El primer día de implementación de las nuevas reglas de negociación, el sector ST mostró un desempeño divergente. Los expertos del sector: ayuda a mejorar la eficiencia de fijación de precios y la equidad de precios.

Shanghai Securities News Liu Yuxi Reporter Fei Tianyuan

El 6 de julio entraron en vigor las nuevas reglas de negociación de las bolsas de Shanghái, Shenzhen y Pekín. Uno de los cambios más notables para el mercado es que el límite de fluctuación de las acciones con advertencia de riesgo (ST, *ST) en el mercado principal de Shanghái y Shenzhen se ha ampliado del 5 % al 10 %, unificándose con el resto de las acciones del mercado principal.

El primer día de implementación de la nueva normativa, el sector ST (incluyendo acciones ST y *ST, lo mismo a continuación) mostró un desempeño divergente. Al cierre de esa jornada, el índice del sector ST compilado por East Money cayó un 1,31 %, mientras que acciones como ST Xingnong, ST Haiwang y ST Ruimao registraron un alza del 10 %. El periodista de Shanghai Securities News observó que, antes de la entrada en vigor de la nueva normativa, el sector ST ya había experimentado una tendencia de "primera bajada y luego subida": el índice del sector había estado corrigiendo desde finales de abril, tocó un mínimo de casi un año el 29 de junio, y luego comenzó a rebotar, acumulando una ganancia superior al 5 % en los últimos cinco días hábiles.

Mirando hacia atrás, el sistema de advertencia de riesgo ha evolucionado durante casi treinta años en el mercado A. En 1998, las bolsas de Shanghái y Shenzhen introdujeron formalmente el sistema ST, etiquetando como "ST" las acciones de empresas listadas con condiciones financieras u operativas anormales. A partir de febrero de 2001, el regulador limitó la fluctuación de las acciones ST del mercado principal al 5 % para prevenir riesgos de mercado. En enero de 2013, la Bolsa de Shanghái estableció además una "placa de advertencia de riesgo", separando las acciones ST, *ST y las que estaban en período de ajuste de exclusión de la lista del mercado principal, implementando una negociación independiente, junto con una gestión adecuada de los inversores y restricciones comerciales más estrictas.

Desde entonces, la placa de advertencia de riesgo se ha convertido en un mecanismo complementario importante del sistema de exclusión de la lista en el mercado A, con acciones que entran y salen dinámicamente, y su número cambia constantemente. Según datos de Choice, al 6 de julio, había 211 acciones en estado de advertencia de riesgo en el mercado A, un aumento en comparación con el mismo período del año anterior. Entre ellas, 150 acciones del mercado principal de Shanghái y Shenzhen se vieron directamente afectadas por la nueva normativa, 69 en Shanghái y 81 en Shenzhen. En cuanto a la distribución por sectores, las acciones con advertencia de riesgo en las industrias de maquinaria, informática y medicina biológica encabezaron la lista.

En cuanto a este ajuste del límite de fluctuación, los participantes del mercado consideran que, aunque la estrecha limitación anterior del 5 % pretendía proteger a los inversores, en la práctica generó algunos "efectos secundarios". Debido al espacio de fluctuación demasiado estrecho, después de la publicación de noticias importantes, el precio de las acciones a menudo necesitaba varios días consecutivos de "límite al alza" o "límite a la baja" para digerirse por completo, lo que no solo distorsionaba la señal de precios, sino que también obstaculizaba la liberación normal de liquidez. Al mismo tiempo, la "fragmentación de reglas" causada por la aplicación de diferentes límites de fluctuación en diferentes sectores ofrecía objetivamente un espacio de arbitraje para algunos fondos. Al ampliarse al 10 %, el precio de las acciones puede digerir la información de oferta y demanda en un espacio de fijación de precios más amplio, lo que favorece la expresión de las expectativas del mercado y contribuye a mejorar la eficiencia y la equidad de los precios.

El equipo de estrategia de China Galaxy Securities considera que esta es una reforma complementaria a la profundización continua del sistema de registro completo. La esencia de unificar las reglas de fluctuación es utilizar medios de mercado para fortalecer la función de supervivencia del más apto, permitiendo que las empresas con fundamentos reales obtengan una valoración razonable y que las empresas sin valor intrínseco se eliminen más rápidamente.

En cuanto a la mejora de la calidad de las empresas listadas, el ritmo de "eliminación de la advertencia" de las acciones ST en el mercado A se ha acelerado este año. Según datos de Choice, al 6 de julio de 2026, 62 acciones ST habían eliminado con éxito la advertencia de riesgo en lo que va del año, superando el nivel de todo el año 2025. La mayoría de las empresas lograron cumplir con los indicadores financieros mediante la recuperación del negocio principal, la reestructuración de activos o la introducción de inversores estratégicos. El aumento significativo en el número de eliminaciones de advertencia también refleja, hasta cierto punto, la mejora de la capacidad de supervivencia del más apto y autopurificación del mercado A.

Además del ajuste del límite de fluctuación de las acciones con advertencia de riesgo en el mercado principal, las nuevas reglas de negociación de las bolsas de Shanghái, Shenzhen y Pekín también incluyen varios cambios importantes: primero, la ampliación significativa del mecanismo de negociación a precio fijo fuera de horario, que originalmente solo cubría el ChiNext y la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, se extiende ahora a todas las acciones A y ETF; segundo, el ajuste del mecanismo de cierre de los fondos en la Bolsa de Shanghái, donde la negociación al final de la sesión de los fondos de Shanghái cambia de subasta continua a subasta colectiva de cierre, generando el precio de cierre del día mediante subasta colectiva, con el período de subasta colectiva de cierre de 14:57 a 15:00; tercero, el tiempo de confirmación de las transacciones masivas por acuerdo en el ChiNext se ajusta a 9:30-11:30 y 13:00-15:30; cuarto, la introducción del sistema de creadores de mercado en el ChiNext.