Después de empezar a hacer short a MU desde hace tiempo, últimamente he estado shorteando a HEILITE continuamente.

El capital principal de 2000U lo he llevado a casi un 85% de ganancias; hace un momento lo cerré en 1340.
Haré un breve repaso.
En 08, la burbuja inmobiliaria: muchos pensaban que primero se caían los precios de la vivienda; que los propietarios no podían pagar las hipotecas y que el incumplimiento era lo que empezaba a explotar.
Pero el orden más real es:
primero empiezan a aumentar los impagos de las hipotecas; luego el crecimiento de los precios de la vivienda empieza a quedarse atrás respecto al apalancamiento; y al final todo el sistema explota.
La clave aquí es:
este sistema, desde el principio, no funcionaba sobre la base de “pagar normalmente”.
Funcionaba gracias a que los precios de la vivienda seguían subiendo.
Si sube el precio de la vivienda, sube el valor de las garantías; los préstamos se pueden ir renovando y el riesgo se puede ocultar.
Mientras los precios sigan acelerando, todos los problemas pueden posponerse.
Pero en cuanto la tasa de crecimiento se desacelera, aunque el precio todavía no se desplome, las grietas en el sistema ya empiezan a aparecer.
Ahora que miro la cadena de la industria de la IA, también tengo una sensación parecida.
Semiconductores, memoria, centros de datos, electricidad, sistemas de IA: esta cadena ahora parece que cada eslabón es muy fuerte.
Los pedidos son reales.
La demanda es real.
Que la IA cambie el mundo también podría ser real.
Pero el problema es:
el mercado ahora no está poniendo precio a la rentabilidad del presente, sino a la alta velocidad de crecimiento de muchos años hacia el futuro.
Los centros de datos que aún no están completamente construidos ya están sosteniendo un súper ciclo de memoria y chips.
Los ingresos de IA que aún no se han materializado ya están sosteniendo contratos de cómputo por miles de millones de dólares.
Al final, toda la cadena dependerá de unas pocas empresas líderes de modelos y de los proveedores de la nube para convertir esa demanda de cómputo en ingresos reales.
OpenAI, Anthropic, Google, Meta, xAI, Microsoft, Amazon……
Estas empresas no solo son las protagonistas del relato de la IA, sino también los pagadores finales de toda la cadena de la industria aguas arriba.
La cuestión es:
si la tasa de crecimiento de los ingresos en el futuro es lo bastante rápida, entonces este sistema puede seguir “rodando”.
Si la financiación sigue fluyendo sin problemas, si los contratos siguen firmándose, si el capital sigue creyendo, entonces el segmento aguas arriba aún puede seguir subiendo.
Pero si algún día los pagadores empiezan a decir:
“vamos a frenar el gasto en IA”.
Entonces el problema quizá no sea que el desempeño de alguna empresa sea malo.
Sino que habrá que recalcular toda la lógica de precios de la IA.
La burbuja inmobiliaria se mantiene con la aceleración de los precios de la vivienda.
La burbuja de la IA podría mantenerse con la aceleración de la demanda de cómputo.
Una máquina que vive gracias a la aceleración, no teme tanto el retroceso inmediato.
Lo que le da más miedo es la desaceleración.
Por eso creo que la señal real del fin de la burbuja de la IA no necesariamente sea un desastre en el balance financiero de alguna empresa de chips.
Sino que, cuando los grandes pagadores digan que quieren reducir el gasto en IA, las acciones empiecen a subir en lugar de caer.
Eso indicaría que el mercado finalmente empieza a pasar de la “creencia en el crecimiento” a la “disciplina del flujo de caja”.
Está claro que ahora probablemente todavía no es ese momento.
Sigan sintiendo la volatilidad del mercado.