Resumen de mercados: en riesgo la independencia de la Fed, actualizaciones sobre inflación, aranceles, resultados y más

El domingo trajo la noticia de que la administración de Trump, a través del Departamento de Justicia, estaba investigando al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por el testimonio en torno a las renovaciones de la sede de la Fed en Washington, D.C.

En un desarrollo extremadamente inusual, Powell emitió una declaración y un video en los que condenó explícitamente la medida de la administración como un pretexto para obligar a la Fed a bajar las tasas de interés.

“La amenaza de cargos criminales es consecuencia de que la Reserva Federal fija las tasas de interés basándose en nuestra mejor evaluación de lo que servirá al público, en lugar de seguir las preferencias del presidente”, dijo Powell. “Esto se trata de si la Fed podrá seguir fijando las tasas de interés basándose en evidencia y condiciones económicas, o si, en cambio, la política monetaria será dirigida por la presión política o la intimidación”, dijo Powell.

La medida de la administración de Trump llega cuando los mercados esperan saber a quién nominará el presidente como el próximo presidente de la Fed. Incluso antes de los acontecimientos del domingo, había preguntas generalizadas sobre qué tan independiente será el nominado de Donald Trump, a pesar de que es una figura presidencial independiente. El mandato de Powell como presidente termina el 15 de mayo.

La reacción inicial durante la noche en los mercados globales fue empujar los futuros de acciones a la baja. Pero más allá de cualquier respuesta de corto plazo, la pregunta crítica será el veredicto entre los inversores sobre los riesgos crecientes para la independencia de la Fed, lo que eso significaría para el panorama de la inflación y, en última instancia, la credibilidad del banco central de EE. UU.

Qué esperar del informe de IPC de diciembre

El nuevo año arranca con fuerza. El pasado viernes se publicó el informe de empleo de diciembre, que confirmó que el mercado laboral cerró 2025 en una nota floja. Aunque el informe hizo poco para cambiar las perspectivas inmediatas de la política de la Reserva Federal—no se espera ningún cambio en las tasas de interés este mes—el informe del martes sobre el Índice de Precios al Consumidor podría ser más importante para dar forma al panorama a largo plazo.

Una gran pregunta es si los datos de inflación serán lo suficientemente “limpios” como para sacar conclusiones. El informe de noviembre mostró una inflación que se enfrió inesperadamente, pero se cree que el cierre del gobierno federal distorsionó los datos.

La esperanza es que los datos de martes para diciembre ofrezcan una imagen un poco más clara de las tendencias de la inflación. Los economistas no están seguros de que eso sea así. En general, las previsiones apuntan a un aumento de la inflación desde las lecturas de noviembre afectadas por el cierre, en gran medida gracias al impacto persistente de los aranceles de Trump y a las reversas de los efectos del cierre.

¿Un veredicto supremo sobre los aranceles?

El miércoles podría traer una decisión crítica de la Corte Suprema sobre la legalidad de los aranceles de Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. (La corte no dice si habrá fallos inminentes, solo que habrá noticias.)

Reportes de prensa sugieren que los jueces parecen escépticos sobre el uso de poderes de emergencia por parte de la administración para imponer aranceles. Pero si el tribunal fallara en contra de Trump, no significaría que los aranceles volverían a sus niveles previos a 2025, como explicamos en “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026”.

Matemáticas de hipotecas y asequibilidad de la vivienda

Los valores respaldados por hipotecas también están ahora en la mira. Si bien la mayoría de los inversores tradicionales no siguen lo que ocurre en el mercado de MBS, es una parte crítica de las tasas hipotecarias y de la compra de viviendas. La semana pasada, el presidente Trump anunció en redes sociales que estaba instruyendo a “representantes”—se espera que sean las agencias respaldadas por el gobierno Fannie Mae y Freddie Mac—para comprar bonos respaldados por hipotecas por valor de $200 mil millones.

La idea es que esto reduciría las tasas hipotecarias y haría que comprar una casa fuera más asequible. Dominic Pappalardo, estratega jefe de múltiples activos en Morningstar Wealth, señala que el anuncio pareció tener un impacto: las tasas hipotecarias cayeron en la última semana.

La reacción del mercado parece “como estaba previsto”, ya que las tasas hipotecarias cayeron al nivel más bajo en casi tres años, con la tasa promedio bajando 0,22% hasta 5,99%, según CNBC. Además, las acciones de constructores de viviendas subieron, lo que sugiere que los inversores creen que las tasas más bajas podrían impulsar construcción nueva adicional y ayudar a los constructores y otros vendedores a liquidar el inventario existente.

