Por qué las elecciones de mitad de mandato de este año podrían importar de verdad para el mercado de valores

Durante el último año y medio, las decisiones de la administración de Trump han sido un factor clave detrás de los altibajos de la bolsa. Eso eleva el nivel de apuesta para las elecciones de mitad de mandato de este año, en las que el control del Congreso podría pasar al menos parcialmente a los demócratas, aportando más volatilidad a las carteras.

Dado el potencial de un Congreso dividido—a saber, una mayoría demócrata en la Cámara y una victoria republicana estrecha en el Senado—este noviembre es “mucho más importante para acciones individuales, subindustrias y sectores”, dice Dan Clifton, analista mejor posicionado que lidera el equipo de política de Washington de Strategas.

Con apenas un poco más de cuatro meses antes del día de las elecciones, conversamos con Clifton sobre las contiendas clave a vigilar, lo que podrían significar para la inteligencia artificial y la política de centros de datos, y las ramificaciones de la guerra de Irán. Además, nos lleva a través de la canasta de acciones de Strategas impulsada por las elecciones a seguir, y cómo el resultado podría afectar a financials, industrials, healthcare y más.

Leslie Norton: ¿Qué significaría una resolución de la guerra de Irán para la Reserva Federal?

Dan Clifton: Hace más fácil que la Fed juegue a la espera. Subir las tasas en las elecciones de mitad de mandato solo intensificaría la ansiedad de los votantes sobre la asequibilidad. Después del primer encuentro de Kevin Warsh como presidente de la Fed, la administración publicó formalmente lo que estaba en el memorando de entendimiento para la paz, y empezaron a decir que retirarían este riesgo del panorama inflacionario.

Así que verás que la inflación general mejora significativamente de cara a las elecciones de mitad de mandato. Eso le da margen a la nueva presidencia. El mercado está descontando 1,4 subidas de tasas para 2026. Antes de la guerra, estaba descontando dos recortes. Creo que la Fed no tendrá que subir tasas en septiembre, dado lo que espera el mercado. Depende de que el Estrecho de Ormuz permanezca abierto.

Norton: ¿Qué pensarán los votantes?

Clifton: La variable única más correlacionada con la cantidad de escaños que el partido del presidente pierde o gana en una elección de mitad de mandato es el índice de aprobación del presidente. En este momento es 37%. Probablemente perderá el control de la Cámara de Representantes. Entonces, como mínimo, la administración intentaba acercar el precio de la gasolina a 3 dólares por galón. Estamos llegando, y probablemente por eso seguirán “pateando la lata” si no hay una solución permanente de paz.

Centros de datos y la elección

Norton: Los centros de datos son un tema grande para muchas comunidades. ¿Qué significarán para las elecciones?

Clifton: En mis 30 años trabajando en política gubernamental y 20 años en mercados financieros, nunca he visto un debate de política más importante o más sustantivo. Este tema toca políticas federales, estatales y locales, además de la geopolítica, hasta el nivel del granjero local en Iowa. Es importante porque la IA se ve como el vehículo para lograr un mayor crecimiento económico, ya que el crecimiento de la fuerza laboral se ha estado reduciendo, y también está en el centro de la carrera por la supremacía tecnológica con China.

La administración de Trump básicamente dijo que estaba lista para ganar la carrera de IA y que implementaría cambios de política para acelerar la construcción de centros de datos. Eso incluye la expensación al 100% del equipo de capital y de la investigación y el desarrollo. Por primera vez en la historia de EE. UU., si construyes una fábrica en América, podrías deducir el 100%. Pero muchos centros de datos de IA se están construyendo en comunidades que se preocupan por el agua, la energía y el desarrollo, lugares que votaron por Donald Trump. En el centro de todo está la asequibilidad. Ahora, los demócratas han aprovechado esta oportunidad para abrir una cuña entre las políticas republicanas y las prioridades de los votantes.

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Verás a los demócratas hablar de esto este verano. Se está reflejando a nivel estatal. El 30 de junio fue la fecha límite del presupuesto para los gobiernos estatales. Los cuatro estados más grandes en centros de datos—Virginia, Arizona, Texas e Illinois—están hablando de restricciones. Texas está intentando encontrar una forma más neutral de hacerlo. Pero Virginia, que tiene la mayor cantidad de centros de datos, ahora les ha puesto un impuesto de 600 millones de dólares al uso de electricidad. Esto no será fatal para los centros de datos, pero esos estados son indicadores adelantados.

Norton: ¿Cambia el cálculo para las elecciones de mitad de mandato?

Clifton: Los demócratas se llevarían la Cámara incluso si no existiera nada de IA ni centros de datos. Las contiendas de la Cámara se decidirán en áreas suburbanas con alta educación y con menos centros de datos, como Short Hills, NJ, o Orange County, California. El Senado es donde podrías ver una actividad real. El tema ya salió a relucir en Maine, incluso con solo algunos centros de datos allí. En Iowa es un tema de política explosivo, y creo que tanto los candidatos demócratas como los republicanos tendrán que tomar posiciones. Probablemente aparezca en la carrera del Senado en Texas y en las elecciones de Ohio. Esos son cuatro estados potencialmente “bisagra” que llevarían a los demócratas por encima del tope en el Senado, y los centros de datos formarán parte de esa narrativa en esas elecciones.

