El plan de reestructuración de “Guojun + Haitong” queda cerrado; el corredor “portaaviones” a escala de billones comienza a vislumbrarse

Se acerca cada vez más el esperado “portaviones” de escala de billones en el sector de corretaje.

El 9 de octubre, Guotai Junan y Haitong Securities publicaron simultáneamente planes y anuncios relacionados con la fusión y la reorganización, así como el anuncio de reanudación de cotización. Las acciones de ambas empresas se reanudarán el 10 de octubre, con 8 sesiones de antelación respecto al calendario previsto.

Según el anuncio más reciente, esta fusión adoptará la modalidad de absorción de Haitong Securities mediante el canje de acciones de Guotai Junan. La razón de canje entre Haitong Securities y Guotai Junan es 1:0,62. En el caso del mercado A y el mercado H, se aplicará el mismo ratio de canje: 1 acción de Haitong Securities (A/H) podrá canjearse por 0,62 acciones de Guotai Junan (A).

Tras completarse la fusión, Haitong Securities dejará de cotizar y se cancelará su condición de persona jurídica. Después de la fusión, la empresa adoptará un nuevo nombre.

A medida que avanza sin contratiempos la fusión y reorganización de dos grandes casas de corretaje, el mercado de capitales también reacciona. El 10 de octubre, tanto Guotai Junan como Haitong Securities (acciones A) registraron subidas máximas en la reanudación. Al cierre de ese día, Guotai Junan cotizaba en 16,17 yuanes y Haitong Securities en 9,65 yuanes.

El plan de reorganización ya salió y usará un nuevo nombre de la empresa

De acuerdo con el plan de transacción de fusión publicado por Guotai Junan y Haitong Securities, esta operación se realizará mediante la absorción de Haitong Securities por Guotai Junan mediante canje de acciones, es decir, Guotai Junan emitirá acciones A de Guotai Junan a todos los tenedores de acciones A de Haitong Securities, y emitirá acciones H de Guotai Junan a todos los tenedores de acciones H de Haitong Securities.

Tras completarse la fusión, Haitong Securities dejará de cotizar y se cancelará su condición de persona jurídica. Las acciones A emitidas por Guotai Junan por esta absorción mediante canje solicitarán cotizar y circular en el tablero principal de la Bolsa de Shanghái; las acciones H solicitarán cotizar y circular en el tablero principal de la Bolsa de Valores de Hong Kong. Después de la fusión, la empresa adoptará un nuevo nombre.

En cuanto a la fijación de precios, esta absorción mediante canje se realizará a precios de mercado. Las acciones A y las acciones H adoptarán el mismo ratio de canje. Los precios de canje de las acciones A se determinarán con base en el precio promedio de transacción de las acciones A durante los 60 días de negociación anteriores al día de referencia de fijación de precios, ajustado después de tener en cuenta el dividendo y la compensación de derechos, y así se determinará el ratio de canje entre acciones A y H.

Según el anuncio, el precio de canje de las acciones A de Guotai Junan es de 13,83 yuanes por acción, y el precio de canje de Haitong Securities es de 8,57 yuanes por acción. La razón de canje entre Haitong Securities y Guotai Junan es 1:0,62. Con este ratio de canje, el precio de canje de las acciones H de Guotai Junan es 7,73 dólares de Hong Kong por acción, mientras que el precio de canje de las acciones H de Haitong Securities es 4,79 dólares de Hong Kong por acción.

Además, sobre la base de esta absorción mediante canje, Guotai Junan planea emitir a su accionista controlador, Shanghai Guozi Asset Management Co., Ltd., acciones A para recaudar fondos complementarios por un monto de hasta 100 mil millones de yuanes. El accionista controlador incrementará su participación en Guotai Junan mediante una suscripción dirigida basada en el valor neto por acción, superior al precio de cierre antes de la suspensión de cotización, y se compromete a no reducir su participación durante 5 años.

Guotai Junan y Haitong Securities pertenecen a instituciones financieras bajo el paraguas de la administración de activos estatales de Shanghái. A finales de junio de 2024, el tamaño de activos totales de Guotai Junan alcanzaba 8980,6 mil millones de yuanes. Dentro del territorio nacional contaba con 37 filiales de valores, 345 mostradores de negociación de valores y 25 filiales de futuros. El tamaño de activos totales de Haitong Securities llega a 7214,15 mil millones de yuanes, con 29 filiales de valores, 311 mostradores de negociación de valores, 11 filiales de futuros y 34 mostradores de negociación de futuros. Tras la fusión de ambas, el total de activos y el patrimonio neto de la empresa que permanezca serán de 16195 mil millones de yuanes y 3311 mil millones de yuanes, respectivamente, ocupando ambos el primer lugar en la industria.

