¿Dónde estará la acción de SpaceX en 5 años?

SpaceX (SPCX 4,51%) salió a bolsa hace menos de un mes y la acción ya hizo un recorrido completo, disparándose tras su IPO de junio antes de caer alrededor de un 34% desde su máximo hasta un precio reciente cercano a 148 dólares. Eso deja a la compañía valorada en cerca de 2 billones de dólares.

Para un negocio que aún pierde dinero, ese es un precio extraordinario. Así que la pregunta interesante no es lo que hará la acción la próxima semana. Es dónde podría ubicarse razonablemente en cinco años, y qué tendría que ocurrir para que los compradores de hoy reciban una recompensa.

Veamos.

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Qué decide el resultado

Casi todo sobre el futuro de SpaceX se reduce a tres cosas.

La primera, y con diferencia la más importante hoy, es Starlink. El servicio de internet satelital superó los 10 millones de clientes activos a principios de este año y generó más de 11 mil millones de dólares en ingresos en 2025, aproximadamente el 61% del total de la compañía. Starlink es el centro de beneficios que hace que el resto de las ambiciones de SpaceX sea asequible, y su crecimiento en los próximos cinco años es clave para el escenario alcista de la acción.

Su capacidad de fijar precios está en gran medida sin probar, aunque. A medida que crece la competencia de otras redes satelitales y terrestres, SpaceX podría eventualmente tener que elegir entre añadir suscriptores y proteger los precios que mantienen rentable a Starlink.

El segundo motor es Starship, el enorme cohete reutilizable pensado para reducir drásticamente el coste de llegar a la órbita. Si SpaceX puede aumentar su cadencia de lanzamientos y reducir costes, refuerza todo lo demás. Lanzamientos más baratos significan más satélites de Starlink, más cargas útiles comerciales y más contratos gubernamentales. Pero Starship requiere mucho capital y todavía tiene bastante por demostrar.

El tercero es el comodín: las ambiciones de inteligencia artificial (IA) y Marte de la empresa. SpaceX adquirió el inicio xAI a principios de este año, y su segmento de IA generó 818 millones de dólares en ingresos y una pérdida operativa de 2,5 mil millones de dólares en el 1T. Sumado al enorme coste a largo plazo de un programa de Marte, tienes salidas reales de efectivo que drenan el dinero que Starlink genera.

La idea es que el escenario alcista y el escenario bajista se basan en los mismos hechos. Starlink financia las ambiciones, y esas ambiciones podrían o bien ampliar las ventajas de SpaceX o bien devorar sus beneficios.

Expand

NASDAQ: SPCX

Space Exploration Technologies

Cambio de hoy

(-4,51%) -6,86

Precio actual

145,30

Puntos de datos clave

Market Cap

1,9TLa capitalización de mercado se calcula solo con las acciones en circulación que cotizan públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase no negociadas. La capitalización de mercado implícita puede variar.La capitalización de mercado se calcula solo con las acciones en circulación que cotizan públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase no negociadas. La capitalización de mercado implícita puede variar.

Rango del día

145,07 - 150,57

Rango 52 semanas

145,07 - 225,64

Volumen

46,8M

Vol. prom

154M

Lo que tendrían que hacer los números

Así que pongamos un poco de matemática.

SpaceX generó aproximadamente 19 mil millones de dólares en ingresos durante el último año, creciendo más de un 30%. Supongamos que sigue capitalizando a un ritmo de alrededor de ese nivel durante cinco años. Eso llevaría los ingresos a alrededor de 70 mil millones de dólares para 2031, un resultado impresionante y probablemente más cercano a un mejor de los casos que a un suelo.

Ahora la parte más difícil. Para simplemente sostener una valoración de 2 billones de dólares con 70 mil millones de dólares de ingresos, SpaceX tendría que obtener un beneficio saludable por esas ventas, algo que hoy no hace. Incluso con un margen neto del 20%, que sería excelente para un negocio de satélites y espacio intensivo en capital, eso sería aproximadamente 14 mil millones de dólares en beneficio. Frente a una capitalización de mercado de 2 billones de dólares, eso sigue siendo más de 100 veces las ganancias a cinco años.

En otras palabras, incluso unos cinco años sólidos podrían justificar solo el precio de hoy, no superarlo. Y ese es el camino optimista. Si el crecimiento de Starlink se desacelera a medida que satura sus mercados más ricos, o si Starship y xAI siguen absorbiendo efectivo, los ingresos podrían quedarse muy por debajo de 70 mil millones de dólares —y la acción también.

Para que las acciones entreguen retornos reales desde aquí, entonces, la economía de Starlink tiene que escalar incluso más rápido, o xAI y Starship tienen que dejar de drenar efectivo y convertirse en motores de beneficios. Ese es un conjunto exigente de supuestos. No es imposible —SpaceX tiene la costumbre de hacer lo que los escépticos llamaron imposible—, pero deja muy poco margen de error.

Entonces, ¿dónde estará la acción de SpaceX en cinco años?

No voy a fingir que lo sé. La respuesta honesta es que el rango de resultados es inusualmente amplio. Mi mejor apuesta es que el negocio será muchísimo más grande en 2031, y aun así la acción podría no haber hecho mucho, simplemente porque ya se descuenta gran parte del crecimiento. Eso no hace a SpaceX una mala empresa. Hace que esté valorada de forma muy exigente. Si la tuviera, mantendría la posición pequeña y trataría los próximos cinco años como una apuesta sobre la ejecución, de la que puedo permitirme equivocarme.