Más de 350 productos de caja: en el primer semestre, el promedio de la rentabilidad anualizada a 7 días cayó por debajo del 1%

2026年上半年, el banco central mantuvo un tono predominantemente laxo. En este periodo, la DR007 (tasa de recompra a 7 días con pignoración para instituciones financieras de depósitos en el mercado interbancario) osciló en un rango estrecho en torno a la tasa de política del 1,4%. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 1 año ya ha bajado desde alrededor del 1,3% a inicios de año hasta un nivel bajo cercano al 1,10%. La tasa de los certificados de depósito interbancarios a 1 año de grado AAA incluso cayó por debajo del umbral del 1,45%.

El entorno de bajas tasas en el mercado monetario reduce directamente el margen alcista de los productos de gestión de efectivo. En la primera mitad del año, más de 350 productos registraron que el promedio de la rentabilidad anualizada a siete días en los últimos seis meses cayó por debajo del 1%.

Aumenta el estrechamiento del cupón de los activos subyacentes; perspectivas posteriores, cautelosas

Los altos rendimientos del 2,5%—3% ya son cosa del pasado. El “centro” de la rentabilidad de los productos de gestión de efectivo en RMB sigue desplazándose a la baja. Los datos de Nancai Wealth Management Tong muestran que, al 30 de junio, las gestoras de patrimonios tenían en circulación 7941 productos públicos de gestión de efectivo en RMB (incluyendo diferentes clases).

En términos de estructura de rendimiento, el mercado muestra una clara diferenciación en forma de “pirámide”: 26 productos tuvieron un promedio de rentabilidad anualizada a siete días en el primer semestre superior al 2%. Más de la mitad de los productos concentró su rendimiento promedio en el rango de 1%—1,3%. La cantidad de productos con rendimiento promedio entre 1%—1,1% y entre 1,3%—1,4% representó cada uno alrededor de una décima parte; además, más de 350 productos registraron un rendimiento promedio por debajo del 1%.

Bajo la influencia del entorno macro, el cupón o el interés de los activos subyacentes de los productos de efectivo (como certificados de depósito interbancarios, bonos de financiación a corto plazo, acuerdos de recompra comprados, etc.) se estrechó de manera integral. De cara al futuro, si las tasas de mercado siguen bajando, la rentabilidad de los productos de gestión de efectivo podría continuar descendiendo.

Brecha de más de 30 BP entre los mejores y los peores resultados al inicio de año; desempeño institucional diferenciado

En cuanto al desempeño por instituciones, para los productos de efectivo en RMB de 25 empresas de gestión de patrimonios bancarias, el promedio de la rentabilidad anualizada a siete días en el primer semestre se ubicó, en general, en el rango de 1,2%—1,5%. Entre ellas, Su Yin Wealth Management lideró con un promedio de 1,477%. Le siguieron Shang Yin Wealth Management y Yunnong Rural Commercial. Sus promedios de rentabilidad superaron en promedio el 1,4%.

Hay que señalar que algunas instituciones presentan promedios de rentabilidad claramente más bajos y ocupan posiciones relativamente rezagadas. Por ejemplo, el promedio de rentabilidad anualizada a siete días de los productos de efectivo en RMB de CITIC Wealth Management fue de 1,136%, con una diferencia de más de 30 puntos básicos respecto a la institución con mejor desempeño. Sin embargo, esta institución cuenta con 1065 productos de efectivo en RMB; su gran base amplifica la debilidad de la estructura de rendimiento: 94 productos tuvieron una rentabilidad por debajo del 1% y 761 se concentraron en el rango bajo de 1%—1,2%.

Dos productos de efectivo: el promedio de la rentabilidad anualizada a siete días supera el 2%

El producto de Su Yin Wealth Management “Qiyuan Money No. 13 B” destacó en el primer semestre dentro de los productos de gestión de efectivo. En el primer semestre, la rentabilidad anualizada a siete días fue de 2,302%, y el rendimiento por cada diez mil unidades se mantuvo durante mucho tiempo por encima de 0,6 yuanes.

A partir de la estructura de tenencias del primer trimestre, el producto tiene una naturaleza defensiva: efectivo y depósitos bancarios superan el 50%, complementados con una pequeña proporción de certificados de depósito interbancarios y bonos de vencimientos de corta duración para engrosar el rendimiento. En el primer trimestre, la rentabilidad anualizada a siete días de la clase B registró 2,29%, lo que confirma que el gestor aprovechó con precisión los puntos altos de rendimiento en el mercado de bonos en un escenario de “inclinación pronunciada” (bajada más rápida/acentuada de tasas en varios plazos), y aplicó de forma flexible la estrategia de refuerzo de fondos monetarios para obtener rentabilidades por tramos.

De cara al segundo trimestre, el gestor prevé que la política monetaria se mantendrá sólida y relativamente laxa. En la estrategia, planea seguir enfocándose en activos líquidos de alta calidad y posicionarse oportunamente.

Además del producto de Su Yin Wealth Management, el que también superó el 2% en rentabilidad anualizada a siete días en el primer semestre es el “Easy Jingling No. 17” (producto de gestión de efectivo W2025917, clase A) de Shang Yin Wealth Management.

Lo que merece atención es que, tras el “desempaquetado” (penetración) de este producto, la cartera subyacente muestra que los activos de tipo deuda representan más del 80% del total, constituyendo la fuente central del rendimiento.

Durante el primer trimestre, el gestor materializó beneficios mediante operaciones oportunas y ajustó razonablemente la duración para controlar el riesgo de desviación. Para el segundo trimestre, el gestor planea continuar con la estrategia de operaciones apalancadas y una asignación tipo “dátil” (配置 en forma de “dumbbell”).

Observando desde el nivel de estrategia, los dos gestores coinciden en que la “tasa de aciertos del mercado de bonos es limitada”. Esto coincide con el trasfondo macro actual de “abundante liquidez, pero que la expectativa de recorte de tasas se enfría”.

Nota sobre los datos: el alcance de la estadística incluye los productos públicos de efectivo emitidos por las gestoras de patrimonios. La fecha de corte del análisis es el 30 de junio de 2026, y el periodo analizado corresponde a los últimos seis meses.

【作者：胡荷馨】　(編集：文静)

关键字：