¡No se puede esperar que un gestor de fondos lo sepa todo! La lógica de investigación y de inversión de la gestión pública se está reconfigurando

作者：徐金忠

“¡No se puede esperar que un gestor de fondos lo sepa todo!” Un directivo de una gestora de fondos de capital abierto dijo al reportero durante una reciente investigación en la industria.

Detrás de esto hay un consenso que se va formando en el sector de fondos de capital abierto: dado que la industria ya se despidió de los “gestores de fondos estrella”, dado que ya se reforzó el papel de los índices de referencia de desempeño como restricción para la inversión, dado que ya se ha destacado la estructura de I+D por equipos y de plataforma, entonces, en el lado de los inversionistas, también se desea corregir la percepción previa y construir una lógica nueva: comprar un fondo es comprar un producto, y el producto trae consigo la capacidad de inversión que está detrás.

Y del lado de las gestoras, hace falta una metamorfosis en paralelo. Las gestoras se están convirtiendo en una “empresa de recursos humanos”: tienen que asignar el gestor de fondos adecuado a cada producto adecuado; tienen que asignar el producto de fondos y el gestor de fondos adecuados al entorno de mercado adecuado…

“En el futuro, las gestoras necesitarán combinar y organizar a los gestores de fondos y a la capacidad de inversión que hay detrás de ellos, lo que exige un nivel muy alto de profesionalidad a la empresa de gestión”. Dijo un gerente general de una gestora.

El cambio de gestores de fondos ya es la norma

Desde el inicio de este año, en el contexto de un mercado extremadamente polarizado, los cambios de algunos conocidos gestores de fondos han provocado “interpretaciones” desde múltiples ángulos en la industria y entre los inversionistas.

El 27 de junio, el anuncio de E基金（易方达基金） muestra que los dos fondos bajo Zhang Kun tuvieron ajustes de personal: E基金优质精选 incrementó y nombró a Peng Ke como gestor de fondos, y E基金优质企业三年持有 incrementó y nombró a Zhang Qi como gestor de fondos. Antes, el 23 de mayo, E基金蓝筹精选 emitió un anuncio para incrementar y nombrar a He Yicheng y Yang Siliang. Al revisar hacia atrás, se observa que este fue el primer momento, en casi ocho años, en que Zhang Kun, quien gestionaba en solitario este producto, incorporó un compañero. Tras dos incrementos, de los cuatro productos gestionados por Zhang Kun, tres ya han entrado en el “modo de gestión conjunta”.

La serie de acciones de E基金 y Zhang Kun ha recibido mucha atención del mercado. E基金 señaló que la ampliación del equipo con gestores de fondos en los productos busca equilibrar estilos de inversión, aprovechar ventajas complementarias desde múltiples perspectivas y optimizar la experiencia de inversión de los tenedores. En cuanto a la atención sobre los cambios del “segmento” de Zhang Kun, se centra en el “nuevo escenario” al que se enfrenta un inversor veterano: como inversor veterano que ha logrado buenos resultados en sectores como el consumo, ante un mercado extremadamente polarizado donde los productos que dominan tienden a no estar en ventaja a largo plazo, es necesario hacer cambios oportunos.

¿Se espera que el gestor de fondos mejore su capacidad de combate individual, o que se aproveche la ventaja del trabajo en equipo? E基金 eligió lo segundo.

Sin ser un caso aislado. También Invesco Great Wall (景顺长城基金) tiene varios gestores de fondos que entraron en el “modo de gestión conjunta”.

En junio de este año, Invesco Great Wall informó que Yu Guang, el veterano gestor estrella, incrementó el nombramiento de gestores de fondos en tres fondos que administra: 景顺长城核心竞争力、景顺长城核心优选一年持有等3只基金。Además, sumando el gestor de fondos que ya había sido nombrado a finales de marzo en 景顺长城核心中景一年持有, Yu Guang ya no gestiona en solitario ningún producto de fondos de capital abierto. Asimismo, en junio, Invesco Great Wall publicó un anuncio sobre 景顺长城集英成长两年定期开放混合, anunciando la incorporación de un gestor de fondos para co-gestionar con Liu Yan chun. Sumando además los nuevos gestores de fondos que habían sido incorporados previamente en 景顺长城鼎益、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号, Liu Yanchun gestiona 6 fondos formando el esquema de “4 fondos con gestión conjunta + 2 fondos en gestión individual”.

