Los precios del petróleo se desploman y el IPC cae: ¿el IPC de EE. UU. de junio cambiará la trayectoria de la Reserva Federal?

北京时间7月14日晚间，美国劳动统计局（BLS）将公布6月份CPI数据。目前市场预期6月CPI同比将由前值的4,2%回落至3,8%，5月份或已成为今年整体通胀的峰值；环比或出现负增长（-0,1%），创2020年4月以来最大单月降幅。

推动整体通胀下降的核心因素在于6月中旬美伊临时和平协议签署后国际油价快速回落，美国汽油零售价格一个月内累计跌超15%。该项预计将拉低整体CPI约0,4个百分点。与此同时，食品价格保持稳定，住房通胀继续放缓，整体通胀降温效果明显。

虽然整体CPI环比负增长将大幅缓解市场对通胀失控的恐慌，但本次通胀改善更多反映的是能源价格回落带来的表面降温，核心CPI或仍维持0,2%以上的环比增长，同比仅小幅回落至2,8%。且由于权重设定的差异（如住房权重较低，而金融服务、软件权重较高），美联储更为关注的核心PCE表现或强于核心CPI，环比可能维持在0,28%的水平，并未同步改善。

Lo que realmente merece atención es que la inflación subyacente vuelve a volverse más “pegajosa”

Es decir, aunque el CPI general se enfría, la caída refleja más bien las fluctuaciones a corto plazo del precio del petróleo; la presión inflacionaria subyacente en EE. UU. sigue teniendo una resiliencia considerable. Si los datos subyacentes se mantienen altos, aunque el CPI general caiga con claridad, será difícil cambiar la postura de la Reserva Federal sobre que el riesgo inflacionario aún no se ha resuelto; pero si el CPI subyacente queda por debajo de lo esperado, las expectativas de nuevas subidas de tipos se enfriarían de forma notable y existe riesgo de reversión en las operaciones basadas en alzas.