Pero Pappalardo agrega una advertencia:

Muchas veces, cuando bajan las tasas hipotecarias, los precios de la vivienda aumentan porque disminuyen los gastos por intereses de las nuevas compras, lo que permite a los compradores pagar un precio de compra más alto del que antes podían pagar. Aumentar los precios de las viviendas podría compensar cualquier posible ahorro en intereses para los compradores de vivienda. La mayoría de los compradores piensa en la asequibilidad en términos del pago mensual que pueden manejar dentro de su presupuesto y no se centra en el desglose entre principal e intereses. Si el ahorro de costos de una tasa de interés más baja se compensa con un precio de compra más alto, la asequibilidad no mejora.

Luego está la pregunta de si el plan de Trump tendrá un impacto significativo más allá de la reacción inmediata del mercado. John Briggs, director de estrategia de tasas en Natixis, dice esto:

Nuestra reacción inicial es que, aunque esto podría ser potencialmente impactante, abordamos el anuncio con cierta cautela antes de asumir que cualquier tuit se convertirá de inmediato en política que el mercado deba ajustar completamente en sus precios.

Mientras esperamos más información, también advertimos que, si bien $200 mil millones es una cifra grande, el mercado de MBS de la Agencia tiene un tamaño de más de $9 billones. $200 mil millones es aproximadamente el 2% de eso. Además, no está claro que las agencias realmente tengan $200 mil millones en efectivo para gastar de inmediato. Así que, con esta base, lo vemos como impactante, pero no como un cambio de juego.

Arranca la temporada de resultados del 4T

El otro gran evento de la próxima semana es el inicio de la temporada de resultados del cuarto trimestre. Primero aparecen los grandes bancos: JP Morgan JPM informará el martes y Wells Fargo WFC, Bank of America BAC y Citigroup C lo harán el miércoles.

Sean Dunlop, director de investigación de renta variable en Morningstar que sigue a los bancos, ofrece su visión sobre su panorama de resultados:

En general, creo que es razonable esperar un impulso realmente fuerte en banca de inversión en el cuarto trimestre; ya lo hemos visto con Jefferies. Las líneas de ingresos por comisiones basadas en activos también deberían ser sólidas. El ingreso neto por intereses parece ser un poco un obstáculo, con un crecimiento del balance de 3%-4% que en gran medida se compensa con las proyecciones de recortes de tasas de interés (la mayoría de los bancos son sensibles a los activos), lo que resulta en un crecimiento nominal lento del ingreso por intereses proyectado para 2026.

En ese contexto, los bancos con negocios más grandes que generan comisiones se desempeñarán relativamente mejor que los que dependen más de los ingresos por intereses; aunque gran parte de esto ya está descontado. (Los bancos de grandes centros financieros, que son más fuertes en este aspecto, cotizan con primas significativas frente a los bancos regionales, que son proporcionalmente más débiles.)

Más allá de los bancos: observando los gastos de capital en IA

Esto es lo que David Sekera, estratega jefe de mercados de EE. UU. de Morningstar, observará mientras el desfile de resultados realmente empiece a moverse en las próximas semanas:

Considerando que la economía parecía estar funcionando a un ritmo de crecimiento mejor de lo esperado durante el cuarto trimestre, esperaría que la mayoría de las empresas pueda cumplir fácilmente y superar sus previsiones. Con la economía, respaldada por el auge de la expansión de la IA, brindando un fuerte impulso hacia 2026, sospecho que las previsiones para el primer trimestre serán al menos tan buenas como espera el mercado, si no mejores.

El foco principal estará en la orientación de gastos de capital en los principales hyperscalers (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, etc.)—específicamente, cuánto planean gastar en la carrera armamentista de la IA. Los inversores buscarán aumentos de gasto desde 2025. Así que la pregunta es: ¿serán esos aumentos suficientes para satisfacer a los mercados?

Aunque varias acciones de IA cotizan por debajo de nuestras estimaciones de valor razonable, también hay varias que están sobrevaloradas y demasiado extendidas. El caso base para las valoraciones de acciones de IA (incluido el nuestro) requiere que el gasto en IA continúe creciendo a un ritmo saludable. La decepción podría hacer que estas acciones se tambaleen. Pero también podríamos ver un mayor potencial al alza, ya que nuestro caso base a largo plazo es más conservador que el de muchos pronosticadores del mercado de IA, como el CEO de Nvidia Jensen Huang.