Con esto se ve que Invesco Great Wall también elige una ruta de transformación que aprovecha la ventaja del trabajo en equipo. Lo llamativo es que, después de incorporar gestores, los productos mencionados han mostrado una tendencia segmentada hacia mejores resultados.

Además de que los productos bajo gestión de gestores estrella recibieron incorporaciones y pasaron a gestión conjunta, desde el inicio de este año, muchos productos de fondos han experimentado cambios de administración.

Confiar en que uno solo actúe como si nada…

Mejor esperar la reestructuración del equipo y la asignación del personal

La efectividad del mercado de capitales también se refleja en la selección eficiente de los responsables de inversión.

“Lo real es cruel; el mercado polarizado se ha convertido en una prueba para nosotros”. Dijo un gestor de fondos que sigue de cerca los sectores tradicionales.

Ante los nuevos cambios que surgen para responder a las transformaciones del mercado y de la inversión, muchos gestores de fondos pueden entenderlos y aceptarlos. Desde luego, los gestores no se menosprecian sin razón, tal como dijo un gestor de fondos: “La inversión en activos tradicionales no es que no produzca nada”.

De hecho, la industria de fondos de capital abierto ha tenido nuevos cambios en su estética y en sus estándares para productos y gestores de fondos.

En una investigación reciente, el reportero encontró que el aumento de la presión por actualización personal que el mercado impone a los gestores de fondos es un problema común de las empresas de fondos en la industria. Además, la reubicación y la reorganización de algunos gestores de fondos por parte de las gestoras es también una situación que enfrenta la industria en conjunto. La industria de fondos de capital abierto espera que múltiples partes encuentren un nuevo equilibrio.

Un directivo de una gestora considera que, en el contexto de un desarrollo de alta calidad de la industria, la comprensión de los inversionistas sobre los productos de fondos y los gestores de fondos ha de actualizarse. Señaló que la industria de fondos de capital abierto ya está saliendo poco a poco del error de desarrollo de “gestores de fondos estrella”; y bajo el énfasis en nuevos requisitos como los índices de referencia de desempeño, la atención de los inversionistas debería volver a enfocarse en los productos de fondos y en la investigación e inversión que hay detrás. Con esa comprensión del inversionista, “mientras que el objetivo sea lograr que el producto de fondos se adapte mejor a los cambios del mercado y que el producto realmente gane dinero para los inversionistas, entonces acciones como incorporar gestores de fondos o cambiar gestores de fondos son algo natural, y los inversionistas no tienen por qué preocuparse o angustiarse por ello”.

Asimismo, un responsable de I+D de inversión y de investigación de otra gestora le dijo al reportero que, una vez que se regresa a una perspectiva normal y razonable, la relación entre inversionistas y gestores de fondos también puede experimentar muchos cambios y mejoras. “Antes, los gestores de fondos vendían una ‘marca personal’; muchas veces eso no era lo que ellos realmente querían. Si la industria puede dar a un gestor de fondos un reconocimiento objetivo, entonces podrá hacer mejor lo que sabe hacer, en lugar de verse afectado por todo tipo de factores ajenos a la inversión”. Dijo el responsable de I+D de inversión y de investigación de esa gestora.

Por supuesto, la nueva situación también trae nueva presión. Cuando los inversionistas se enfocan en invertir en productos de fondos, la gestora necesita emparejar a los gestores de fondos adecuados con los productos y los inversionistas adecuados, lo cual plantea exigencias más altas de profesionalidad para la empresa de gestión.

“Por lo que he observado, las grandes gestoras en la cima ya están haciendo estos intentos de forma proactiva. Con una elección y un arreglo proactivos, habrá una presión de igualdad entre derechos y responsabilidades. Cómo juzgar con precisión el mercado, cómo definir con precisión al gestor de fondos, cómo elegir el momento adecuado para cambiar personal, etc. Hasta ahora, ninguna gestora se atreve a decir que posee capacidades contundentes en estos aspectos”. Dijo al reportero un responsable de investigación de una firma de valores que no quiso revelar su nombre.

Ciertamente, todavía quedan muchos puntos por conectar en estos nuevos intentos, pero “si todos lo intentan, se puede encontrar una buena solución; además, esa es también la dirección de desarrollo claramente definida para la industria”. Dijo el gerente general de la gestora mencionado anteriormente.

(Edición: Xu Nannan)

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