QDII amplía capacidad, pero el límite de cobertura de seguros es “insuficiente”, las aseguradoras necesitan ampliar urgentemente el canal para salir al extranjero

La inversión en el extranjero de los fondos del sector de seguros ha recibido cierta “aprobación” parcial. Recientemente, los datos divulgados por la Administración Estatal de Divisas muestran que, al 30 de junio de 2026, en el conjunto del mercado, 193 instituciones inversoras nacionales calificadas acumulaban un total de 1761,69 mil millones de dólares en cupos aprobados de QDII (Qualified Domestic Institutional Investor). Desde la perspectiva de los nuevos cupos del sector asegurador, en la primera mitad de este año, 17 compañías de seguros en total añadieron 13,2 mil millones de dólares de cupos de QDII.

En un entorno de tipos de interés bajos y de “escasez de activos” (asset scarcity), la demanda de asignación de fondos de seguros en el extranjero sigue calentándose. La ampliación de los cupos de QDII proporciona margen para que el capital de seguros optimice su asignación global de activos y diversifique el riesgo de inversión. Pero, en comparación con la intensa demanda de asignación en el extranjero del sector asegurador, los cupos añadidos siguen siendo insuficientes. En conjunto, la industria valora enormemente los preciados cupos de QDII y, al mismo tiempo, espera la ampliación de las rutas de salida al exterior.

Aumento de cupos de QDII

Según los datos divulgados recientemente por la Administración Estatal de Divisas, en la primera mitad de este año, 17 compañías de seguros sumaron un total de 13,2 mil millones de dólares en nuevos cupos de QDII, liberando un espacio incremental para que el capital de seguros invierta en el extranjero.

Aunque los cupos de QDII se ampliaron, en comparación con la demanda de asignación en el extranjero del sector asegurador, los cupos añadidos siguen siendo insuficientes. El reportero de Beijing Business Daily supo que, durante mucho tiempo, la inversión de los fondos de seguros en el extranjero ha dependido en gran medida de QDII. Un conjunto de datos de intercambios del sector muestra que en 2023 este modelo representó el 58% del total de fondos de salida de las compañías de seguros. Sin embargo, las restricciones rígidas de aprobación de cupos y de control del volumen total limitan la capacidad: incluso si las instituciones cuentan con competencia madura de investigación e inversión transfronteriza, siguen siendo cautelosas en sus planes globales de asignación de activos.

De acuerdo con los requisitos de la política, el límite de la proporción de inversión en el extranjero de los fondos de seguros puede llegar al 15% del total de activos; con este cálculo, el espacio potencial para que el capital de seguros se asigne al exterior de manera conforme es enorme. No obstante, existe una gran brecha entre el impulso de la política y la implementación real, por lo que una gran cantidad de fondos de largo plazo no puede participar en la asignación de carteras en el mercado global.

Los reguladores ya han detectado estos puntos dolorosos y han emitido señales de relajación. Recientemente, Zhu Hexin, subgobernador del Banco Popular de China y director de la Administración Estatal de Divisas, en el Foro de Lujiazui de 2026, afirmó explícitamente que se emitirán nuevos lotes de cupos de QDII.

Además de QDII, el capital de seguros también participa activamente en la asignación al exterior mediante otros canales. Recientemente, la participación del sector de seguros en el programa Bond Connect “Southbound” se implementó oficialmente, convirtiéndose en otro gran canal para que el capital de seguros salga al exterior. Compañías de gestión de activos de seguros como Taikang Asset Management, Ping An Asset Management, China Life Asset y Taiping Asset, entre otras, como las primeras instituciones en encargarse de manera fiduciaria de los negocios de “Southbound”, ya han completado sucesivamente la primera transacción de inversión.

Para los dos modelos de salida al exterior del capital de seguros, Wang Zhaojiang, director del Instituto de Investigación e Inversión de Beishan Changcheng Fund, analizó para Beijing Business Daily que el Bond Connect “Southbound” opera con un mecanismo de asignación de mercado para el cupo total, lo que puede, en cierta medida, complementar la brecha incremental de QDII en la asignación de activos en el exterior; pero ambos no pueden sustituir completamente. “Southbound” se limita a bonos de Hong Kong, mientras que QDII puede cubrir activos financieros globales diversificados de renta fija, acciones y alternativos, entre otros; en el futuro se espera que se forme un patrón complementario de “Southbound para incrementar la inversión en bonos, y QDII para hacer una asignación global y diversificada”.

