TL;DR
· Goldman Sachs recomienda comprar la cesta de la cadena de valor de IA china, cubriendo energía, semiconductores, infraestructura de IA, modelos y aplicaciones.
· Goldman Sachs estima que la capitalización de mercado relacionada con la IA en China es de aproximadamente 4 billones de dólares, y los ingresos representan aproximadamente el 16 % de los ingresos globales relacionados con la IA, pero la exposición tecnológica de los fondos mutuos globales a China es solo de aproximadamente el 1,2 %.
· El núcleo de esta operación no es el estallido de una única aplicación de IA, sino la oportunidad de revalorización impulsada por la infraponderación de capital, la inversión política y la demanda de hardware.
· El riesgo radica en que la inversión en centros de datos, la expansión de la producción de almacenamiento, la financiación de OPI y las exportaciones de hardware de IA aún deben seguir materializándose.

El equipo de investigación temática de Goldman Sachs está colocando la «cadena de valor de la IA china» en el centro de atención comercial.

Según su informe titulado «Estrategia de trading: posicionarse largo en la cadena de valor de la inteligencia artificial china», Goldman Sachs recomienda comprar la cesta de IA china que cubre energía, semiconductores, infraestructura de IA, modelos y aplicaciones. En los últimos dos años, las operaciones globales de IA han estado dominadas principalmente por las grandes tecnológicas estadounidenses, la cadena industrial de Nvidia y el gasto de capital en la nube; ahora Goldman Sachs apunta al desajuste entre la capitalización de mercado, la contribución a los ingresos y la tenencia de fondos globales de los activos de IA chinos.

Según las estimaciones de Goldman Sachs, las empresas relacionadas con la IA en China ya tienen una capitalización de mercado de aproximadamente 4 billones de dólares, contribuyendo aproximadamente el 16 % de los ingresos globales relacionados con la IA, pero al 31 de enero de 2026, la asignación de los gestores de fondos mutuos globales a China dentro de su exposición tecnológica global es solo de aproximadamente el 1,2 %.

Estas cifras constituyen la lógica comercial más importante de todo el informe: si la industria de IA china ya tiene una participación de dos dígitos en el lado de los ingresos, mientras que la asignación de capital global sigue siendo significativamente baja, entonces la cadena de valor de la IA china tiene espacio para una revalorización.

Mayor contraste: la contribución a los ingresos no es baja, la asignación de capital global es muy baja

Goldman Sachs ofrece una comparación muy directa sobre el desglose de los activos globales de IA.

Desde finales de 2022, las acciones globales relacionadas con la IA han creado aproximadamente 34 billones de dólares en capitalización de mercado, de los cuales la capitalización de mercado relacionada con la IA en China es de aproximadamente 4 billones de dólares, lo que representa aproximadamente el 10 % de la capitalización de mercado global relacionada con la IA. En términos de ingresos, China contribuye aproximadamente el 16 % de los ingresos globales relacionados con la IA.

Sin embargo, la asignación de capital está muy por debajo de esta proporción. Goldman Sachs estima que, al 31 de enero de 2026, la asignación de los gestores de fondos mutuos globales a China dentro de su exposición tecnológica global es solo de aproximadamente el 1,2 %.

Esta es también la razón principal por la que Goldman Sachs propone posicionarse largo en la cadena de valor de la IA china. Los activos de IA estadounidenses ya han sido comprados repetidamente por capital global; Nvidia, los proveedores de nube, los equipos semiconductores y la infraestructura eléctrica se han incorporado a la línea principal de operaciones de IA. En comparación, aunque los activos de IA chinos ya han alcanzado una cierta escala de ingresos, siguen estando infraponderados en las carteras de los fondos globales.

En otras palabras, Goldman Sachs no apuesta simplemente por la «narrativa de la IA china», sino por una brecha de asignación de capital más concreta: la contribución a los ingresos ya ha aparecido, pero las tenencias globales aún no se han puesto al día.

Esta no es una operación tradicional de KWEB, el hardware y la infraestructura están más adelante

Goldman Sachs enfatiza especialmente que esta operación es diferente de la operación tradicional de KWEB.

KWEB generalmente corresponde a la exposición a Internet chino y la economía de plataformas; los inversores piensan en comercio electrónico, publicidad, entretenimiento en línea y vida local. Pero Goldman Sachs ha construido esta vez la cesta GS China AI Value Chain (GSXACART), que cubre desde energía, semiconductores, infraestructura de IA hasta modelos y aplicaciones, más cercana a una cadena de suministro completa de IA china.

En este marco, el hardware y la infraestructura ocupan un lugar más adelantado.

El avance de China hacia la autosuficiencia tecnológica y la construcción de capacidades de computación avanzada hace que los enlaces de hardware de IA, centros de datos, soporte eléctrico y semiconductores reciban atención simultánea de políticas, industria y capital. Goldman Sachs cree que el valor de estos enlaces aún no se ha reflejado completamente en el mercado de valores.

Su investigación estima que los beneficios económicos potenciales de la IA a través de la mejora de la eficiencia y la creación de nuevas ganancias podrían ser entre un 50 % y un 100 % más altos que el nivel ya reflejado en los precios actuales de las acciones de IA. Esta es también la razón por la que la energía, la infraestructura de IA y los semiconductores se colocan en el núcleo de la cesta.

