Las ventas de Costco de junio subieron 10,6%, pero la acción cayó 4%. Esto es lo que asustó a los inversores.

El minorista mayorista basado en membresías Costco Wholesale (COST +0,33%) informó las ventas del mes minorista de junio después del cierre del mercado el miércoles, y a simple vista, las cifras parecían sólidas. Las ventas netas subieron un 10,6% interanual, hasta cerca de 29,2 mil millones de USD, en las cinco semanas finalizadas el 5 de julio. Las ventas comparables en EE. UU., una medida de las ventas en almacenes abiertos al menos durante un año, subieron un 10,6%. Y las ventas comparables habilitadas digitalmente aumentaron casi un 21%. La compañía también declaró su dividendo trimestral regular de 1,47 USD por acción.

Y, sin embargo, la acción cayó alrededor de un 4% al momento de la redacción, resbalando hasta cerca de 913 USD y quedando aproximadamente un 17% por debajo de su máximo de 52 semanas.

Entonces, ¿por qué los inversores venderían un reporte que, a simple vista, parece más bien un crecimiento constante del que Costco es conocido?

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Aquí está el motivo por el que la acción de Costco cayó

La respuesta está en los detalles. Excluye precios de gasolina y tipos de cambio extranjeros, dos cosas que Costco no controla realmente y que pueden realzar o restar impacto a cualquier mes en particular, y junio se ve mucho más ordinario. Con esa base ajustada, las ventas comparables en EE. UU. subieron un 7,6% interanual, y las ventas comparables totales de la compañía subieron un 7%.

Buena parte de la brecha entre las cifras ajustadas y las reportadas se debió a precios más altos de la gasolina durante el periodo.

Un 7% sigue siendo un buen número. El problema es la trayectoria. Las ventas comparables ajustadas totales de la compañía de Costco registraron un 7,8% en abril y un 8% en mayo, así que el 7% de junio es un paso a la baja más que un paso al alza. En EE. UU. también ocurrió lo mismo: las ventas comparables ajustadas allí se suavizaron hasta un 7,6% en junio, desde un 8,7% en mayo.

Por supuesto, el negocio no se está frenando. Las ventas habilitadas digitalmente, ajustadas por divisa, en realidad aceleraron hasta un 21,5% en junio. Y la membresía, el motor recurrente de alto margen debajo de todo lo que hace Costco, sigue renovándose con tasas que la mayoría de los minoristas solo puede envidiar. En las primeras 44 semanas del año fiscal, las ventas comparables ajustadas van a un saludable 6,7%.

Pero a Costco no lo evalúan con una curva minorista normal. Lo evalúan frente a su propia valoración altísima.

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NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Cambio de hoy

(0,33%) 3,04 USD

Precio actual

916,01 USD

Puntos clave

Capitalización bursátil

$405BMarket cap calculada usando únicamente acciones en circulación que cotizan públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocian. La capitalización bursátil implícita puede variar.La capitalización bursátil se calcula usando únicamente acciones en circulación que cotizan públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocian. La capitalización bursátil implícita puede variar.

Rango del día

907,38 - 916,73 USD

Rango 52 semanas

844,06 - 1.096,50 USD

Volumen

70,7K

Vol. prom.

2,3M

Margen bruto

12,88%

Rendimiento por dividendo

0,59%

Por qué un buen mes no fue suficiente

Al momento de la redacción, Costco cotiza a cerca de 46 veces las ganancias. Eso es caro para cualquier minorista, aunque está por debajo de las cifras de mediados de los 50 a las que cotizaba la acción a principios de este año. Para ponerlo en contexto, el **S&P 500 **cotiza más cerca de 25 veces.

Durante mucho tiempo, los inversores han estado dispuestos a pagar esa prima por la consistencia de Costco y por los ingresos recurrentes de sus cuotas de membresía, y es comprensible. El problema, creo, es lo que la valoración de la acción ya descuenta: años de crecimiento de ventas comparables de rango medio a alto de un solo dígito, sin parches débiles permitidos, y ganancias constantes.

Así que cuando una actualización mensual muestra que la tasa de crecimiento subyacente se enfría, incluso un poco, la reacción puede parecer exagerada frente a la noticia. Una comparación ajustada del 7% sería una victoria para la mayoría de los minoristas. Pero, con la valoración de Costco, quizá no baste para cumplir las expectativas de los inversores.

El dividendo, entretanto, es un buen gesto. Pero con un rendimiento de cerca de 0,6% probablemente nunca fue la razón principal para comprar la acción.

Entonces, ¿esta caída del 4% es una oportunidad para comprar uno de los mejores negocios del mercado? No lo creo, al menos no todavía.

La acción de Costco lleva un tiempo atascada en el mismo lugar: una gran empresa con precio como si nunca se frenara. Junio es un pequeño recordatorio de que el crecimiento sube y baja, incluso en un negocio tan bien gestionado.

No apostaría en contra de la compañía. Costco sigue inscribiendo miembros, sigue manteniéndolos, y sigue creciendo en ventas en línea. Y un retroceso del 4% sí hace que la acción sea un poco menos cara de lo que era el martes. Pero, argumentablemente, un poco menos cara no es suficiente para que la acción sea una compra.

En última instancia, con alrededor de 46 veces las ganancias, querría un margen de seguridad más amplio antes de poner dinero nuevo a trabajar. Me contento con esperar al margen por un precio que deje espacio para el mes ocasionalmente ordinario. Los accionistas que ya poseen Costco, por supuesto, tienen mucho menos de qué preocuparse. Esta es una compañía que vale la pena mantener a largo plazo.