Warren Buffett advierte a los inversores cuando el mercado de valores suena una alarma. La historia dice que esto ocurrirá a continuación.

A través de décadas de inversión disciplinada, Warren Buffett convirtió Berkshire Hathaway, que antes era un fabricante textil con dificultades, en una de las empresas más grandes del mundo. Bajo su liderazgo, las acciones de Berkshire Clase A devolvieron un 19,7% anual durante seis décadas, mientras que el **S&P 500 **(^GSPC +0,42%) ganó un 10,5% anual.

Buffett, ahora con 95 años, dejó el cargo de CEO de Berkshire el año pasado, pero recientemente compartió una advertencia sombría con los inversores durante una entrevista con CNBC. “Nunca hemos tenido a personas con un ánimo más de juego que ahora”. Buffett también dijo que los operadores están tratando al mercado de valores como un casino.

Por supuesto, Buffett ha advertido regularmente sobre los peligros del juego en el mercado de valores, así que es posible que los inversores estén inclinados a pasar por alto sus palabras más recientes de cautela. Desafortunadamente, hay una razón muy sólida para tomárselo en serio. El S&P 500 está increíblemente caro según los estándares históricos. Tan caro, de hecho, que el índice nunca ha ofrecido una rentabilidad positiva de tres años a partir de la valoración actual.

Esto es lo que los inversores deberían saber.

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El mercado de valores hace sonar una alarma

En 1988, el economista laureado con el Nobel Robert Shiller y su colega John Campbell introdujeron el ratio precio/beneficio ajustado cíclicamente (CAPE), una métrica diseñada para determinar si índices bursátiles completos están sobrevalorados. A diferencia de los ratios P/E tradicionales, que se basan en las ganancias de los últimos cuatro trimestres, el ratio CAPE se basa en ganancias ajustadas por inflación de la última década.

El S&P 500 registró un ratio CAPE de 39,7 en junio. Excluyendo los últimos meses, es la lectura más alta desde el crash de las puntocom en septiembre de 2000. De hecho, solo ha habido 29 incidentes en los que el ratio CAPE mensual del S&P 500 superó 39 desde que el índice se creó en 1957, lo que significa que el mercado ha estado así de caro en menos del 4% del tiempo.

Con la perspectiva del tiempo, los ratios CAPE superiores a 39 suelen ser una señal de advertencia para los inversores. El gráfico de abajo enumera las mejores, peores y rentabilidades promedio del S&P 500 tras lecturas de CAPE por encima de 39 durante distintos periodos.

| Periodo de tiempo | Mejor rentabilidad del S&P 500 | Peor rentabilidad del S&P 500 | Rentabilidad promedio del S&P 500 | | --- | --- | --- | --- | | 1 año | 16% | (28%) | (4%) | | 2 años | 8% | (43%) | (20%) | | 3 años | (10%) | (43%) | (30%) |

Fuente de los datos: Robert Shiller. El gráfico de arriba muestra la rentabilidad promedio del S&P 500 durante los periodos de uno, dos y tres años posteriores a una lectura mensual de CAPE por encima de 39.

Como se muestra arriba, tras una lectura mensual de CAPE por encima de 39, el S&P ha caído en promedio un 4% durante el próximo año, un 20% durante los próximos dos años y un 30% durante los próximos tres años. En otras palabras, la historia dice que el S&P 500 podría caer con fuerza en los próximos años, y que el índice aún podría estar sustancialmente a la baja para julio de 2029.

El gráfico de arriba incluye otro dato interesante. El S&P 500 nunca ha conseguido una rentabilidad positiva de tres años después de que el ratio CAPE mensual haya estado por encima de 39. Incluso en el escenario más favorable, el índice cayó un 10% en esas circunstancias. En otras palabras, la historia dice que es probable que el S&P 500 pierda valor entre hoy y julio de 2029.

Por supuesto, el rendimiento pasado nunca es una garantía de rentabilidades futuras. El ratio CAPE solo mira hacia atrás, así que no tiene en cuenta la posibilidad de que los beneficios crezcan más rápido en el futuro a medida que la inteligencia artificial desbloquee productividad en todas las industrias. Los inversores podrían sentirse cómodos pagando múltiplos de valoración más altos siempre que el relato de la IA se mantenga intacto.

El consejo de Warren Buffett para los inversores

A principios de los 2000, las bajas tasas de interés y los estándares la era bancaria permisivos crearon una burbuja inmobiliaria que, después de estallar, arrastró a la economía a una recesión devastadora. Para octubre de 2008, el S&P 500 había caído más de un 40%, y Wall Street se preparaba para nuevas pérdidas mientras el sistema bancario se quebraba bajo el peso de la crisis financiera.

Ese mismo mes, Warren Buffett publicó un artículo editorial en The New York Times, en el que compartió este consejo ya famoso: “Una regla simple dicta mis compras: Ten miedo cuando los demás sean codiciosos, y sé codicioso cuando los demás tengan miedo”.

En ese momento, el miedo se había apoderado incluso de los inversores más experimentados, así que Buffett instó a los lectores a ser codiciosos. Pero el entorno es distinto hoy. Muchos inversores están demasiado eufóricos pese a valoraciones elevadas. Se justifica una dosis saludable de miedo en el entorno de mercado actual.

Eso no significa que los inversores deban evitar el mercado de valores por completo. En cambio, deberían seguir este consejo de Buffett: “Tu objetivo como inversor debería ser simplemente comprar, a un precio racional, una parte de interés en un negocio fácilmente comprensible cuyas ganancias sean prácticamente seguras de ser sustancialmente más altas dentro de cinco, diez y veinte años a partir de ahora.”