$MU sube un 250 %, el mercado está descontando una «prima por desriesgo». Pero no olvidemos que, con 250 mil millones invertidos, la depreciación, los costos laborales y energéticos son muy superiores a los de Asia. A largo plazo, o el gobierno de EE. UU. sigue subvencionando, o los productos finales suben de precio, o los márgenes se comprimen — esto es estructural, no cíclico.

En los años 90, la industria japonesa de semiconductores también intentó la localización, pero al final perdió frente a los costos y la eficiencia. Esta vez, el éxito dependerá de la continuidad de las políticas y la velocidad de la iteración tecnológica. Me inclino a pensar que la próxima década será un escenario de «cadenas de suministro regionalizadas + primas coexistiendo», y no se volverá a la integración global de los años 2010.

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