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Cantor y Adam Back restablecen el megacuerdo de Bitcoin: ¿Qué señala a los mercados?
El mercado de criptomonedas observa un importante reinicio en el sector corporativo de tesorería de Bitcoin después de que Cantor Equity Partners I (CEPO) y Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), liderada por Adam Back, pausaron su fusión planificada y comenzaron a renegociar los términos de uno de los mayores acuerdos de acumulación de Bitcoin previstos en la industria.
Términos del Acuerdo Original Descartados, Votación Pospuesta
Según un comunicado conjunto, las empresas no procederán con su acuerdo inicial de combinación de negocios del 16 de julio de 2025 porque la estructura ya no se alinea con las condiciones actuales del mercado.
El acuerdo original de 2025 preveía fusionar el BSTR de Adam Back con una empresa de cheque en blanco respaldada por Cantor Fitzgerald.
BSTR iba a salir a bolsa con una enorme reserva de más de 30 000 bitcoins, valorada en más de 3000 millones de dólares, respaldada por 1500 millones de dólares en financiación privada, con el objetivo de llegar a poseer más de 50 000 BTC.
Si bien los reguladores aprobaron la documentación inicial en junio de 2026, la votación de los inversores se retrasó dos veces antes de que todo el acuerdo se pusiera en pausa para reconsiderar los términos.
Las colocaciones privadas pendientes (inversiones PIPE) vinculadas al acuerdo original han sido canceladas y no será necesario cerrarlas.
La junta general extraordinaria originalmente programada para el 10 de julio de 2026 ha sido cancelada.
Las Partes No Se Retiran
En lugar de retirarse por completo, ambas partes están discutiendo activamente una estructura de transacción revisada y términos enmendados.
Adam Back confirmó en X que BSTR y CEPO están trabajando juntos en una estructura revisada y términos enmendados destinados a capitalizar mejor las condiciones actuales del mercado.
Ni CEPO ni BSTR han revelado detalles del acuerdo revisado, y cualquier nuevo término requerirá presentaciones actualizadas ante la SEC.
El Modelo de Tesorería de Bitcoin Bajo Presión
El retraso se produce en medio de una desaceleración más amplia en el sector de tesorería de Bitcoin, ya que las empresas de tesorería de Bitcoin enfrentan condiciones de mercado más duras. Persisten las preocupaciones en torno a las valoraciones, los costos de financiamiento y la volatilidad de Bitcoin.
A finales de 2025, más empresas de tesorería cotizaban por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin, una brecha medida por mNAV, o valor de mercado en relación con el valor de sus tenencias de bitcoin.
La estrategia depende de que los inversores valoren estas empresas con una prima sobre sus tenencias de bitcoin, lo que les permite emitir acciones y recaudar capital para comprar más bitcoin. Pero cuando las acciones cotizan con descuento, los inversores existentes pierden valor en su lugar.
El tema es central para el modelo de tesorería de Bitcoin porque estas empresas dependen de la demanda de los inversores por sus acciones para recaudar capital y comprar más bitcoin.
Strategy Inc. (MSTR), pionera del modelo, también ha cotizado por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin, mientras que pares más pequeños han enfrentado descuentos aún más profundos.
Por Qué Esto Es Importante
La renegociación sugiere que los inversores se están volviendo más selectivos respecto a las empresas de tesorería de Bitcoin, exigiendo estructuras de acuerdo más sólidas y caminos más claros hacia los rendimientos para los accionistas.
El resultado de la transacción CEPO-BSTR podría convertirse en un caso de prueba para determinar si el modelo corporativo de tesorería de Bitcoin puede adaptarse a un mercado más escéptico.
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