¿Subida de más del 10% en una semana? ¿De verdad ha llegado el punto de inflexión para las innovadoras farmacéuticas?

《文｜财经》记者 凌馨

编辑 | 孙爱民

Tras una subida sostenida durante una semana, el sector de medicamentos innovadores en el A-Share y en Hong Kong sigue subiendo. El 6 de julio de 2026, el sector de medicamentos innovadores en A-Share registró un alza diaria del 0,7%, mientras que el sector de medicamentos innovadores en Hong Kong tuvo una subida diaria del 2,77%.

Antes, los sectores de medicamentos innovadores en los dos mercados A/H ya habían liderado el crecimiento durante una semana. Del 29 de junio al 3 de julio, el índice de biomedicina y medicamentos de Shenwan (801150.SI) subió un 10,53%, ocupando el primer lugar entre todos los sectores de primer nivel del conjunto del mercado, superando al índice CSI 300 en más de 10 puntos porcentuales. El índice de medicamentos innovadores de Hang Seng (HSIDI.HI) también se disparó un 18,12% en una semana.

Esta es la mayor ronda de rebote en el sector de medicamentos innovadores desde 2026 y, además, una oportunidad poco común de subidas tanto en volumen como en precio. Del 29 de junio al 3 de julio, el volumen de negociación de las acciones componentes de Shenwan biomedicina y medicamentos y las acciones componentes de Hang Seng de medicamentos innovadores aumentó un 30% y un 50%, respectivamente, frente a la semana de negociación anterior.

Desde septiembre de 2025, el sector de medicamentos innovadores en A-Share y en Hong Kong ha estado acumulando una caída lenta durante casi 10 meses; tampoco las dos rondas de rebote de 2026 han cambiado la tendencia. Esta vez, cuando los sectores tecnológicos en todos los mercados del mundo oscilan y se corrigen, ¿el rebote de los medicamentos innovadores marca un punto de inflexión o será algo momentáneo?

¿La opción “refugio” por la volatilidad del sector tecnológico?

En la semana pasada, la industria de medicamentos innovadores no mostró noticias relevantes favorables. Para explicar las razones del rebote, varios entrevistados lo atribuyeron a una “huida hacia lo refugio” provocada por la volatilidad del sector tecnológico.

El 1 de julio, la noticia de que el gigante tecnológico Meta planea vender capacidad informática ociosa provocó una fuerte corrección de acciones tecnológicas de IA en niveles altos. El dinero salió del sector de hardware de semiconductores y se dirigió con fuerza a sectores que ahora estaban en niveles bajos, incluidos los medicamentos innovadores. En plataformas sociales, un inversor con enfoque en el sector de salud escribió: “Vengan todos a refugiarse en medicamentos innovadores”.

En la semana del 29 de junio al 3 de julio, el volumen de negociación de las acciones componentes del índice de Shenwan biomedicina y medicamentos superó los 7500 millones de millones de yuanes, un 30% más que en la semana anterior; el volumen de negociación de las acciones componentes del índice de medicamentos innovadores de Hang Seng fue de 587 mil millones de dólares de Hong Kong, casi un 50% más que en la semana anterior.

A finales de marzo y principios de abril de este año, el sector de medicamentos innovadores también registró una ronda de alzas. El motivo principal fue que varias empresas de medicamentos innovadores pasaron a beneficios, así como un fuerte repunte de resultados de empresas líderes como WuXi AppTec, etc. Sin embargo, ese rebote no pudo sostenerse: los índices en ambos mercados retrocedieron en menos de un mes y el volumen de negociación también cayó con fuerza.

“En conjunto, el sentimiento general del mercado mundial gira sobre la línea principal de la IA; por ello, por ahora hay menos atención y menos cantidad de fondos destinados a otros sectores que no están relacionados con la IA.” Zhang Jialin, responsable de investigación de medicamentos de Nomura China, afirmó en una entrevista con 《财经》 en mayo.

