El KOSDAQ cayó con fuerza, bajando cerca de un 15% solo en el último mes, según los datos de Korea Exchange, cediendo el nivel de 800 por primera vez en diez meses. Eso ya es un movimiento severo por sí mismo, y si la ventana de 9 semanas que describes abarca un tramo aún más largo de esta caída, un descenso acumulado del 31% es totalmente plausible dada la compresión de la venta. Mientras tanto, el KOSPI ha pasado por repetidos episodios de freno automático, con seis activaciones separadas este año, según un recuento, incluidas una caída del 8% en un solo día el 7 de julio que activó una pausa de 20 minutos en la negociación, y otro desplome cercano al 10% a finales de junio. A pesar de todo esto, el KOSPI se mantiene subiendo en algún punto entre un 72% y un 90% en lo que va de año, dependiendo de la ventana de medición, lo que confirma tu punto de que ni siquiera una corrección brutal de varias semanas ha llegado a borrar las ganancias del año a nivel de índice, incluso cuando el KOSDAQ, con una capitalización menor y una composición menos concentrada en chips, lo ha pasado considerablemente peor.

La causa raíz en ambos índices se remonta a las mismas dos acciones. Samsung Electronics y SK Hynix representan ahora aproximadamente la mitad del peso total del KOSPI, frente a cerca de una cuarta parte a finales del año pasado, un nivel de concentración que significa que un movimiento brusco en cualquiera de los dos nombres arrastra al índice entero antes de que las otras aproximadamente 900 empresas listadas tengan alguna voz. El disparador inmediato del tramo más reciente a la baja fue el propio informe de resultados de segundo trimestre récord de Samsung, un salto de beneficios de casi diecinueve veces que aun así no fue suficiente para frenar la caída de la acción en un 9% a 10% el mismo día, porque los inversores se centraron en la guía de ingresos y en la creciente duda sobre si el gasto en infraestructura de IA puede seguir justificando las valoraciones actuales.
La parte de los ETF apalancados es real y también está confirmada. Corea del Sur lanzó en abril sus primeros ETF apalancados e inversos sobre una sola acción que siguen a Samsung y SK Hynix, y los activos en estos productos, según se informa, crecieron desde alrededor de 3 mil millones de USD en el lanzamiento hasta más de 9 mil millones de USD en cuestión de meses, con un 92% de los tenedores siendo inversores minoristas. Los reguladores han señalado que, en días de caídas fuertes, el reequilibrio forzado solo desde estos productos puede representar entre un 10% y un 60% del volumen de negociación de ese día en las acciones subyacentes, amplificando de forma mecánica cualquier movimiento que ya esté ocurriendo. La deuda de margen también ha alcanzado un récord de promedio trimestral de alrededor de 23,5 mil millones de USD, y el banco central ha advertido explícitamente que una corrección brusca podría desencadenar un espiral de retroalimentación entre las llamadas de margen y las exigencias de reequilibrio de los ETF apalancados.
Para cualquiera que siga la exposición a semiconductores en Corea o el sentimiento más amplio sobre infraestructura de IA en Gate, la lectura práctica es que esta corrección está funcionando como una prueba real de estrés sobre cómo se comportan mercados concentrados y cargados de apalancamiento cuando cambia el sentimiento, y la promesa del ministro de Finanzas de monitorear de cerca estos productos apalancados sugiere que los reguladores están cada vez más preocupados por que el mecanismo en sí, y no solo los fundamentos subyacentes, pueda convertir una corrección normal en algo considerablemente más desordenado si se profundiza aún más el escepticismo sobre el gasto en IA.
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