Bernstein pronostica un mercado alcista de la memoria hasta 2027: la demanda de IA sigue transformando la industria de los semiconductores

Panorama del mercado
El ciclo global de los semiconductores de memoria podría estar lejos de haber terminado.
De acuerdo con un informe de investigación destacado de Bernstein, se espera que el actual mercado alcista de memoria continúe hasta 2027, respaldado por un desequilibrio sin precedentes entre oferta y demanda impulsado por la inversión acelerada en infraestructura de inteligencia artificial.
En lugar de ver el ciclo actual como una recuperación temporal, Bernstein sostiene que la demanda estructural de IA está creando un entorno fundamentalmente distinto a los upcycles anteriores de semiconductores.
La infraestructura de IA está cambiando la demanda de memoria
El principal motor detrás de las perspectivas de Bernstein es la rápida expansión de la infraestructura de computación para IA.
Un solo rack de Nvidia Vera Rubin NVL72, que ahora despliegan grandes proveedores de nube hipercalibre, incluidos Microsoft, Google y Amazon, contiene aproximadamente 20,7 terabytes de memoria HBM4 junto con 54 terabytes de memoria LPDDR5X.
Con los precios actuales del mercado, los componentes de memoria para un rack ya superan los 2 millones USD.
Con base en las proyecciones de precios de Bernstein para 2027, ese costo podría casi duplicarse, lo que representa un aumento estimado del 435% en el costo de la memoria por rack dentro de una sola generación de producto.
Los precios de la memoria siguen subiendo
Las tendencias recientes de precios siguen respaldando el panorama alcista de Bernstein.
El seguimiento de la industria de la firma para el 2T 2026 indica que los precios de contracción de DRAM y NAND aumentaron más de lo esperado previamente.
Se espera que la demanda de SSD empresariales y un mayor consumo de NAND en móviles impulsen los precios de contratos de NAND hacia arriba aproximadamente un 65–70% de un trimestre a otro.
Mientras tanto, la demanda sostenida de DRAM para servidores y almacenamiento empresarial continúa manteniendo la oferta restringida en múltiples categorías de productos.
Los precios de HBM entran en una nueva fase
Uno de los avances más significativos de la industria involucra la memoria de ancho de banda alto (High-Bandwidth Memory, HBM).
Como históricamente los precios de HBM se han negociado mediante contratos anuales, se han mantenido relativamente estables mientras que los precios de DRAM convencional han aumentado aproximadamente 4,5 veces desde el 3T 2025.
Como resultado, actualmente los fabricantes de semiconductores generan aproximadamente el doble de ingresos y casi tres veces la ganancia bruta procedente de la capacidad de wafer asignada a DRAM estándar en comparación con la producción de HBM.
Tanto Samsung como Micron confirmaron durante sus llamadas de resultados del 1T 2026 que la DRAM no-HBM se ha vuelto más rentable que la HBM, y la brecha de rentabilidad sigue ampliándose.
Bernstein espera aumentos significativos de precios de HBM
Para restaurar la rentabilidad, Bernstein espera ajustes sustanciales de precios.
La firma pronostica que los precios promedio de HBM podrían aumentar entre 2 y 2,5 veces durante 2027.
Incluso después de esos aumentos, se espera que la rentabilidad de HBM siga por debajo de la DRAM tradicional, aunque la diferencia se reduciría considerablemente.
SK Hynix también ha indicado que pretende seguir una estrategia de asignación óptima entre HBM y DRAM convencional, en lugar de simplemente maximizar los ingresos de corto plazo, equilibrando la rentabilidad con la expansión a largo plazo de la infraestructura de IA.
Perspectivas financieras para los líderes de la memoria
Las proyecciones financieras a largo plazo de Bernstein también destacan.
La firma pronostica niveles excepcionalmente sólidos de Retorno sobre el Patrimonio (ROE) para 2027 entre los principales fabricantes de la industria:
- Samsung: 55%
- SK Hynix: 108%
- Micron: 85%
La generación de efectivo también se espera que se acelere con rapidez, y Bernstein estima que los saldos de caja podrían representar aproximadamente entre el 70% y el 80% del valor contable para estas empresas para 2027.
Dadas estas proyecciones, la firma de investigación cree que los modelos tradicionales de valoración precio sobre valor contable se están volviendo menos útiles y cada vez favorece más las métricas de precio por utilidad a futuro.
Mayores expectativas de utilidades
Bernstein ha elevado los objetivos de precio para los tres principales fabricantes de memoria.
Sus utilidades por acción (EPS) proyectadas para 2027 se mantienen muy por encima de las expectativas actuales del mercado:
- Samsung: 26% por encima del consenso
- SK Hynix: 32% por encima del consenso
- Micron: 38% por encima del consenso
A medida que concluyan las negociaciones anuales de precios de HBM en los próximos meses, Bernstein espera que las estimaciones del consenso de analistas en general se muevan al alza, potencialmente brindando un respaldo adicional a las valoraciones de los semiconductores.
Costos en aumento para la infraestructura de IA
El informe también destaca la carga financiera creciente que enfrentan los proveedores de nube hipercalibre.
Bernstein estima que el gasto de capital de los centros de datos podría necesitar aumentar aproximadamente un 30% solo para absorber los mayores costos de memoria.
Para preservar su margen bruto objetivo del 75%, se espera que Nvidia traslade una parte significativa de los crecientes costos de HBM a los proveedores de infraestructura en la nube, aumentando aún más el costo total de las implementaciones de IA.
Perspectiva final
El análisis de Bernstein sugiere que el ciclo actual de la memoria representa más que una recuperación tradicional de semiconductores.
En cambio, la infraestructura de inteligencia artificial está creando una demanda estructural sostenida que la capacidad de fabricación existente no puede satisfacer rápidamente.
Si estas proyecciones se cumplen, el mercado alcista de la memoria podría mantenerse como uno de los temas de inversión a largo plazo más sólidos hasta 2027, con fortaleza de precios continua, rentabilidad en expansión y mayores desembolsos en infraestructura de IA apoyando la siguiente fase de crecimiento de la industria.
#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
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