Las tres cosas principales a vigilar en la elección de mitad de mandato

Norton: ¿Cuáles son las tres cosas principales que estás vigilando entre ahora y noviembre?

Clifton: Uno: la calidad de los candidatos importará mucho en tres estados. En Maine, nuestro criterio es que el titular republicano, Susan Collins, está frenando la investigación de oposición hasta después del plazo del 13 de julio para reemplazar a un nominado. ¿Eso lo descalifica a Graham Platner? ¿Podrá resistirlo? Eso será una señal importante para el Senado. En Michigan, tienes un proceso primario demócrata muy dividido. No obtendrás resultados hasta agosto. La forma en que el partido se recompone después de esa elección será importante. Texas tiene el mismo problema. Los republicanos acaban de tener una primaria muy divisiva. ¿Los republicanos comienzan a unificarse, y cuál será la postura del candidato demócrata cuando empiece a recibir ataques por parte de la investigación de oposición republicana? Esos estados, precisamente esos, te dirán quién va a controlar el Senado.

Dos: los demócratas se están moviendo hacia la ala más populista de su partido, como lo hicieron los republicanos en 2016. Los republicanos creen que eso les dará munición para nacionalizar la carrera, alejándola del posicionamiento político de Trump y hacia el tema más amplio de las prioridades demócratas. Me cuesta creer que este mensaje vaya a calar. Las elecciones de mitad de mandato suelen ser referendos sobre el presidente en funciones.

Tres: el estado de la economía. Estamos viendo que el empleo del sector privado crece por primera vez en tres años. Hemos tenido ingresos reales negativos. Eso ha creado un entorno político sombrío. Entre ahora y la elección, espero que suban los ingresos reales y el empleo.

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Norton: Hablemos de tus canastas electorales. ¿Cuáles son?

Clifton: En cada ciclo electoral, Strategas crea canastas electorales para decir qué acciones se verán afectadas y cómo está descontando el mercado de renta variable la elección. Históricamente, nuestras canastas han sido muy buenos indicadores de los resultados, y se han vuelto más útiles porque la investigación/encuestas políticas se ha deteriorado mucho.

Por ejemplo, el día de las elecciones de 2016, las canastas proyectaban un 45% de probabilidad de que Donald Trump ganara la elección, algo muy distinto de lo que decían los mercados de predicción o las encuestas. Las canastas son extremadamente sólidas en los años de elecciones presidenciales, pero también son muy útiles para las de mitad de mandato. Tenemos una cartera que lo hará bien y se beneficiará de cambios de política si los republicanos mantienen el control de la Cámara y el Senado. También tenemos una canasta de barrida demócrata.

Acciones para un Congreso dividido

Norton: Este año creaste una canasta de gobierno dividido. ¿Qué es y qué está diciendo?

Clifton: Este era el año para tener tres carteras, dada la cercanía de las elecciones en el pasado. Esta canasta se beneficiará si los demócratas ganan la Cámara y los republicanos mantienen el Senado.

Primero están las acciones de interchange fees como Mastercard MA y Visa V. Demócratas y algunos republicanos quieren más restricciones sobre las tarifas de interchange [tarifas pagadas por los comercios por el procesamiento de tarjetas]. Una Cámara demócrata probablemente lo apruebe. Si consigues un gobierno dividido, es muy improbable que se apruebe legislación.

Los servicios financieros son una quinta parte de la cartera. Incluye Capital One COF, porque el presidente ha estado hablando sobre poner un tope a las tasas de interés del crédito al 10%. Eso es improbable que pase si los republicanos mantienen el Senado. También contiene bancos como JPMorgan JPM.

En industriales, tenemos acciones de defensa y seguridad nacional. En un gobierno dividido, verías un acuerdo sobre política presupuestaria donde la defensa sube, pero menos que en una barrida republicana. Eso beneficiaría a Huntington Ingalls HII, que se dedica a la construcción naval, al proveedor de seguridad nacional Axon Enterprises AXON, a Kratos Defense & Security Solutions KTOS de small-cap, y a AeroVironment AVAV, un proveedor de drones.

No importa quién gane, tendremos que hacer un proyecto de ley de infraestructura. Nos gustan apuestas tradicionales como Vulcan Materials VMC, Martin Marietta Materials MLM, Quanta Services PWR y Mueller Water Products MWA.

Probablemente veremos reformas de permisos energéticos para llevar la energía más rápido a fábricas y centros de datos. La canasta incluye GE Vernova GEV, NextEra Energy NEE, Cheniere Energy LNG, Fluor FLR y Clearway Energy CWEN.

En un gobierno dividido, verás un mayor gasto del National Institute of Health, lo que ayuda a las acciones de herramientas de ciencias de la vida. Probablemente habrá [un acuerdo que beneficie] cuentas de ahorro para la salud, que son importantes para los republicanos, y algunos retrasos en los recortes de Medicaid aprobados en el One Big Beautiful Bill. Los beneficiarios de Medicaid serían HMOs de Medicaid como Centene CNC y hospitales como Tenet Healthcare THC.

Luego está el techo de deuda en 2027. Tener que elevar el techo de deuda con un gobierno dividido cambia la dinámica del apalancamiento. Si los demócratas tienen el control total, pueden usar ese techo y el presupuesto para lograr cambios de política, como menos recortes a los cupones de alimentos y Medicaid, o más gasto en energía renovable.