¿Por qué Amazon es tan caro comparado con Walmart y Costco? Esta es la única respuesta que puedo pensar.

Amazon (AMZN 0,73%), la empresa en la que la mayoría de la gente la clasifica como una “acción cara de crecimiento”, cotiza con un ratio precio/ganancias (P/E) a futuro más bajo que dos minoristas clásicos: Walmart (WMT +1,51%) y Costco Wholesale (COST +0,33%). El P/E a futuro, para quien sea más nuevo en esto, simplemente mide cuántos dólares están pagando los inversores hoy por cada dólar de las ganancias esperadas de una empresa durante el próximo año. Cuanto más bajo el número, más “barata” está la acción en esa única métrica.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Con esa medida, Amazon es la mejor ganga del grupo. Recientemente cotizó con un múltiplo a futuro en la parte alta de los 20, mientras que Walmart estaba más cerca de la parte alta de los 30 y Costco marcaba algo en la mitad de los 40. Léelo otra vez: el mercado te está pidiendo que pagues mucho más por un dólar de la ganancia futura de Costco que por un dólar de la ganancia futura de Amazon. Para un negocio tan de crecimiento rápido y dominante como Amazon, eso se siente al revés. Entonces, ¿qué está pasando? Después de darle vueltas un rato, la única respuesta en la que puedo quedarme es que estas tres acciones se están valorando para cosas completamente distintas.

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NASDAQ: AMZN

Amazon

Cambio de hoy

(-0,73%) $-1,81

Precio actual

$245,23

Datos clave

Capitalización bursátil

$2,7TLa capitalización bursátil se calcula usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocien. La capitalización bursátil implícita puede variar.La capitalización bursátil se calcula usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocien. La capitalización bursátil implícita puede variar.

Rango del día

$244,42 - $251,00

Rango 52 semanas

$196,00 - $278,56

Volumen

1,3M

Volumen prom.

50,6M

Margen bruto

50,60%

Qué están comprando de verdad los inversores en Walmart y Costco

Walmart y Costco son, en esencia, máquinas diseñadas para la previsibilidad. La gente compra comestibles y lo básico del hogar en buenos y malos tiempos, lo que hace que sus ventas sean notablemente estables. Costco añade un modelo de membresía que convierte a los compradores en suscriptores que se renuevan y que vuelven una y otra vez, cerca de la lealtad, y Walmart ha pasado los últimos años construyendo en silencio negocios de mayor margen, como la publicidad y su propio programa de membresía, por encima de la base de tiendas. Ninguna de las dos empresas se queda quieta.

Pero, en mi opinión, la razón por la que sus múltiplos han subido tanto es que los inversores pagan una prima por la certeza. En un mercado sacudido por los aranceles, por tasas de interés cambiantes y por la preocupación por un consumidor al límite, un negocio que hace crecer las ganancias de forma fiable, aunque sea un poco, cada año, se convierte en una especie de refugio seguro. El dinero se amontona en esa fiabilidad, y ese exceso empuja el precio al alza. No solo estás comprando un minorista; estás comprando tranquilidad, y la tranquilidad nunca ha estado tan demandada.

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NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Cambio de hoy

(0,33%) $3,04

Precio actual

$916,01

Datos clave

Capitalización bursátil

$405BMarket cap calculada usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocien. La capitalización bursátil implícita puede variar.La capitalización bursátil se calcula usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocien. La capitalización bursátil implícita puede variar.

Rango del día

$907,38 - $916,73

Rango 52 semanas

$844,06 - $1.096,50

Volumen

70,7K

Volumen prom.

2,3M

Margen bruto

12,88%

Rendimiento por dividendo

0,59%

Por qué el éxito propio de Amazon hace que su múltiplo se vea pequeño

El múltiplo bajo de Amazon, curiosamente, es en parte una historia de cosas que están saliendo bien. Sus ganancias están creciendo tan rápido que la “E” del ratio P/E se ha hinchado, reduciendo matemáticamente el ratio incluso mientras sube el precio de la acción. El motor aquí no es la tienda en línea que todos imaginan. Es Amazon Web Services, la división de nube que recientemente registró su crecimiento más rápido en años, junto con un negocio de publicidad en auge construido alrededor de los listados patrocinados que ves cuando buscas en el sitio.

Ambas cosas generan márgenes de beneficio mucho más altos que enviar cajas, y la dirección ha dicho que la rentabilidad general recientemente alcanzó el mejor nivel en la historia de la empresa. Amazon incluso está diseñando sus propios chips para centros de datos ahora, lo que ayuda a controlar costos mientras amplía su capacidad de inteligencia artificial.

La única respuesta en la que puedo pensar

Así que aquí es donde aterrizo. Walmart y Costco se están valorando como “componedores” tipo bonos, y el mercado paga una prima generosa por esa confiabilidad. Amazon se está valorando como una empresa tecnológica cuyos beneficios todavía están en fase de crecimiento y que siguen ligados a un gasto elevado y, además, incierto, en infraestructura de nube e IA.

Los inversores confían casi por completo en los próximos años de los minoristas, así que pagan más. También confían en el negocio subyacente de Amazon, pero lo descuentan por la volatilidad y el enorme capital que está vertiendo hacia el futuro. La brecha no es realmente sobre qué empresa es mejor. Es sobre cuánto está dispuesto a pagar el mercado por un viaje más suave frente a uno más rápido, pero con baches.

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NASDAQ: WMT

Walmart

Cambio de hoy

(1,51%) $1,69

Precio actual

$113,90

Datos clave

Capitalización bursátil

$893BMarket cap calculada usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocien. La capitalización bursátil implícita puede variar.La capitalización bursátil se calcula usando únicamente las acciones en circulación cotizadas públicamente. No incluye acciones no listadas, privadas o de doble clase que no se negocien. La capitalización bursátil implícita puede variar.

Rango del día

$111,93 - $114,14

Rango 52 semanas

$94,23 - $135,16

Volumen

12,3M

Volumen prom.

21,9M

Margen bruto

24,98%

Rendimiento por dividendo

0,86%

Ser más barato en base a P/E no es lo mismo que ser una mejor compra, y ahí está la trampa que hay que evitar. Las primas de Walmart y Costco se ganan con una consistencia real, pero una prima también significa menos margen de error si el crecimiento alguna vez se desacelera. El múltiplo más bajo de Amazon se ve tentador, pero viene con apuestas grandes en IA que tienen que salir bien. Mi lectura más honesta es que el “descuento” en Amazon dice más sobre lo que temen los inversores que sobre lo que vale Amazon. Decide qué intercambio encaja contigo y ponle precio en consecuencia.