativas consensuadas:
Cuando todos creen que sacarás 100 puntos, aunque saques 99, es una caída por debajo de expectativas; el mercado lo interpreta como un suspenso.
…esto es precisamente lo más aterrador…
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