Se debe perfeccionar un sistema de control de riesgos a largo plazo

A finales del primer trimestre de 2026, el saldo de la utilización de fondos de las compañías de seguros en China era de aproximadamente 39,44 billones de yuanes. El tamaño de la asignación a bonos representa cerca de la mitad de la proporción total de inversión del capital asegurador. Pero en la actualidad, las tasas de rendimiento de los bonos en el mercado doméstico se mantienen bajas y la volatilidad cíclica del mercado de renta variable se intensifica; además, se reduce el espacio para inversiones inmobiliarias. En el lado de los pasivos del seguro, los costos tienen rigidez, lo que genera presión continua sobre el diferencial. En comparación con el mercado extranjero, los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bonos offshore en dólares con alta calificación ofrecen cupones estables; los valores de alta rentabilidad por dividendos en acciones de Hong Kong y los activos de capital en tecnología de alta calidad en el exterior pueden optimizar la volatilidad de la rentabilidad de la cartera. La asignación diversificada global es una de las vías para que el capital de seguros compense el riesgo de depender de un único mercado nacional y estabilice la rentabilidad de inversiones a largo plazo.

En este contexto, reforzar de forma adecuada la asignación de diversificación transfronteriza, y desbloquear los canales bidireccionales de inversión entre dentro y fuera, se ha convertido en el núcleo para que la industria supere el cuello de botella de rentabilidad y suavice la volatilidad de la cartera. Wang Zhaojiang también señaló que, en lo sucesivo, ampliar los canales de inversión en el exterior tiene múltiples espacios: primero, ampliar el canal de salida al exterior en RMB de RQDII; segundo, optimizar las restricciones sobre la proporción de inversión en acciones vía Hong Kong Stock Connect; tercero, implementar políticas específicas de conveniencia para inversión transfronteriza del marco “One Belt One Road”.

No se puede negar que la apertura de todo tipo de canales de inversión transfronteriza requiere pasar por un proceso progresivo: puesta en marcha de pilotos, y luego ampliación gradual de escala, lo cual dificulta responder rápidamente a la demanda explosiva de asignación del sector. Por ello, las instituciones de seguros deben adoptar múltiples medidas para activar los cupos existentes y explorar canales alternativos. En sus informes de investigación relacionados, China Life Asset mencionó que las compañías de seguros pueden planificar desde una perspectiva de mediano y largo plazo, usar de manera razonable las reglas de gestión anticíclica de políticas de divisas, aprovechar las épocas en que se afloja la política cambiaria para solicitar cupos de QDII, aumentar la tasa de aprobación de solicitudes y preparar terreno para llevar a cabo más prácticas de inversión en el futuro. En la exploración del efecto sustitutivo de carteras de activos domésticos sobre inversiones en el exterior, se recomienda estudiar combinaciones de estrategias de “ventaja de salir al exterior”, y explorar la viabilidad de la asignación indirecta de derechos de participación en el exterior mediante invertir en empresas cuya actividad principal tenga alta correlación con los ciclos económicos del exterior.

El entorno del mercado exterior es complejo y cambiante, y las reglas de inversión transfronteriza difieren significativamente de las del entorno doméstico. Aun así, el capital de seguros que sale al exterior sigue enfrentando múltiples desafíos reales. Wang Zhaojiang señaló que, en la etapa actual, las deficiencias principales se concentran en el análisis del riesgo geopolítico y de países, la reserva de talento de investigación e inversión globalizada, y la falta de capacidad de cobertura de tipos de cambio a mediano y largo plazo. Se debe establecer un mecanismo de admisión por niveles para cada país, construir una arquitectura de control de riesgos con integración entre dentro y fuera, y perfeccionar un sistema de control de riesgos a largo plazo. China Life Asset también mencionó que conviene determinar razonablemente la plataforma principal para inversiones en el exterior según los planes de desarrollo de mediano y largo plazo, y con base en ello construir capacidades relacionadas. Además, explorar mecanismos para fortalecer la formación y evaluación de talento en inversiones en el exterior, acumular gradualmente experiencia de investigación e inversión en macro global y en mercados de capital internacionales, y establecer capacidades de asignación de activos globales de gran clase con un alcance más amplio a nivel mundial y con mayor diferenciación de estrategias.

Beijing Business Daily — Li Xiumei

(Edición: Qian Xiaorui)

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