Si los modelos y las aplicaciones pueden despegar, en última instancia depende de la oferta de capacidad de cómputo, almacenamiento, energía y equipos. Y estos enlaces son precisamente donde China tiene capacidades de fabricación a escala, construcción de ingeniería y soporte industrial.

Exportaciones, políticas y OPI están reforzando las pistas de hardware de IA

Los cambios en la cadena de hardware de IA china están pasando de conceptos a pedidos, exportaciones y nodos de financiación más concretos.

En el lado de la demanda, según datos aduaneros citados por múltiples medios, las exportaciones chinas en mayo aumentaron un 19,4 % interanual, el crecimiento más fuerte en tres meses; entre ellas, las exportaciones de circuitos integrados aumentaron aproximadamente un 111 % interanual, mientras que el volumen de exportaciones aumentó solo ligeramente. Detrás de los cambios de precios y estructura, la demanda de hardware de IA se considera uno de los factores impulsores importantes. Para el almacenamiento, los equipos semiconductores y los materiales upstream, estos datos apuntan a la posibilidad de mejora en los pedidos y la utilización de la capacidad.

En el lado de la inversión política, según informes de Reuters que citan a Bloomberg, China está preparando un plan quinquenal de aproximadamente 2 billones de yuanes, equivalentes a unos 295 mil millones de dólares, para construir una red nacional de centros de datos de IA. El plan aún no se ha anunciado oficialmente, pero si se materializa, impulsará directamente la demanda interna de chips de almacenamiento, equipos semiconductores, soporte eléctrico e infraestructura de centros de datos.

En el lado del mercado de capitales, informes públicos muestran que las bolsas A, de Hong Kong y algunos índices globales están aumentando el peso de la IA y los semiconductores en los ajustes de 2026. Esto mejorará la visibilidad de los fondos pasivos para las empresas relevantes y atraerá más fondos nacionales e internacionales hacia la computación avanzada y los semiconductores.

Los casos de empresas e industrias también están reforzando esta pista. Los ingresos de Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. (YMTC) en el primer trimestre de 2026 aumentaron aproximadamente un 445 % interanual, su participación en el mercado global de NAND flash subió del 8 % hace un año al 13 %, situándose en el cuarto lugar empatado, y está avanzando con planes de OPI nacional para apoyar la expansión de la producción.

Changxin Memory Technologies (CXMT) es considerada una empresa importante en la industria DRAM china. Investigaciones de terceros estiman que sus ingresos en 2026 podrían superar los 50 mil millones de dólares; según el prospecto de la empresa, los ingresos del primer trimestre fueron de 50,8 mil millones de yuanes, y la guía de ingresos para el primer semestre es de 110 a 120 mil millones de yuanes.

Estos casos no significan que las empresas chinas de almacenamiento hayan alcanzado por completo a los gigantes extranjeros, pero demuestran que la cadena de hardware de IA china está pasando de un «concepto político» a nodos observables de ingresos, participación de mercado, financiación y expansión.

Los fondos comienzan a rotar, la IA estadounidense sigue siendo la referencia principal

Goldman Sachs también menciona que el sector de IA china ya ha superado a otros activos relacionados con China y muestra señales de transferencia de asignación de capital. Sin embargo, en comparación con la IA estadounidense, el rendimiento de los activos de IA china sigue siendo significativamente inferior.

Aquí es donde residen tanto el atractivo comercial como los límites de riesgo.

El atractivo radica en que, si los inversores globales continúan buscando líneas de crecimiento fuera de la IA estadounidense, el estado de infraponderación de la IA china podría dejar espacio para la rotación de capital. Especialmente después de que las valoraciones de los líderes de IA estadounidenses ya sean altas y las expectativas de gasto de capital se hayan discutido ampliamente, el mercado buscará naturalmente activos de cadena de suministro y aplicaciones que aún no estén suficientemente poseídos.

El riesgo es que esto sigue siendo una recomendación comercial, no una conclusión industrial ya realizada. El plan de centros de datos de IA de 2 billones de yuanes depende de los detalles de la política y la ejecución real; la cotización, expansión y mejora de ganancias de empresas como CXMT y YMTC también requieren tiempo; si las exportaciones y los datos de ventas de chips pueden continuar dependerá del ciclo global de hardware de IA y el entorno comercial.

La IA estadounidense sigue siendo la referencia principal para el capital global. Ya sea en capacidad de modelos, gasto de capital de proveedores de nube, ecosistema de GPU o ingresos de aplicaciones empresariales, el mercado estadounidense todavía tiene puntos de referencia más maduros. Para atraer más capital global, la IA china no solo debe demostrar que es «barata en valoración y con baja tenencia», sino también seguir entregando ingresos, ganancias y avances tecnológicos.

El punto clave de esta apuesta de Goldman Sachs por la cadena de valor de la IA china no es declarar que la IA china ya ha alcanzado a la estadounidense, sino poner sobre la mesa un desajuste del mercado: aproximadamente 4 billones de dólares en capitalización de mercado, aproximadamente el 16 % de contribución a los ingresos globales, frente a una asignación de solo aproximadamente el 1,2 % en la exposición tecnológica de los fondos mutuos globales a China.

Si el capital puede cerrar esta brecha dependerá de si la inversión política, la demanda de hardware y las ganancias corporativas continúan materializándose.

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