El rendimiento relativo del MSCI China ha caído a su nivel más bajo en 25 años: ¿por qué el capital global está volviendo?

01 Comenzando con el gráfico de Bloomberg: ¿Por qué el MSCI China ha caído a mínimos históricos?

Recientemente, Bloomberg reavivó el debate sobre el rendimiento relativo de los activos chinos con un gráfico: medido por la relación entre el índice MSCI China y el índice MSCI World, el rendimiento de las acciones chinas en relación con las acciones globales ha caído a niveles inusualmente bajos no vistos desde 2001.

Este gráfico llama la atención no porque revele un hecho completamente nuevo, sino porque presenta de una manera muy intuitiva la «diferencia de temperatura» que los inversores han sentido en los últimos años: los mercados de renta variable globales han alcanzado nuevos máximos impulsados por la IA, los semiconductores, la computación en la nube y las grandes empresas tecnológicas estadounidenses, mientras que los activos centrales chinos han estado en un proceso más prolongado de digestión de valoraciones, recuperación de ganancias y reconstrucción del apetito por el riesgo.

Pero para entender este gráfico, primero hay que entender qué es exactamente el MSCI China. No es un simple índice de acciones A, ni un índice de manufactura avanzada china o de tecnología china, sino un índice compuesto que cubre acciones A, acciones H, acciones de la categoría de empresas de Hong Kong (red chips), acciones P y empresas chinas cotizadas en el extranjero, con una alta ponderación en el extranjero, donde las plataformas de internet, las finanzas, el consumo y algunos líderes de las acciones H tienen un peso considerable.

A finales de junio de 2026, las diez principales acciones con mayor ponderación en el índice MSCI China incluyen Tencent, Alibaba, China Construction Bank H, Industrial and Commercial Bank of China H, Xiaomi, NetEase, Meituan, Pinduoduo ADR, Bank of China H y Ping An Insurance H, con una ponderación total de aproximadamente el 40%; en cuanto a los sectores, los tres sectores de consumo discrecional, finanzas y servicios de comunicación representan en conjunto más del 60%, mientras que la ponderación de tecnología de la información es significativamente menor que la exposición a la tecnología y los semiconductores estadounidenses en el índice MSCI World.

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