AT&T rinde 5,3% y cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas. ¿La amenaza de SpaceX realmente vale ese descuento?

AT&T (T +1,92%) no es una acción que normalmente haga titulares. Pero últimamente se ha visto arrastrada a una de las historias más candentes del mercado, SpaceX (SPCX 4,51%), y el resultado es un precio de la acción golpeado y un apetecible rendimiento por dividendo.

A unos $21 al momento de redactar este texto, justo por encima de su mínimo de 52 semanas de $19,89, el dividendo anual de AT&T de $1,11 rinde alrededor de un 5,3%. Parte de la razón por la que la acción cotiza tan bajo es una preocupación creciente de que la red de satélites de SpaceX podría, eventualmente, comerse parte del negocio de AT&T.

Entonces, ¿ese miedo está justificado? ¿Y con un rendimiento tan alto, el dividendo es seguro? Esas son las dos preguntas que importan para los inversores centrados en ingresos.

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¿Qué tan real es la amenaza de SpaceX?

Capturando la inquietud que pesa sobre la acción, Oppenheimer degradó la calificación de AT&T en junio, señalando los satélites Starlink de SpaceX como una amenaza estructural para el crecimiento a largo plazo del internet de banda ancha y la conectividad inalámbrica de la compañía de telecomunicaciones. SpaceX ha estado desarrollando un servicio de “directo al teléfono”, y se informa que planea lanzar un servicio móvil de Starlink para consumidores en EE. UU.

Esto merece tomarse en serio. Una red de satélites que pueda emitir servicio directamente a teléfonos comunes, sin necesidad de torres celulares, podría erosionar poco a poco a un operador tradicional con el tiempo.

Pero esa amenaza podría tardar años en convertirse en algo significativo, si es que llega a hacerlo.

¿Qué tan grande es realmente la amenaza? Oppenheimer estimó que la construcción de fibra de AT&T podría alcanzar un tope cercano a 50 millones de hogares, en lugar de las metas de 60 millones o más para 2030.

Son cifras relevantes, pero se desarrollan a lo largo de 2030, no en los próximos pocos trimestres. Además, se sostienen sobre un negocio que actualmente está creciendo, no encogiéndose.

Aquí está lo que AT&T está haciendo en este momento. En el primer trimestre de 2026, los ingresos subieron alrededor de un 3% interanual, las utilidades ajustadas por acción crecieron casi un 12% y la empresa registró su mejor primer trimestre de la historia para adiciones netas de internet de conectividad avanzada. Además, terminó el trimestre con más de 37 millones de ubicaciones de fibra y reafirmó su objetivo de 60 millones para 2030, justo el número que Oppenheimer duda que alcance. Lejos de estar interrumpidos, los negocios principales de AT&T están entre sus puntos más brillantes.

¿El rendimiento es seguro?

Para inversores centrados en ingresos, esta es la pregunta que cuenta.

La buena noticia es que el dividendo parece estar bien protegido. AT&T espera generar más de $18 mil millones en flujo de caja libre este año, mientras que el costo de su dividendo ronda los $8 mil millones. Eso equivale a un pago de menos de la mitad del flujo de caja libre: cobertura cómoda, incluso cuando la empresa invierte fuertemente en su red y recompra acciones. Además del dividendo, la gerencia planea alrededor de $8 mil millones en recompras este año, otra forma de devolver efectivo a los accionistas. Medido frente a las ganancias, el pago también es cómodo: AT&T ganó cerca de $2,99 por acción durante el año pasado frente a un dividendo de $1,11, muy por debajo de la mitad de sus utilidades.

Es cierto que el flujo de caja libre cayó en el primer trimestre, a $2,5 mil millones desde $3,1 mil millones un año antes, debido a que aumentaron los gastos de capital. Esa caída refleja la inversión en la propia red de fibra y inalámbrica que gana a esos clientes, no un negocio en problemas. La gerencia aún espera gastos de capital de $23 mil millones a $24 mil millones para el año y flujo de caja libre por encima de $18 mil millones.

La valoración suma atractivo.

AT&T cotiza a cerca de 7 veces las ganancias de los últimos doce meses y 9 veces las ganancias esperadas, un descuento profundo frente al mercado general, que se sitúa en la franja baja a media de los 20. Ese tipo de múltiplo es normal para una telecom sin crecimiento, pero AT&T sigue creciendo, lo que hace que el descuento se vea exagerado. Para un negocio rentable que genera caja, esto es barato.

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NYSE: T

AT&T

Cambio de hoy

(1,92%) $0,40

Precio actual

$21,16

Puntos clave

Capitalización de mercado

$147BMarket cap calculada usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de clases duales que no se negocian. La capitalización de mercado implícita puede variar.Se calcula la capitalización de mercado usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de clases duales que no se negocian. La capitalización de mercado implícita puede variar.

Rango del día

$20,69 - $21,25

Rango 52 semanas

$19,89 - $29,79

Volumen

1,4M

Volumen prom.

51M

Margen bruto

43,08%

Rendimiento por dividendo

6,57%

Entonces, ¿la acción de AT&T está sobrevendida?

Creo que sí. La preocupación es legítima, y la tecnología de satélite a teléfono merece ser vigilada. Pero es un riesgo de movimiento lento, de una década, y el mercado, en cierto modo, la está valorando como si fuera inminente, en una acción cuyo negocio de internet de conectividad avanzada acaba de publicar su mejor primer trimestre de la historia para adiciones netas. Para inversores centrados en ingresos que pueden tolerar un crecimiento lento, un dividendo bien cubierto por encima del 5% de una acción que cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas se parece más a una oportunidad que a una trampa.

AT&T no crecerá rápido, y no esperaría mucho del precio de la acción, pero al menos el dividendo, parece estar sobre terreno sólido.