Esta noche ocurrió una escena sorprendente.

Los mercados globales mostraron una escena sorprendente el jueves: las malas noticias dejaron de funcionar.
El precio del oro dejó de caer, los futuros de acciones estadounidenses subieron, y las acciones A chinas dieron un giro a la contra. Al mismo tiempo, el dólar, el petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron ligeramente de manera sincronizada. A pesar de la escalada de la guerra en Medio Oriente, el mercado se movió en dirección opuesta a la intuición.

Este comportamiento del mercado no carece de lógica:

Primero, la combinación de "escalada bélica con subida de activos de riesgo" generalmente no significa que el mercado ignore el riesgo, sino que está evaluando si el impacto marginal ha tocado techo. Tras la nueva acción militar, el petróleo no siguió fuera de control, y los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar retrocedieron. El mercado eligió temporalmente un juicio: el conflicto militar sigue escalando, pero el impacto financiero podría haber alcanzado un pico temporal. Sin embargo, para que este juicio se sostenga, se necesitan tres condiciones: que el crudo estadounidense vuelva y se mantenga por debajo de 75 dólares, que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se aleje del 4,60%, y que el índice del dólar no vuelva a fortalecerse de manera sostenida.

Segundo, el petróleo no se mantuvo en niveles altos, cortando la cadena de transmisión de riesgos. Lo que más temía el mercado era la transmisión: escalada del conflicto → petróleo supera los 75 dólares → aumento de expectativas inflacionarias → rendimiento del bono a 10 años supera el 4,60% → fortalecimiento del dólar → caída continuada del oro y las acciones.

Tercero, el jueves el mercado se encontraba en un equilibrio extremadamente frágil, y el mayor factor variable del viernes es el "riesgo de fin de semana". En conflictos pasados, a menudo aparecían noticias nuevas durante el fin de semana, y esta vez el mercado ya es consciente de que los acuerdos de alto el fuego no son fiables. Por lo tanto, al entrar en la recta final de las sesiones europea y estadounidense, el crudo podría ganar una prima de riesgo de fin de semana. Los alcistas de las acciones podrían reducir posiciones, especialmente en los sectores de aerolíneas, consumo y cíclico.

La verdadera sorpresa del jueves no fue la subida de los activos de riesgo, sino que las malas noticias comenzaron a perder capacidad para deprimir los precios. Pero esta señal necesita confirmación con el cierre del viernes.