El mercado de valores de EE. UU. se está volviendo «demasiado grande para caer»

El mercado estadounidense de acciones se percibe cada vez más como un activo sistémico: tan profundamente integrado en los ahorros de jubilación, en el equilibrio del consumo y en el sistema financiero que las autoridades, de facto, no pueden permitirse que caiga durante mucho tiempo.

La lógica es la misma que la de los bancos Too Big to Fail: cuanto más hogares mantienen activos en acciones, más fuerte es el golpe de una caída del mercado sobre el consumo y el PIB, y mayor es la presión política para que la Fed y el Departamento del Tesoro intervengan. Esto cambia la asimetría del riesgo para los inversores: el apoyo estatal se convierte en un seguro implícito contra mercados bajistas prolongados.

La otra cara es el aumento del riesgo moral y el sesgo en las valoraciones: si el mercado está convencido del respaldo desde abajo, la prima de riesgo se comprime y las burbujas se inflan con más facilidad.
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