Siete empresas cotizan el mismo día; en Hong Kong, suscripciones de acciones ya no son una apuesta segura que siempre gana

El 9 de julio, las acciones de Hong Kong recibieron la salida a bolsa simultánea de 7 compañías, acercándose al máximo histórico de la cantidad de salidas a bolsa el mismo día en Hong Kong (el 12 de julio de 2018, con un total de 8 compañías cotizando el mismo día en Hong Kong). A cierre de ese día, Qiyunshan Foods subió un 162,5% y tuvo un desempeño destacado; las otras 6 compañías mostraron resultados poco satisfactorios, y además 3 compañías cayeron por debajo del precio de emisión.

De las 7 compañías que salieron a bolsa en esta ocasión, Eastern Kaimai Precision originalmente debía debutar el 8 de julio, pero debido a que la empresa necesitaba tiempo adicional para cerrar el anuncio de los resultados de la asignación correspondiente, se vio obligada a retrasar la salida a bolsa un día.

A diferencia de la evolución del mercado en la primera mitad del año, en fechas recientes ha aumentado de forma notable la frecuencia de caídas en las salidas a bolsa de Hong Kong (captación de fondos en la salida primaria). Al mismo tiempo, el interés por la suscripción en las salidas a bolsa de Hong Kong ha caído con claridad.

Aparecen múltiples instituciones conocidas

Entre varios de los nuevos valores que cotizaron el 9 de julio, se vieron presentes numerosas instituciones conocidas.

Pupuon Jingdian atrajo 7 inversores ancla, entre ellos HHLR (Hillhouse), CPE Hemlock, Suzhou High-tech Zone, Huaruan, Sungrow, Citic Prudential Fund y Pengnian Group, etc. DingTai High-Tech introdujo en esta ronda 16 inversores ancla, incluyendo Winson Technology, Hillhouse, E-Fund, Baring, y Point Asset, etc. El conjunto de inversores ancla de Luxin Precision fue el más “lujoso”, con más de 30; en esta ocasión introdujo capitales de primer nivel como Temasek, GIC, Abu Dhabi Investment Authority, Hillhouse, Tencent, China Life Insurance, Fidelity International, Harvest Fund (Hong Kong), Bosi International, etc. El Grupo Sanhuan introdujo 17 inversores ancla, incluyendo Temasek, JPMAMAPL, CPE River, inversión de Alibaba, Yellow River (entidad de inversión vinculada a Tencent), GSAM (gestión de activos de Goldman Sachs), Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management, IvyRock, etc.

Antes de la cotización, Luoshi Robotics atravesó varias rondas de financiación, y entre las instituciones detrás se encuentran el Fondo para la Transformación y la Mejora de la Manufactura de China, New Hope Group, Shenzhen Venture Capital, Shandong LuXin Venture Capital, etc.

Eastern Kaimai es una empresa conocida en la industria global de pantallas de visualización de papel electrónico. Con base en los ingresos de 2025, la compañía es el segundo mayor fabricante global de pantallas de papel electrónico (con una cuota de mercado del 20,8%) y, por ingresos, el mayor fabricante global de pantallas de papel electrónico para uso comercial (con una cuota de mercado del 24,9%).

Antes de salir a bolsa, los accionistas institucionales detrás de Eastern Kaimai incluyen Hongrong Investment, Fuzhou Zhuiyuan, Shenzhen Xinrui, E Ink Holdings, Shanghai Beyond Moore, etc. Entre los socios comanditarios de Shanghai Beyond Moore figuran China Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (con una participación del 39,2% en los derechos de los socios comanditarios) y otros ocho socios comanditarios, cada uno con como máximo un 15% de participación en los derechos de los socios comanditarios.

Cambios recientes en la situación de las IPO en Hong Kong

Desde 2026, las IPO en Hong Kong han continuado con un fuerte impulso. Se ven con frecuencia suscripciones con múltiplos de varios miles en las nuevas acciones, y en el primer día de cotización aparecen a menudo subidas de más de 100% e incluso más. Sin embargo, desde el 26 de junio, algunas situaciones han cambiado en las 27 compañías que han debutado recientemente.

En primer lugar, se ha enfriado el entusiasmo por la suscripción de nuevas acciones y han caído con claridad los múltiplos de sobre-suscripción. Un reportero de Securities Times recopiló que, en el proceso de oferta pública en Hong Kong de las 27 compañías mencionadas, el múltiplo medio de sobre-suscripción se redujo a 1.377 veces, mientras que en los primeros 5 meses del año ese dato era de aproximadamente 2.511 veces.

Al analizarlo con números concretos, la brecha se vuelve aún más evidente: por ejemplo, el 9 de julio en la IPO en Hong Kong, Luxin Precision registró solo 3,78 veces de sobre-suscripción. Además, otras empresas de Hong Kong con múltiplos más bajos de suscripción en IPO incluyen MERDEKAGOLD-DRS (4,42 veces), Anker Innovations (27,57 veces) y Lingyi Zhizao (96,16 veces).

