El banco central llevó a cabo una operación de recompra inversa de 1 billón de yuanes en modalidad de compra definitiva, poniendo fin al proceso de contracción de la liquidez.

El Banco Popular de China (PBoC) publicó recientemente un anuncio en el que señala que el 6 de julio llevará a cabo una operación de recompra inversa con compra a tasa fija por valor agregado de 1 billón de yuanes mediante licitación por tasa y adjudicación por múltiples precios. La operación tendrá un vencimiento de 3 meses (91 días). Dado que en este tipo de vencimiento del mes hay 800 mil millones de yuanes que vencen, esta operación de recompra inversa con compra a tasa fija a 3 meses permitirá ampliar el volumen y dar continuidad, poniendo fin al proceso de reducción del volumen de forma consecutiva durante 3 meses de esta categoría de vencimiento.

En los últimos meses, con el fin de evitar que las tasas del mercado caigan en exceso y para orientar que la tasa de los fondos a un día (DR001) se mantenga cerca del nivel de la tasa de política, el banco central ha recogido liquidez de forma moderada mediante herramientas de política como operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija en mercado abierto, facilidad de préstamos a mediano plazo (MLF) y operaciones de recompra inversa en mercado abierto. Desde julio, el DR001 y el DR007 han vuelto a situarse cerca de la tasa de política (1,4%). También se ha observado un aumento en el rendimiento al vencimiento de los certificados de depósito de bancos comerciales a 1 año (grado AAA).

“En el periodo anterior, el escenario de liquidez del mercado estaba relativamente holgado; esa situación ya se ha revertido y, por tanto, disminuye la necesidad de seguir reduciendo el volumen en las operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija a 3 meses en julio”. Wang Qing, analista macroeconómico jefe de Oriental Huijin, señaló que desde julio la emisión de bonos del gobierno mantiene un ritmo relativamente rápido y que el aumento del volumen y la continuidad de las operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija también contribuyen a apoyar la emisión de bonos del gobierno.

Un informe de investigación de Citic Securities indica que, considerando que desde el segundo trimestre algunos indicadores macro han mostrado retrocesos, la urgencia del impulso fiscal ha aumentado. Se espera que la oferta de bonos del gobierno se expanda de forma evidente para equilibrar los dos objetivos de sostener el crecimiento y compensar el avance presupuestario. Se prevé que en julio la escala de emisión de bonos del gobierno sea elevada y que el monto neto de financiación ronde los 1,55 billones de yuanes, con una presión de oferta claramente mayor que en junio.

En conjunto, el volumen de vencimientos de las operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija en julio se sitúa en un nivel alto dentro del año. Además del vencimiento de 800 mil millones de yuanes de operaciones a 3 meses a principios de mes, a mediados de ese mismo mes también vencerán 900 mil millones de yuanes de operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija a 6 meses. Sun Binbin, economista jefe de Caixin Securities, sostiene que el volumen de vencimientos de las operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija en julio, sumado a la expansión de la oferta de bonos del gobierno en el mismo periodo y al repliegue de los depósitos fiscales a inicios de trimestre, hará que las operaciones de compensación del banco central, en particular el refuerzo de la continuidad de operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija y de MLF, sean las que determinen la orientación del mercado de fondos en la segunda mitad de julio. El banco central podría mantener una liquidez neutral y ligeramente laxa, apoyando la emisión fluida de bonos del gobierno y ayudando a los bancos a intensificar la colocación de crédito.

Durante el último mes, las operaciones de recompra inversa con compra a tasa fija a 6 meses pasaron de la reducción de volumen a la continuidad con el mismo volumen, mientras que el MLF se implementó con aumento de volumen y continuidad. Wang Qing estima que en julio el banco central podría reanudar de manera integral la inyección neta de liquidez a mediano plazo, mostrando una postura monetaria de apoyo. Tras el lanzamiento reciente de la herramienta de recompra inversa a un día, el banco central llevará a cabo de forma flexible diversas operaciones de mercado abierto en función de los principales cambios en las tasas del mercado, como DR001, DR007 y los rendimientos de los certificados de depósito al vencimiento.

【Autor: He Jueyuan】　(Editora: Wen Jing)

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