En el primer semestre, las aseguradoras emitieron deuda por más de 32.000 millones de yuanes, un 35,3% menos interanual

Por el corresponsal Yang Xiaohan

Según los datos de Wind, en el primer semestre de este año las aseguradoras emitieron 16 bonos destinados a la reposición de capital, con un volumen de emisión total de 32 070 millones de yuanes, un 35,3% menos interanual; entre ellos, la emisión de bonos perpetuos representó alrededor de seis décimas.

Las personas entrevistadas indicaron que, de cara al futuro, la emisión de bonos por parte de las aseguradoras mostrará características de “reposición precisa de sangre” y de optimización proactiva. Al mismo tiempo, las aseguradoras deben fortalecer su función de “generación de sangre” mediante medidas como la optimización de la estructura de negocios y la mejora de la eficiencia operativa, y explorar modalidades diversificadas de reposición de capital.

Muestra una tendencia de “pequeño pero en gran variedad”

En el primer semestre de este año, la emisión de bonos por parte de las aseguradoras para reposición de capital mostró una tendencia de “pequeño pero en gran variedad”. Según los datos, el volumen total de emisión de bonos por parte de las aseguradoras cayó un 35,3% interanual, mientras que el número de emisiones aumentó en 5.

En comparación con el mismo período del año pasado, el tamaño de cada bono emitido en el primer semestre de este año disminuyó. Por ejemplo, los bonos con mayor volumen de emisión este año fueron “26 Yangguang Life Capital Supplement Bond 01” y “26 CITIC Prudential Life Perpetual Bond 01”, ambos con un volumen de 5 000 millones de yuanes; en el mismo período del año pasado, el bono con mayor volumen fue “25 Ping An Life Perpetual Bond 01”, con 13 000 millones de yuanes, además de 3 bonos con volúmenes superiores a 5 000 millones de yuanes.

Al respecto, el gerente general de Beijing Paipaiwang Insurance Agency Co., Ltd., Yang Fan, dijo al reportero de The Securities Daily que, por un lado, a medida que la supervisión se profundiza de manera continua, las distintas aseguradoras, en función de su propio ritmo de consumo de capital, planes de desarrollo de negocios y niveles de capacidad de solvencia, eligen emitir bonos en tandas y en tamaños pequeños para mejorar la flexibilidad de la financiación y reducir sus costos; por otro lado, a medida que mejora la fortaleza de capital general de la industria, disminuye la necesidad de reposición de capital a gran escala y de manera concentrada, por lo que más instituciones adoptan el enfoque de “reposición según necesidad, emisión escalonada” para optimizar su estructura de capital. Por ello, aumenta la cantidad de emisiones y disminuye el tamaño de cada operación, lo que refleja una gestión del capital más precisa y estrategias de financiación más racionales.

El entorno de tipos bajos también ha cambiado la estrategia de financiación de las aseguradoras. Jiang Han, investigador senior de PanGu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., dijo al reportero de The Securities Daily que, en la actualidad, el costo de emitir bonos se encuentra en mínimos históricos, por lo que las aseguradoras se inclinan más por emitir bonos en “montos pequeños y alta frecuencia” para asegurar dinero barato a largo plazo.

Emisión de bonos perpetuos como práctica habitual

En el primer semestre de este año, otra característica de la emisión de bonos por parte de las aseguradoras fue la normalización de los bonos perpetuos.

En concreto, de los 16 bonos emitidos en el primer semestre para reposición de capital, 8 fueron bonos perpetuos, con un volumen total de 19 340 millones de yuanes, lo que representó el 60,3% del total emitido por aseguradoras en el primer semestre.

Los bonos perpetuos son “bonos de capital sin plazo fijo”, y se refieren a bonos de reposición de capital emitidos por aseguradoras que no tienen un plazo fijo, incluyen cláusulas de reducción o conversión a acciones, y pueden absorber pérdidas y cumplir con los requisitos regulatorios de suficiencia de solvencia tanto en situación de operación continuada como en situación de liquidación concursal.

¿Por qué en los últimos años ha aumentado gradualmente la emisión de bonos perpetuos por parte de aseguradoras? Yang Fan considera que, en comparación con los bonos tradicionales de reposición de capital, los bonos perpetuos tienen un vencimiento más largo, lo que permite emparejarlos mejor con las características de pasivos a largo plazo de los fondos de seguros. Cumpliendo con los requisitos regulatorios, pueden computar como capital básico, ayudando a optimizar la estructura de capital, mejorar la capacidad de operación continuada y aumentar la estabilidad de la reposición de capital.

Yang Fan también señaló que el costo de financiación de los bonos perpetuos suele ser relativamente más alto, por lo que se exigen mayores requisitos a la calidad crediticia del emisor, la capacidad de generar beneficios y el grado de reconocimiento por parte del mercado. Además, existen presiones de gestión derivadas de factores como la volatilidad de las tasas de interés y los planes de recompra futura, por lo que son más adecuados para instituciones aseguradoras medianas y grandes con mayor fortaleza financiera y operaciones relativamente estables.

De cara al futuro de la tendencia de emisión de bonos de las aseguradoras, Jiang Han estima que se configurará una nueva normalidad de “reducción del volumen total y reposición precisa de capital”, y la industria pasará de la defensa pasiva a la optimización proactiva del capital.

Sobre cómo fortalecer la capacidad interna de “generación de sangre”, Jiang Han indicó que las aseguradoras pueden, entre otras medidas, reducir los negocios de ahorro con alto consumo de capital a corto plazo, desarrollar negocios de pagos de primas a largo plazo y mejorar la eficiencia operativa, utilizando la retención de utilidades para lograr una acumulación de capital propia. Al mismo tiempo, las aseguradoras deben explorar rutas de reposición diversificada de capital y de gestión de capital; además de la emisión de bonos en el país y los aumentos de capital por parte de los accionistas, también pueden, bajo el cumplimiento de los requisitos regulatorios y de las condiciones de su calificación, estudiar formas como la conversión de fondos de capital social acumulado en capital social registrado y herramientas de financiamiento en el exterior, para construir un sistema de reposición de capital más sólido.

(Edición: Qian Xiaorui)

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