En concreto, en la primera mitad de 2026, la subida sostenida del sector tecnológico atrajo grandes volúmenes de capital. No obstante, después de la ronda de 2025, el sector de medicamentos innovadores ya estaba en niveles altos, lo que llevó a que el capital se concentrara en realizar ganancias y salir del mercado. “Especialmente en Hong Kong, con una participación extranjera alta: este año, las tendencias en los sectores tecnológicos de Corea del Sur y Japón han estado muy calientes; además, en EE. UU. Space X realizó una ronda de recaudación para su oferta con un monto superior a 7500 millones de dólares, que fue el mayor IPO en la historia global (oferta pública inicial), y el dinero masivo se drenó para ‘comprar en el lanzamiento’ (打新), afectando la liquidez en Hong Kong; y los medicamentos innovadores son, a su vez, el sector más sensible a la liquidez”. Esto fue explicado por un analista/investigador de un fondo de inversión extranjero enfocado en medicamentos a 《财经》.

A partir de mediados de junio, los sectores tecnológicos en todos los mercados del mundo comenzaron a mostrar volatilidad y surgió el sentimiento “refugio”. En el mismo periodo, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal se intensificaron; el índice del dólar se debilitó por fases y aumentaron las expectativas de liquidez más holgada. El índice de biotecnología del S&P en EE. UU. (XBI.P) se mantuvo en tendencia alcista desde mediados de junio y, hasta ahora, su subida ya alcanza el 24%.

En A-Share, el PER del sector de semiconductores de Wind (882121.WI) supera las 200 veces; cuando el sector de medicamentos innovadores (8841049.WI) tiene un PER de apenas menos de 50 veces, el sector de medicamentos innovadores, que está relativamente en niveles más bajos, también se convirtió en la opción “refugio” del capital.

En realidad, al final del primer trimestre, el sector de medicamentos innovadores, tras una corrección de seis meses, ya mostraba señales de entrada de capital institucional. Según datos de Wind, en el primer trimestre de 2026, los fondos públicos incrementaron de forma marcada sus compras en el sector de medicamentos innovadores: la proporción de tenencias subió del 7,97% a finales de 2025 al 9,53%.

¿Cómo es la “calidad” del propio sector de medicamentos innovadores?

“Durante más de 10 años he estado siguiendo el desarrollo y los cambios del sector médico y farmacéutico en China. En estos dos años ha habido muchos cambios positivos. Las empresas farmacéuticas chinas han incrementado cada vez más su competitividad a escala global.” Zhang Jialin considera que, en particular desde 2025, los fundamentos del sector farmacéutico chino se encuentran en un estado relativamente bueno: “ya sea la exportación de medicamentos innovadores, o bien la mejora de la rentabilidad de las empresas de biomedicina”.

De acuerdo con un informe de investigación de Northeast Securities, de enero a mayo de 2026 el importe de BD (expansión de negocios) en medicamentos innovadores de China fue de más de 8000 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 73%. Además, según el informe 《2026Q1医药交易趋势报告》 de PharmaMagic, en el primer trimestre hubo 98 operaciones de medicamentos innovadores en China por un total de 614 mil millones de dólares, lo que representa el 69,7% del volumen global de transacciones; el importe de operaciones del trimestre ya superó la suma total de 2024 en todo el año.

Los ingresos por licenciamiento externo podrían impulsar el crecimiento de las ganancias de algunas empresas de medicamentos innovadores. Por ejemplo, en el primer trimestre, Zéjing Pharmaceutical reconoció ingresos por licencias por valor de 654 millones de yuanes, y sus ingresos de ese trimestre fueron de 905 millones de yuanes, con un salto interanual del 440,07%. Kelen Pharmaceutical, por su parte, anunció el 12 de junio que su filial controlada, Kelon BoTai, recibió ingresos compartidos por un valor de 603 millones de yuanes que se derivan del licenciamiento externo de YL201 realizado por YiLian Biotech.

Incluso sin un impulso significativo de BD, un grupo de empresas de medicamentos innovadores ha llegado al punto crítico de dejar de perder dinero y comenzar a ser rentable.

Rongchang Biotech, Nuocheng Jianhua, BeiGene, etc. anunciaron en la primera mitad de 2026 que lograron pasar a ganancias en 2025.

