El gobernador de la Fed, Christopher Waller, acaba de clavar un puñal en la exigencia del presidente Donald Trump de bajar las tasas de interés

A pesar de un breve periodo de mayor volatilidad en marzo, todo apunta a que será otro gran año para Wall Street y para los inversores. El icónico Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,28%) se disparó a un máximo histórico a comienzos de este mes, mientras que el indicador de referencia S&P 500 (^GSPC +0,42%) y el Nasdaq Composite impulsado por valores de crecimiento (^IXIC +0,29%) lograron hazañas similares a inicios de junio.

Pero las cosas podrían no ser tan optimistas como sugieren los principales índices del mercado de valores. La economía de EE. UU. afronta dos shocks de precios concurrentes, ambos gracias a decisiones tomadas por el presidente Donald Trump, y los inversores lidian con una tensión en curso entre el presidente y la Reserva Federal.

Aunque Trump ha presionado repetidamente al Federal Open Market Committee (FOMC) — el órgano de 12 personas, incluida la presidenta de la Fed, Kevin Warsh, responsable de fijar la política monetaria del país — para recortar las tasas de interés, una declaración reciente del gobernador de la Fed Christopher Waller casi anuló las exigencias del presidente (con un matiz).

Donald Trump haciendo declaraciones. Fuente de la imagen: Official White House Photo by Andrea Hanks, cortesía de los National Archives.

Donald Trump impulsa recortes de tasas en medio de dos shocks de precios concurrentes

Poco después de la toma de posesión de Trump para su segundo mandato no consecutivo el 20 de enero de 2025, él y el ahora ex presidente de la Fed Jerome Powell empezaron a discutir públicamente sobre las tasas de interés.

Aunque Trump nominó a Powell como presidente de la Fed durante su primer mandato, fue muy explícito sobre la reticencia de Powell (y del FOMC) a reducir rápidamente las tasas de interés. A pesar de que el FOMC votó para bajar la tasa objetivo de los fondos federales seis veces entre septiembre de 2024 y diciembre de 2025, hasta un rango actual de 3,50% a 3,75%, el presidente Trump opinó que las tasas de interés deberían recortarse a 1% o menos.

El presidente probablemente tiene tres motivaciones principales detrás de sus llamados continuos a tasas más bajas:

• Si bajan los costos de endeudamiento, las empresas tienen más probabilidades de contratar trabajadores e invertir en innovación. Aunque la tasa de desempleo se mantiene históricamente baja, hemos visto que sube modestamente desde mediados de 2023.
• El presidente Trump probablemente reconoce que la expansión de infraestructura de inteligencia artificial (IA) está impulsando el mercado de valores (y la economía de EE. UU.) al alza. Las tasas de interés más bajas facilitarían la expansión de los centros de datos de IA.
• Tal vez lo más importante, las tasas de interés más bajas darían a EE. UU. más margen de maniobra al atender su deuda pública nacional pendiente por valor de 39,4 billones de dólares.

Sin embargo, los llamados constantes de Trump a tasas más bajas llegan en medio de un repunte de la inflación en EE. UU., que alcanzó un máximo de tres años de 4,2% en mayo.

BREAKING: May CPI inflation rises to 4.2%, the highest level since April 2023.

Core CPI inflation also rises to 2.9%, the highest since September 2025.

Inflation in the US is officially back above 4% and more than double the Fed's target.

Odds of Fed rate hikes are rising.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 10, 2026

Parte de la culpa puede atribuirse a la política de aranceles y comercio del presidente. Aunque la Corte Suprema de EE. UU. invalidó muchos de los aranceles de Trump en febrero de 2026, los aranceles globales generalizados siguen elevando modestamente los precios en el sector de bienes.

El otro y mucho más significativo shock de precios concurrente ha sido la guerra en Irán. No mucho después de que EE. UU. iniciara operaciones militares, Irán cerró el Estrecho de Ormuz a prácticamente todos los buques comerciales. Esta medida interrumpió el transporte de aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo crudo y disparó los precios de los commodities energéticos.

A pesar de que los precios del petróleo crudo han caído durante los últimos dos meses, la trumpflación (es decir, la inflación impulsada por Trump) entró en una nueva fase, con sectores e industrias fuera de la energía afectadas por alzas de precios provocadas por la guerra en Irán.

Gobernador de la Fed Christopher Waller haciendo declaraciones. Fuente de la imagen: Official Federal Reserve Photo.

El gobernador de la Fed Waller apaga cualquier esperanza de recortes de tasas, con un matiz

No solo el FOMC no ha bajado las tasas de interés lo suficientemente rápido como para complacer a Donald Trump, sino que varios miembros del FOMC también han respondido indirectamente a los llamados del presidente a recortes de tasas.

Por ejemplo, el presidente de la Fed Kevin Warsh ha dicho varias veces, de una forma u otra, que el banco central entregará estabilidad de precios. Su historial de votaciones como miembro del FOMC ha sido históricamente de corte más agresivo, lo que sugiere que prefiere tasas de interés más altas como herramienta para frenar la inflación. En otras palabras, sus declaraciones apuntan a la creciente posibilidad de tasas de interés más altas, no más bajas.

El gobernador de la Fed Christopher Waller también tuvo algunas palabras indirectas pero acertadas sobre las tasas de interés en una conferencia reciente. Waller proclamó,

No vamos a mantener las tasas a la baja solo para ayudar al gobierno a financiar sus déficits... La política monetaria debe seguir siendo independiente, enfocada en nuestros objetivos económicos.

La nota positiva, desde la perspectiva de Trump, es que Waller y sus pares buscan mantener el doble mandato de empleo máximo y estabilidad de precios. Si los datos económicos exigen recortes de tasas, Waller no dudará en empujar para bajar la tasa objetivo de los fondos federales. En este momento, el aumento en las Core Personal Consumption Expenditures apunta a la posibilidad de tasas de interés más altas.

WALLER: FED NO MANTENDRÁ LAS TASAS ABAJO CON EL FIN DE AYUDAR AL GOBIERNO DE EE. UU. A FINANCIAR SUS DÉFICITS

-- *Walter Bloomberg (@DeItaone) July 6, 2026

Pero existe una probabilidad muy alta de que el impulso de Trump por tasas más bajas provenga de años de déficits federales fuera de control y del mayor costo de atender la deuda pública pendiente del país. Aunque los déficits federales han crecido bajo ambos partidos y prácticamente todos los presidentes desde 1970, la magnitud de los déficits federales en la década de 2020 se ha vuelto imposible de ignorar.

Waller ha dejado claro que el FOMC no va a acomodar las presiones políticas destinadas a ayudar al gobierno a atender sus deudas.

Para el mercado de valores, las preocupaciones por la deuda nacional no son nada nuevo. El Dow Jones Industrial Average, S&P 500 y Nasdaq Composite han estado subiendo durante décadas a lo largo de este muro de preocupación, con el crecimiento de las ganancias corporativas y la innovación liderando la carga.

Pero los comentarios de Waller sobre que la Fed no tiene intención de ajustar su política monetaria para acomodar al Tesoro de EE. UU., junto con la insistencia de Kevin Warsh en que la Fed “se mantenga al margen del ámbito fiscal”, deja al mercado de valores preparado para un recorrido potencialmente accidentado en los próximos años.