$ETH El 9 de julio, el equipo de analistas de JPMorgan señaló que el mercado considera el plan de venta de Bitcoin de Strategy como un riesgo clave para el mercado de criptomonedas, pero esto no es la principal amenaza estructural que enfrenta Bitcoin. El riesgo más fundamental es que la tokenización, los pagos y las liquidaciones ocurren cada vez más en infraestructuras autorizadas que no requieren cadenas públicas. Si esta tendencia continúa, todo el ecosistema cripto podría enfrentar una "degradación estructural", con una desaceleración de la actividad comercial, disminución de la liquidez y debilitamiento de los flujos de capital, lo que finalmente arrastraría a Bitcoin. Los analistas afirmaron: "En nuestra opinión, el riesgo más importante proviene de que la forma en que la cadena de bloques se adopta en las finanzas tradicionales continúa sorteando las redes públicas sin permiso."

Los analistas explicaron que hasta ahora la adopción institucional se ha inclinado claramente hacia cadenas autorizadas, debido a sus ventajas en privacidad, controles KYC/AML, gobernanza, rendimiento, responsabilidad legal y certeza regulatoria, lo que representa una amenaza competitiva para cadenas públicas como Ethereum. Si los depósitos tokenizados se adoptan ampliamente, especialmente en formas no transferibles favorecidas por los reguladores, podrían debilitar la demanda de stablecoins en pagos y liquidaciones institucionales; el proyecto blockchain de SWIFT y los proyectos de CBDC como el euro digital y el yuan digital refuerzan aún más las alternativas reguladas. En el mercado de tokenización de activos del mundo real, de aproximadamente 50 mil millones de dólares, aunque Ethereum actualmente tiene una cierta participación, esto probablemente refleja más una experimentación temprana que una estructura de mercado a largo plazo. A medida que crece la adopción institucional, la emisión, custodia, liquidación y gestión del ciclo de vida pueden realizarse cada vez más en infraestructuras privadas o autorizadas que cumplan con los requisitos de identidad, confidencialidad y resiliencia operativa, y las cadenas públicas se utilizarían solo para distribución y una limitada negociación secundaria.