El plazo de la ley GENIUS pone a los emisores de stablecoins en cuenta atrás

Los reguladores tienen hasta el 18 de julio de 2026 para convertir la Ley GENIUS de un estatuto en reglas de acceso para los emisores de stablecoins que quieran una vía regulatoria clara hacia EE. UU.

Esa fecha es el único plazo de rulemaking del Acta para un año, no un corte general para usuarios ni todas las restricciones para emisores. La Ley Pública 119-27 exige que los principales reguladores federales de stablecoins de pago, el Tesoro y los reguladores estatales de stablecoins de pago emitan regulaciones de implementación mediante rulemaking con aviso y comentarios dentro de un año de su promulgación.

La fecha de entrada en vigor de la ley es distinta de este plazo. Según la OCC, la Ley GENIUS entra en vigor en la fecha anterior de dos: 18 meses después de su promulgación el 18 de julio de 2025, o 120 días después de que los reguladores finalicen las reglas de implementación.

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El estatus del emisor decide quién entra

Para los emisores de stablecoins, la mayor pregunta es si pueden calificar como emisor permitido de stablecoins de pago en primer lugar. La Ley GENIUS, en general, impide que cualquiera fuera de esa categoría emita una stablecoin de pago en Estados Unidos. Los proveedores de servicios de activos digitales tienen restricciones separadas de oferta y venta, con su propio cronograma de tres años y excepciones.

La propuesta de febrero de la OCC muestra qué tan amplio podría volverse el esfuerzo de implementación. Su norma aplicaría a subsidiarias de bancos nacionales, subsidiarias de asociaciones de ahorro federales y sucursales federales, además de emisores extranjeros de stablecoins de pago, entidades no bancarias que busquen el estatus de emisor calificado federal y emisores calificados estatales dentro de la autoridad de la OCC.

La propuesta del Federal Register también sitúa solicitudes, registros, supervisión, reservas, redención, custodia, revocación y respaldos de capital dentro del mismo marco de implementación. Después de decidir quién entra, los reguladores también están definiendo qué deben parecer los emisores una vez aprobados para operar.

El siguiente escollo es el cumplimiento. Bajo la propuesta de FinCEN y OFAC del Tesoro, los emisores permitidos de stablecoins de pago estarían sujetos a reglas de la Bank Secrecy Act, trayendo consigo requisitos de lucha contra el lavado de dinero y sanciones.

La OCC siguió con una propuesta del 22 de junio para emisores supervisados por la OCC que crearía supervisión AML/CFT, consultas a FinCEN y procedimientos de intercambio de información para acciones de enforcement o supervisión.

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Para los emisores, eso significa que el acceso al mercado de EE. UU. también depende de si sus controles pueden satisfacer los requisitos de BSA, OFAC y órdenes legales antes de que las reglas se asienten en un marco operativo.

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Los emisores extranjeros de stablecoins de pago enfrentan una barrera separada porque el acceso al mercado de EE. UU. depende de cumplir con órdenes legales y establecer arreglos recíprocos bajo la Ley GENIUS.

También le da al Tesoro un año desde la promulgación para emitir reglas para estas disposiciones de emisores extranjeros. La propuesta de la OCC incluye los detalles del proceso: registro, rechazo, apelaciones y rescisión para emisores extranjeros bajo su jurisdicción.

Los emisores calificados a nivel estatal enfrentan otra barrera. El régimen regulatorio de su estado de origen debe ser sustancialmente similar al marco federal, y el Tesoro se encarga de decidir si cumple ese estándar.

Aunque las certificaciones estatales dependerán de la fecha de entrada en vigor de la Ley, el problema práctico llega mucho antes: la equivalencia estatal será difícil de determinar si aún no se han finalizado las reglas federales, del Tesoro y de la OCC.

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Los emisores más expuestos son aquellos que todavía intentan conseguir un lugar dentro del marco de EE. UU.: nuevos solicitantes federales, emisores extranjeros que buscan disponibilidad en EE. UU. y emisores calificados a nivel estatal que dependen de la equivalencia. Si el 18 de julio de 2026 llega sin un conjunto coherente de reglas, ellos serán los primeros en sentirlo.