Las nubes de una posible guerra entre EE. UU. e Irán vuelven a aparecer; esta vez, la lógica de los activos es un poco anómala.

Desde el 7 de julio, las fuerzas militares de EE. UU. han lanzado múltiples oleadas de ataques contra más de 170 objetivos en Irán. El 10, Trump declaró que “el alto el fuego ha terminado”, pero aceptó continuar las conversaciones. El tránsito por el estrecho de Ormuz ha caído varios días seguidos y el “intercambio de ataques y negociaciones” se ha vuelto la nueva normalidad.

Lo tradicional de “cuando suena el cañón, llega la hora de hacerse de oro” en parte no funcionó: el bitcoin (BTC), en cambio, cayó por debajo de 62.000. Lockheed Martin (LMT) y Exxon Mobil (XOM) fueron las ganadoras: el ciclo de reposición de inventarios de defensa + el acúmulo de pedidos de LMT por 19.400 millones de dólares, y XOM ajustó al alza sus ganancias energéticas con una elasticidad del precio del petróleo del 44%. En esta ronda, la cadena de transmisión es “geopolítica→precio del petróleo→inflación→tipos de interés→ajuste de valoración de los activos de riesgo en caída”, y el BTC se está revalorando como un activo de larga duración en lugar de un ancla de refugio.

Criterio: para el corto plazo, mirar estructuralmente al alza a la defensa y la energía, y mirar a la baja al BTC; si la próxima semana se concreta un acuerdo de negociaciones en Suiza o si la mediación de Qatar fracasa, existe el riesgo de que la defensa y la energía vuelvan a corregir. La amenaza mayor está en la Reserva Federal: si el petróleo empuja la inflación y obliga a un “retraso de recortes + reanudar el debate sobre subidas de tipos”, todos los activos de riesgo tendrán que arrodillarse una vez más. #美伊战争阴云再起
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