Amazon ha tenido un rendimiento inferior en 2026. ¿La acción es una ganga ahora?

En un año en el que la operación de inteligencia artificial (IA) generó fortunas entre los fabricantes de chips y los proveedores de energía, una de las empresas mejor posicionadas para beneficiarse de la IA a gran escala ha quedado rezagada. Amazon (AMZN 0,73%) ha sido uno de los grandes perdedores entre los megacaps en 2026: ha subido solo de forma moderada, mientras que los nombres ligados a la IA se disparaban a su alrededor.

Lo que hace que sea raro es que el negocio de Amazon, en realidad, está en su mejor forma en años. La acción incluso atrajo atención reciente cuando se informó que un conocido gestor de fondos de cobertura recortó su participación, lo que se suma a la sensación de que el mercado se ha enfriado con ella.

Así que, con la acción situándose alrededor de un 12% por debajo de su máximo de 52 semanas, ¿Amazon es una ganga escondida a plena vista? ¿O el mercado tiene razón al dudar?

Fuente de la imagen: Getty Images.

El negocio está marcando récords en silencio

Lo primero que hay que mirar es la nube. Amazon Web Services, el motor de beneficios más importante de la empresa, acaba de reacelerar. Los ingresos de AWS subieron un 28% interanual hasta $37,6 mil millones en el primer trimestre de 2026. Fue su crecimiento más rápido en 15 trimestres, y sitúa el negocio en un ritmo anual de alrededor de $150 mil millones.

Buena parte de esa reacceleración es, en sí, la IA. Las empresas entrenan y ejecutan cada vez más sus modelos donde ya está alojados sus datos, y para muchas de ellas eso significa AWS.

El crecimiento también es extraordinariamente rentable. AWS generó $14,2 mil millones en ingresos operativos con un margen del 37,7%, razón por la cual impulsa la mayor parte de las utilidades de Amazon, aunque sea una fracción de los ingresos totales.

El resto de la compañía también cumplió. Los ingresos totales subieron un 17% hasta $181,5 mil millones, y el ingreso operativo saltó a $23,9 mil millones. Eso se tradujo en un margen operativo del 13,1%, un récord para Amazon y una señal de que los años de disciplina de costos en retail por fin se están reflejando.

Por segmentos: los ingresos de Norteamérica subieron un 12% hasta $104 mil millones, y el negocio internacional creció un 19%; en ambos casos con beneficios sólidos. La publicidad, un negocio de alto margen que está dentro de retail, sigue creciendo a un ritmo de dos dígitos y aporta en silencio a esos márgenes.

Amazon incluso está construyendo un negocio sustancial de chips de IA. Su silicio a medida ya opera a un ritmo de ingresos anuales superior a $20 mil millones y crece a tasas de triple dígito, mientras los clientes buscan alternativas más baratas a los GPU más caros (unidades de procesamiento de gráficos).

Expandir

NASDAQ: AMZN

Amazon

Cambio de hoy

(-0,73%) $-1,81

Precio actual

$245,23

Puntos clave

Capitalización de mercado

$2,6TLa capitalización de mercado se calcula solo con las acciones cotizadas disponibles públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o acciones de doble clase no negociadas. La capitalización de mercado implícita puede variar.La capitalización de mercado se calcula solo con las acciones cotizadas disponibles públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o acciones de doble clase no negociadas. La capitalización de mercado implícita puede variar.

Rango de la jornada

$244,42 - $251,00

Rango 52 sem

$196,00 - $278,56

Volumen

1,3M

Volumen prom.

50,2M

Margen bruto

50,60%

Qué está frenando a la acción

Entonces, ¿por qué no ha seguido la acción? La respuesta corta es el gasto. Amazon vertió $44,2 mil millones en proyectos de capital en el primer trimestre, la mayor parte para infraestructura de IA, frente a $25 mil millones un año antes.

Ese impulso ha eliminado casi por completo el flujo de caja libre de la empresa, que cayó a unos $1,2 mil millones en los últimos 12 meses, desde cerca de $26 mil millones.

Esa cifra es la que preocupa a los inversores. Una compañía famosa por generar efectivo de repente está generando casi ninguno. La apuesta es que el gasto de hoy construye los centros de datos que impulsarán el crecimiento futuro de AWS. Pero ese retorno tarda años, y el momento nunca está garantizado.

Aun así, creo que el intercambio es razonable. El gasto es una elección, no un síntoma de un negocio que está sufriendo. AWS se está reacelerando, los márgenes de retail están mejorando y el negocio de chips le da a Amazon una segunda vía para ganar dinero con la IA.

Amazon ya ha hecho un tipo de apuesta como esta antes. Gastó con fuerza para construir AWS y su red logística hace años, y ambas se convirtieron en enormes motores de beneficio una vez que pasó el ciclo de inversión.

Y el precio es justo. A unos $244 al momento de escribir esto, Amazon cotiza a aproximadamente 29 veces las ganancias. No es el múltiplo de ganga del que podría hablar el mal desempeño, pero sí es un precio razonable para un negocio que está creciendo sus utilidades a este ritmo, y es un descuento frente a donde la acción a menudo ha cotizado en el pasado.

Entonces, ¿Amazon es una ganga? No una que grite. Pero creo que aquí hay buen valor, y el planteamiento es atractivo: un negocio líder en el mercado que lo está haciendo bien en varios frentes, temporalmente fuera de favor porque está invirtiendo con fuerza en el futuro.

Personalmente, me sentiría cómodo comprando en esta debilidad. Solo entraría sabiendo que el gasto elevado y la presión que pone sobre el flujo de caja libre probablemente continúen durante un tiempo. Para inversores pacientes, el rezagado podría terminar siendo la oportunidad.