KIS reduce la previsión de beneficio operativo de dos años de Hynix, manteniendo invariable el precio objetivo

Noticias de BlockBeats, 13 de julio. Según información del mercado, Korea Investment Securities redujo sus previsiones de beneficio operativo de SK Hynix para 2026 y 2027, con recortes de 9% y 11%, respectivamente. La entidad sigue manteniendo un precio objetivo de 3,8 millones de wones coreanos, lo que indica que el ajuste no proviene de un debilitamiento de la demanda, sino de una reevaluación de los precios en los contratos de suministro a largo plazo.

La demanda de HBM sigue siendo sólida, especialmente en el contexto de la expansión continua de la cadena de suministro de servidores de IA y GPU. KIS estima que los ingresos de Hynix en el segundo trimestre serán de aproximadamente 80,9 billones de wones coreanos, y el beneficio operativo de aproximadamente 60,4 billones de wones coreanos. Con base en este conjunto de cifras, el margen de beneficio operativo se sitúa cerca del 75%, todavía en niveles históricamente altos.

El análisis de KIS muestra que el problema no es que Hynix no pueda ganar dinero, sino que quizá no gane tanto como el mercado había imaginado antes.

KIS prevé que, en los próximos 3 a 5 años, la estructura de negociación de la industria de la memoria estará cada vez más centrada en los contratos de suministro a largo plazo. Los contratos a largo plazo permiten asegurar clientes, capacidad y flujo de caja, pero normalmente también reducen la capacidad de las fábricas para capturar el alza de precios en el mercado spot. Cuando los precios spot de DRAM o HBM se disparan de forma parcial por etapas, los precios de los contratos a largo plazo suavizan los márgenes, y eso limita el margen para seguir revisando al alza las previsiones de beneficios.

Para los inversores, la narrativa de Hynix está pasando de “escasez de memoria para IA” a “cómo se pone precio a la escasez”. El envío masivo posterior de HBM4 aún podría elevar el precio medio de los productos, pero los contratos a largo plazo significan que este ciclo de subida no se reflejará por completo en la cuenta de resultados en forma de precios spot.

Mantener el precio objetivo indica que KIS no ha cambiado su valoración sobre la tendencia de mediano y largo plazo de Hynix. Este ajuste es más una moderación de los supuestos de valoración que una negación de los fundamentos. El precio de las acciones a corto plazo podría verse golpeado por titulares de “revisión a la baja de beneficios”, pero el problema más sustancial es: una vez que los contratos a largo plazo se conviertan en el marco principal de la industria, cuánto prima de certeza estarán dispuestos a pagar los inversores por Hynix.