#沃什听证会撞上CPI El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, lleva más de un mes en el cargo. Tras completar una reunión de política monetaria del FOMC y dos apariciones públicas, los inversores siguen especulando sobre si esta nueva autoridad es más bien “hawkish” o “dovish”. La próxima semana comparecerá el martes y el miércoles, respectivamente, ante las comisiones semestrales de la Cámara de Representantes y del Senado, lo que volverá a ofrecer al mercado una ventana para observar su enfoque de política. Cabe destacar que, 90 minutos antes del inicio de la audiencia del martes, se publicarán oficialmente los últimos datos de IPC (CPI), y Warsh prácticamente no podrá evitar las preguntas relacionadas con la trayectoria de la inflación en EE. UU., lo que ha elevado considerablemente la atención que recibe esta audiencia.

Para el dólar, el mayor escenario de riesgo es que los datos de CPI superen las expectativas y “calienten” la economía, pero Warsh sigue repitiendo en el Congreso en los últimos días la postura de que “el riesgo de inflación ha empezado a retroceder”. En cambio, si al ser preguntado no descarta la posibilidad de una subida de tipos en julio, el dólar mantendría la tendencia alcista observada después de la reunión del FOMC.

En este momento, con Warsh impulsando ajustes de política y el mercado continuando su corrección del razonamiento de fijación de tipos, la dirección de la política monetaria en EE. UU. se convierte en la principal variable bajista para el mercado del oro.

Desde que asumió el liderazgo de la Reserva Federal, Warsh ha mantenido consistentemente la estabilidad de precios como prioridad número uno de su política. Hoy el mercado ya ha incorporado al menos una subida de tipos en el año, con el primer posible movimiento en septiembre. No obstante, analistas también señalan que el precio internacional del petróleo ha caído de forma marcada desde sus máximos durante el conflicto entre EE. UU. e Irán, que la presión inflacionaria ha empezado a suavizarse marginalmente, y que existe margen para que las declaraciones “hawkish” de Warsh en la audiencia se atenúen.

Robert Minter, director de estrategia de inversión de Aberdeen Standard Investments, al conceder una entrevista a Kitco News, dijo que el mercado está sobredimensionando los comentarios “hawkish” de Warsh, pero está pasando por alto la lógica estructural que sostiene al oro a largo plazo. Su extensa cartera de clientes institucionales no cree que la Reserva Federal vaya a materializar medidas contractivas.

Minter señaló: “Los asesores de inversión institucionales no están de acuerdo con la fijación actual del mercado; no creen que Warsh vaya a mantenerse firme de forma sostenida, ni ven favorable que se materialice una subida de tipos en el año. Dejando a un lado la inflación, antes de la elección presidencial, la Reserva Federal básicamente no aplicará medidas de endurecimiento, lo cual es una preferencia de política fija que no se ve afectada por cambios de liderazgo”. Considera que, en esta etapa, Warsh se centra más en generar credibilidad de política a través de declaraciones “hawkish”, y no en preparar un ciclo amplio de subidas de tipos. Incluso si a corto plazo aumenta la volatilidad del precio del oro, los clientes institucionales siguen reconociendo el valor de las asignaciones de oro a mediano y largo plazo en el momento actual.

Otros bancos centrales: casi decidido por completo.
El Banco de Canadá mantendrá los tipos sin cambios
El miércoles a las 21:45, el Banco de Canadá publicará su decisión sobre tipos y su informe de política monetaria; el miércoles a las 22:30, su gobernador, Macklem, y el vicepresidente senior, Rogers, realizarán una rueda de prensa sobre política monetaria. El Banco de Canadá anunciará el miércoles su decisión sobre tipos. El mercado espera que los mantenga sin cambios, y Macklem continuará mostrando preocupación por la debilidad económica. Aunque el mercado laboral mejora ligeramente y la inflación general repunta, el crecimiento económico es débil; el IPC subyacente se mantiene estable; y, sumado a la reversión de las alzas tras la toma de reembolso después del conflicto del petróleo, se alivia la presión al alza sobre la inflación. Por ello, este banco central no ve la necesidad de un endurecimiento rápido.

Macklem ha minimizado en múltiples ocasiones el riesgo de inflación, y el mercado solo está valorando una probabilidad del 50% para una subida de 25 puntos básicos a finales de año.

Francesco Pesole, analista de ING, afirma en un informe que es poco probable que el Banco de Canadá genere cualquier sorpresa y que el umbral para pasar a una postura “hawkish” es alto. A menos que el precio del petróleo suba hasta los niveles de abril-mayo, las perspectivas de inflación siguen siendo moderadas, especialmente teniendo en cuenta los riesgos a la baja para el empleo y la actividad económica derivados de la incertidumbre que trae el (T-MEC). El ciclo de políticas del Fed y del Banco de Canadá está significativamente diferenciado, lo que ya ha impulsado el tipo de cambio de CAD/USD hasta mínimos de 15 meses.