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La rentabilidad relativa de China de MSCI cae al nivel más bajo en 25 años: ¿por qué empiezan a volver los flujos globales?
01 从彭博那张图说起:MSCI中国为何跑到历史级低位?
日前,彭博社用一张图重新点燃了市场对中国资产相对表现的讨论:以MSCI中国指数相对于MSCI全球指数的比值衡量,中国股票相对全球股票的收益已经降至2001年以来少见的低位。
这张图之所以引人关注,并不是因为它揭示了一个全新的事实,而是因为它把过去几年投资者已经感受到的“温差”用一个非常直观的方式呈现出来——全球权益市场在AI、半导体、云计算和美国大型科技公司的推动下不断刷新高点,而中国核心资产在更长时间里处于估值消化、盈利修复和风险偏好重建的过程中。
但要理解这张图,首先要理解MSCI中国到底是什么。它不是一个单纯的A股指数,也不是中国先进制造或中国科技指数,而是一个覆盖A股、H股、红筹、P股和海外上市中国公司的综合指数,其中离岸权重较高,互联网平台、金融、消费和部分港股龙头占据较大比重。
截至2026年6月底,MSCI中国指数前十大权重股包括腾讯、阿里、建设银行H股、工商银行H股、小米、网易、美团、拼多多ADR、中国银行H股和平安保险H股,合计权重约40%;行业上,消费者非必需品、金融和通信服务三大板块合计超过六成,信息技术权重则明显低于MSCI全球指数中的美国科技和半导体暴露。
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