¿Es el momento de comprar Bitcoin en la baja? Glassnode: BTC inmerso en un 'descuento profundo' de cinco meses — 3 señales clave para el regreso del mercado alcista.

¿Ha tocado fondo Bitcoin? Según el último informe semanal publicado hoy (8) por la reconocida firma de análisis de datos on-chain Glassnode, Bitcoin ha permanecido en una «zona de valor profundo» durante cinco meses consecutivos, por debajo de varios niveles clave de soporte de costos. Sin embargo, las ventas con pérdidas de los tenedores a largo plazo (LTH) que alcanzan los 280 millones de dólares diarios, junto con la persistente debilidad de la compra institucional de ETF, indican que el mercado aún se encuentra en la «fase de acumulación de base» de la etapa final del mercado bajista, sin confirmar aún un giro completo.
(Preámbulo: Dave Portnoy, el contraindicador del mundo cripto: ¡En cuanto vendo Bitcoin, se dispara! Esta vez, aunque llegue a cero, no venderé)
(Complemento de contexto: BlackRock compra 250 millones de dólares en Bitcoin en dos días, rompiendo la racha de ventas de dos semanas consecutivas)

Índice de este artículo

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• Descuento profundo de cinco meses, tenedores a largo plazo «venden con pérdidas» récord
• Compra institucional débil, salidas de ETF se alivian pero no se detienen
• Desapalancamiento del mercado de derivados, las tres últimas señales de confirmación del fondo

En medio de la turbulencia geopolítica en Oriente Medio y el tirón de la política monetaria estadounidense, Bitcoin (BTC) ha caído en una larga consolidación lateral a mediados de este año. La pregunta más importante para los inversores es: ¿cuándo tocará fondo el mercado?

Según el informe número 27 de «The Week On-chain» publicado por la autoridad en datos on-chain Glassnode el 8 de julio de 2026, la estructura on-chain y macro de Bitcoin indica que el mercado se encuentra en un proceso típico de «construcción de fondo» (Bottom Building), pero aún falta el último impulso para un verdadero giro alcista.

Descuento profundo de cinco meses, tenedores a largo plazo «venden con pérdidas» récord

El informe señala primero que, aunque esta semana Bitcoin rebotó brevemente de 58.300 a 64.400 dólares, el precio al contado sigue estando muy por debajo de dos líneas de costo clave: la Media Real del Mercado (True Market Mean, aproximadamente 76.600 dólares) y la Base de Costo de los Tenedores a Corto Plazo (STH Cost Basis, aproximadamente 72.200 dólares).

Desde principios de febrero de 2026, BTC ha estado por debajo de estos niveles de costo durante cinco meses consecutivos, una «zona de valor profundo» (Deep value) relativamente rara en la historia. Glassnode indica que esta fase de acumulación prolongada por debajo de la base de costo suele ser un período clave para la formación de fondos cíclicos, muy atractiva para los inversores de valor; pero no se puede descartar la posibilidad extrema de que el precio se deslice aún más hasta los 53.000 dólares (soporte del Precio Realizado).

La mayor presión bajista actual proviene de las ventas de rendición de los tenedores a largo plazo (LTH). Los datos muestran que la proporción de pérdidas realizadas de LTH sobre el valor realizado total (media móvil de 30 días) ha aumentado del 15% a principios de febrero al 43%. Este grupo de inversores que compró en el pico del ciclo anterior ha registrado pérdidas realizadas diarias de hasta 280 millones de dólares, el nivel más alto desde diciembre de 2022. Glassnode advierte que, hasta que la ola de ventas de LTH se enfríe significativamente, cada rebote del mercado podría enfrentar una fuerte presión.

Compra institucional débil, salidas de ETF se alivian pero no se detienen

En cuanto a los datos fuera de la cadena, el flujo de fondos de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. también refleja la actitud de espera de las instituciones. Desde mediados de mayo, los ETF de Bitcoin pasaron a tener salidas netas. Aunque las salidas netas diarias recientes se han aliviado del pico de 193 millones de dólares a principios de junio a 88,9 millones de dólares, el conjunto sigue en estado de «pérdida de sangre».

Además, el volumen diario de negociación de los ETF (media móvil de 30 días) se ha contraído hasta el rango de 650 a 950 millones de dólares, una caída de aproximadamente el 80% respecto al pico de octubre de 2025. Esto indica que la confianza institucional aún no ha regresado de manera significativa, y el mercado necesita ver una «expansión del volumen de negociación» junto con una «compresión de las salidas netas de capital» para confirmar la recuperación de la demanda institucional.

Desapalancamiento del mercado de derivados, las tres últimas señales de confirmación del fondo

Afortunadamente, el mercado de derivados ya ha mostrado signos saludables de desapalancamiento. La relación Put/Call ha caído al mínimo de 2026, 0,56, lo que indica que la prima de pánico del mercado se está disipando. Sin embargo, los operadores mantienen una inclinación defensiva en la superficie de opciones, dispuestos a pagar costos de cobertura por el riesgo a la baja.

Combinando el nivel macroeconómico (la oferta monetaria M2 de EE. UU. alcanzó un nuevo máximo de 22,8 billones de dólares, pero la Fed continúa reduciendo su balance), Glassnode concluye que el mercado se encuentra en la etapa tardía del mercado bajista, y las condiciones para la construcción del fondo ya están dadas. Sin embargo, para confirmar el reinicio del mercado alcista, es necesario esperar la conjunción de las siguientes tres señales clave:

2. La presión de venta con pérdidas de los tenedores a largo plazo (LTH) debe enfriarse de manera sostenida.
3. Las salidas de capital de los ETF al contado deben estabilizarse y el volumen de negociación institucional debe recuperarse.
4. El precio al contado de Bitcoin debe recuperar sólidamente la media real del mercado de 76.600 dólares.