高盛Ronald Keung团队7月初发布了一份約50页的中国AI模型深度报告

报告指出，中国模型靠MoE稀疏架构把token成本打到美国SOTA的1/4到1/8，先亏钱抢市场
中国模型已经在agent和编程这两个token消耗大户场景拿下压倒性份额，并带动全行业混合token价格见顶回落
具体细节如下：
1. 中国头部编程模型（GLM5.2、Qwen3.7 Max）的混合token价格约为每百万token 1美元，而美国SOTA模型在同一档次输出上的价格是4-8美元
2. 亏本卖。GS测算，主打性价比的agentic模型目前EBIT利润率为-30%，编程模型为-39%，靠现金充裕的资产负债表硬扛亏损，按GS的模型，到2030年将分别转正至+14%和+22%
3. 能卖这么便宜的原因在于架构——全线模型每token激活参数占比不到8%，DeepSeek V4 Pro在1.6T总参数中只激活49B，GLM5.2在744B中只激活40B，FLOPs更少，价格因此有了结构性的下限
4. 采用率已经在OpenRouter上体现出来：按任务划分，中国模型占支出的5-16%，但占agent token的85%、代码token的89%——凡是时长和体量让”单任务成本”成为关键指标的场景，它们都在赢
5. 结果：混合token价格也随之见顶回落，SDLLMTK在6月初见顶于2,07左右，现在是1,67