Junshi Bio también tiene expectativas de lograr rentabilidad. En el primer trimestre de 2026, sus ingresos fueron de 726 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 45,09%; su beneficio neto atribuible a la controladora fue de -21 millones de yuanes, con una mejora de la pérdida del 91,24% interanual. Esto se debe principalmente al crecimiento continuo de las ventas de su producto principal, el anticuerpo monoclonal su?tripe?ly. En la actualidad, las 12 indicaciones del fármaco están incorporadas al seguro médico; a medida que se materializa el reembolso del seguro médico, las ventas en el mercado doméstico del primer trimestre crecieron un 39,37% interanual.

A nivel de políticas, la preocupación previa de la industria ante la licitación centralizada (集采) y la reducción de precios se ha aliviado. El 29 de junio se publicaron los resultados preliminares de la primera revisión del Catálogo de Seguro Médico de 2026: la tasa global de aprobación fue del 92%, mejorando 8 puntos porcentuales interanuales. La Oficina Nacional de Compras Conjuntas de Medicamentos organizadas también lo dejó claro: los medicamentos innovadores dentro del período de patente quedan completamente exentos de la licitación centralizada.

Muchas empresas farmacéuticas han expresado su confianza en el desarrollo futuro mediante recompras de acciones.

Según datos de Wind, hasta el 26 de junio, desde 2026, 166 empresas cotizadas de biomedicina en A/H han implementado recompras, por un monto acumulado de 13 345 millones de yuanes.

El 2 de julio, Hengrui Pharmaceutical publicó un anuncio sobre el avance de recompras de acciones. Señaló que, al 30 de junio de 2026, el plan de recompra de acciones de la empresa había recomprado acumuladamente 13,4702 millones de acciones, lo que representa el 0,20% del capital total; el monto total pagado fue de 83 799,6万元 (aprox. 838 millones de yuanes), habiéndose completado el 83,8% del límite inferior previsto del monto de recompra. Este plan comenzó en agosto de 2025; utiliza fondos propios para recomprar acciones y ejecutarlas mediante un plan de tenencia accionaria para empleados en A-Share. El monto total de fondos para la recompra está en un rango de 1 000 millones de yuanes a 2 000 millones de yuanes.

En Hong Kong también hay recompras sustanciales. China Biopharmaceutical publicó el 15 de junio un plan de recompra: durante los próximos 12 meses recompraría acciones de la empresa en el mercado abierto a un precio total no superior a 20 mil millones de dólares de Hong Kong. La razón fue: “El consejo de administración ha observado que, recientemente, el precio de las acciones de la empresa ha fluctuado bastante, y considera que el valor de la empresa está actualmente seriamente subestimado”.

Un informe de investigación de Livzon Pharma señaló que las recompras suelen utilizarse para incentivos de capital o para cancelación, reflejando la confianza de la empresa en su operación y desarrollo futuro, y ayudando a incrementar el valor para los accionistas.

Para los principales factores que influirán en la futura corrección de la valoración del sector de medicamentos innovadores, Zhang Jialin estima que, “desde la perspectiva de inversión, los inversores sin duda mirarán el cambio en las utilidades básicas, y eso debería ser el mayor factor. Además, iremos viendo la divulgación de datos clínicos correspondientes a algunos activos derivados de licencias en el extranjero, que se divulgarán de forma continua; si esos datos muestran una tendencia muy buena, hará que la valoración del conjunto del sector, o el sentimiento y la confianza, mejoren de manera significativa. BD también es una parte. Si tuviera que ordenarlo, podría ser: datos financieros, avance clínico y, en tercer lugar, noticias de BD adicionales”.

En cuanto a si el rebote de este ciclo del sector de medicamentos innovadores será solo algo pasajero, un inversor del sector farmacéutico considera que, si bien existe consenso de que los fundamentos generales de los medicamentos innovadores en China van en una dirección favorable, “también hay que considerar que, a corto plazo, estos sectores ya han subido mucho en el ‘momento de la placa’; además, la preferencia general del mercado, incluyendo los dos grandes IPO de almacenamiento que están por llegar: Changxin Technology y Yangtze Memory. Y también la tendencia al rápido desarrollo global del sector tecnológico. En este momento, es difícil decir que el futuro del precio de las acciones de medicamentos innovadores estará determinado completamente por los fundamentos”.