Sobre el impacto de esta operación, Guotai Junan señala que el negocio principal de la empresa que permanezca se mantendrá sin cambios, y que su fortaleza competitiva central se verá significativamente reforzada en múltiples aspectos como la solidez de capital, la base de clientes, la capacidad de servicios y la gestión operativa.

Cabe destacar que “Guotai Junan” se formó mediante la fusión de la antigua Guotai Securities y la antigua Junan Securities. En esta ocasión, la alianza entre Guotai Junan y Haitong Securities también ha despertado un gran interés del mercado por cómo se nombrará la nueva empresa tras la fusión.

Tianyancha muestra que, el 8 de septiembre, Guotai Junan solicitó el registro de más de 20 marcas, incluidos nombres como “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong”, “Haitong Guojun” y más. Actualmente, el estado de las marcas es “en espera de revisión sustantiva”.

Se destaca el efecto demostración y podría acelerar el proceso de fusiones y adquisiciones

Este año, se han introducido de manera intensiva políticas de apoyo a fusiones y reorganizaciones de diversa índole. En particular, desde que se publicaron “las Nuevas Diez Medidas (国九条)”, la Comisión Reguladora de Valores ha adoptado múltiples medidas para incentivar la vitalidad del mercado de fusiones y reorganizaciones, y la actividad de fusiones y reorganizaciones de las empresas cotizadas ha aumentado gradualmente.

Al mismo tiempo, el regulador ha dejado claro su apoyo a que las casas de corretaje líderes se consoliden y se fortalezcan mediante fusiones y reorganizaciones. El 24 de septiembre, la Comisión Reguladora de Valores publicó “Opiniones sobre profundizar la reforma del mercado de fusiones y reorganizaciones de empresas cotizadas”, en la que menciona: “apoyar a las sociedades de valores cotizadas a mejorar su competitividad central mediante fusiones y reorganizaciones, y acelerar la construcción de un banco de inversión de primera categoría”.

Con el “viento cálido” de las políticas y tras el inicio formal de la absorción de Haitong Securities por Guotai Junan, las expectativas del mercado sobre la fusión y reorganización en el sector de corretaje han ido en aumento. En la industria han ido surgiendo casos de fusiones y reorganizaciones, como “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Occidente + Guorong”, “Zhejiang Shang + Guodu”, “Huachuang + Taipingyang”, “Ping’an + Founder” y otros. Hay tanto casos de “agrupación para el calor” entre casas de corretaje medianas y pequeñas, como alianzas de gran envergadura entre casas de corretaje líderes.

Guojin Securities señaló que la fusión entre Guotai Junan y Haitong Securities logra avances en dos dimensiones: la de casas de corretaje líderes y la de casas cotizadas de valores. En comparación, la dificultad de la fusión sería mayor, y en lo relativo a disposiciones como las diferencias en la valoración A/H y la razón de canje, se espera que sirva de ejemplo para la industria, acelerando el proceso de fusiones y adquisiciones sectoriales, especialmente entre otras casas líderes cotizadas.

Everbright Securities analizó que la intención de Guotai Junan de absorber Haitong Securities también corresponde a una fusión de casas de corretaje pertenecientes a capital público local. En el futuro, tras la fusión de ambas empresas, se logrará una alianza de “fortaleza con fortaleza”, y la capacidad integral de la nueva empresa podría ascender a la posición de líder en el sector de corretaje, construyendo una casa de corretaje “a nivel de portaviones” para la industria. Con el trasfondo de que la política regulatoria guía “fomentar un banco de inversión y un tipo de institución de inversión de primera categoría” y de que aumenta la diferenciación en la rentabilidad de la industria, las fusiones y reorganizaciones de la industria de corretaje podrían entrar en un periodo de aceleración.

Cabe señalar que, impulsados por los beneficios de las políticas y la inercia del sentimiento del mercado, recientemente el mercado A en China ha recibido una ronda de subidas llamativas. Las acciones de casas de corretaje, a las que se les llama “batuta del mercado alcista”, han mostrado un desempeño destacado.

Datos de Wind muestran que, en el último mes, el índice de casas de corretaje (886054.WI) registró una subida del 39%. Citas como Haitong Securities? (Tianfeng Securities), Citic Securities, Guohai Securities, Guoxin Securities y CMB Securities acumularon subidas de más del 40% desde el 10 de septiembre hasta la fecha.