Además, en nuevas acciones con un número de suscriptores en la oferta pública por encima de 200.000 solo hubo 3 compañías en Hong Kong: MOMENTA-W, SMI Visires y Basic Semiconductor. Algunas empresas en Hong Kong tuvieron menos de 100.000 suscriptores. Y de las 13 compañías que cotizaron en Hong Kong en mayo de este año, 11 tuvieron más de 200.000 suscriptores, mientras que 4 alcanzaron más de 300.000 suscriptores.

En segundo lugar, hay más variables en la víspera de la cotización. En la historia de Hong Kong, es cierto que ha habido casos extremadamente raros, como el retiro después del folleto o la devolución de fondos de la suscripción, o el retraso en la cotización, normalmente apareciendo una sola vez en el transcurso de varios meses. Pero recientemente ocurrieron dos casos seguidos: uno es el retraso un día de Eastern Kaimai, que estaba previsto inicialmente para el 8 de julio; y el segundo es que, estando en fase de roadshow, Yongkang Holdings, prevista para cotizar el 13 de julio, anunció de repente el 8 de julio que la empresa ha decidido que en este momento no realizará la oferta global ni saldrá a bolsa.

En tercer lugar, ni siquiera la “formidable” alineación de inversores ancla puede sostener la cotización. Antes, cuanto más “lujoso” era el grupo de inversores ancla, a menudo se consideraba que la cotización tenía un mayor soporte y que la probabilidad de subida era mayor. Pero en muchas de las nuevas acciones que han cotizado recientemente, aunque detrás haya conjuntos de inversores ancla muy fuertes, el desempeño de la cotización ha sido en general corriente.

Tomando como ejemplo Momenta, que cotizó el 8 de julio: en esta ronda la compañía incorporó una alineación de inversores ancla compuesta por 14 instituciones, incluyendo Singapore Government Investment Corporation, BlackRock Group, Mercedes-Benz, BYD, High Tide, BoYu, etc. Aun así, el 8 y el 9 de julio, el precio de la acción se mantuvo en el precio de emisión. Del mismo modo, DingTai High-Tech y Luxin Precision, que cotizaron el 9 de julio, también contaron con alineaciones de inversores ancla “lujosas”, pero aun así registraron caídas por debajo del precio de emisión.

Ya no es seguro “ganar” en el debut

Lo que vale la pena destacar es que el desempeño reciente de las IPO en Hong Kong ha sido extremadamente poco satisfactorio y la tasa de caídas al romper el precio de emisión ha aumentado de forma considerable.

De las 7 nuevas acciones que cotizaron el 9 de julio, 3 tuvieron caídas por debajo del precio de emisión. El rendimiento en el primer día de Eastern Kaimai y Sanhuan Group también se mantuvo en cifras de un solo dígito, y solo Qiyunshan Foods tuvo un desempeño relativamente destacado, con una subida del primer día de 162,50%.

Y desde el 26 de junio, entre las 27 nuevas acciones que han cotizado en Hong Kong, 9 rompieron el precio de emisión en el primer día, con una tasa de caídas del 33,33%. A la fecha, de esas 27, ya 14 han caído por debajo del precio de emisión. En cambio, entre las 61 nuevas acciones que cotizaron en los primeros 5 meses del año, solo 6 rompieron el precio de emisión en el primer día, con una tasa de caídas del 9,84%.

El mal desempeño reciente de las IPO en Hong Kong se relaciona con múltiples factores, como el entorno general del mercado. En particular, en fechas recientes las emisiones han sido demasiado frecuentes, lo que ha provocado que el dinero de los inversores en la suscripción se disperse de forma significativa, y el mercado también muestra cierto grado de “fatiga estética”.

梁祐庭, vicepresidente de la región de Gran China de la CPA Australia, señaló en una entrevista con reporteros que la clave de la diferenciación del rendimiento del mercado de IPO este año radica en cómo el capital elige la dirección de la industria y la calidad de las compañías. En la actualidad, los sectores que más atraen al mercado se concentran en temas como IA, manufactura avanzada, semiconductores, robots, cadena de suministro de IA y biotecnología. Las compañías que tienen escasez, una orientación industrial clara y un margen de crecimiento, tras cotizar todavía suelen atraer el interés del capital; mientras que algunas empresas de industrias tradicionales, incluso si sus fundamentos son sólidos, si tienen poca elasticidad de crecimiento, o si no reciben mucha atención del sector, o si al salir al mercado el margen de seguridad de la valoración es insuficiente, después de cotizar tienden a volver a un comercio plano, e incluso a experimentar ajustes.

Por lo tanto, este año no es un mercado simple de “ganar al suscribir en el debut”. El desempeño del primer día refleja más la ventana de emisión, la relación oferta-demanda y la fijación de precio. Pero si luego puede continuar destacando, al final depende de la dirección de la industria, del cumplimiento de los fundamentales y de que la valoración se sostenga.