Pantera estima: el mercado potencial de Hyperliquid es de 10 billones de dólares diarios, los ingresos podrían multiplicarse por 5.

La firma de venture capital cripto Pantera Capital estima en su último informe que el mercado direccionable total (TAM) potencial de Hyperliquid alcanza un volumen nominal diario de 10 billones de dólares, abarcando opciones, materias primas y derivados de Forex; si logra capturar un dígito bajo de participación de mercado, el potencial de ingresos podría quintuplicar los niveles actuales, pero la regulación sigue siendo la mayor incógnita.

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Resumen clave

• El TAM de Hyperliquid alcanza un volumen nominal diario de 10 billones de dólares
• Capturando un dígito bajo de participación de mercado, los ingresos podrían quintuplicarse
• Con HIP-3 capturando el 1% de participación de mercado, los ingresos estimados alcanzarían los 3700 millones de dólares

Ahora, Hyperliquid genera aproximadamente 800 millones de dólares en ingresos anuales, casi todos destinados a la recompra de tokens. Esta cifra suena considerable, pero el último informe de Pantera Capital presenta un contraste: el tamaño del mercado direccionable total (TAM) potencial de esta plataforma alcanza un volumen nominal diario de 10 billones de dólares. 800 millones de dólares frente a 10 billones de dólares: una historia de un techo tan alto que no se ve, mientras el suelo apenas se ha barrido una vez.

Según el informe de Pantera Capital, Pantera divide estos 10 billones de dólares en tres partes, cada una órdenes de magnitud mayor que el tamaño actual de Hyperliquid:

• Aproximadamente 200 mil millones de dólares en opciones 0DTE (opciones que vencen el mismo día) y operaciones de ETF apalancados
• Aproximadamente 2 billones de dólares en operaciones de derivados de materias primas
• Aproximadamente 8 billones de dólares en operaciones de derivados de Forex

En comparación, el volumen diario actual de Hyperliquid se sitúa normalmente entre 3 mil millones y 5 mil millones de dólares. Esta narrativa del TAM viene a decir que los futuros perpetuos actualmente apenas están mordiendo una porción de menos de una milésima parte de este gran pastel de opciones, Forex y materias primas.

La lógica de Pantera es que si Hyperliquid logra una participación de mercado de "dígito bajo" en estos mercados tradicionales, el potencial de ingresos podría multiplicarse por 5 respecto a los niveles actuales. Es una suposición, pero detrás de ella está la idea de convertir los futuros perpetuos en un contenedor universal para todo tipo de transacciones.

Convertir los futuros perpetuos en un mercado donde se pueda abrir de todo

La clave para que esta narrativa funcione es HIP-3. Es el mecanismo de Hyperliquid que permite a terceros abrir nuevos mercados perpetuos de forma estandarizada, expandiendo los pares de trading desde el tradicional BTC contra USDC hasta acciones estadounidenses, acciones coreanas, materias primas e índices bursátiles. En otras palabras, Hyperliquid no busca ser "otra plataforma de futuros perpetuos de Bitcoin", sino utilizar la herramienta de los futuros perpetuos para encapsular los precios de todo el mercado financiero en un mismo motor de liquidación.

Pantera ofrece un cálculo: si el volumen nominal anualizado del mercado HIP-3 alcanza los 3650 billones de dólares y captura el 1% de participación de mercado, bajo el supuesto de una tasa combinada de 2 puntos base (0,02%) y una participación económica de Hyperliquid del 50%, los ingresos de la plataforma podrían alcanzar aproximadamente 3700 millones de dólares. Esa cifra solo se logra con el 1% de participación, no es la cifra actual. Exponer los supuestos es honesto y también un recordatorio: cada vez que se cambia una variable en esta ecuación, la respuesta cambia en un orden de magnitud.

La regulación es la verdadera prueba del techo

Pantera también señala los riesgos: la regulación sigue siendo la mayor variable para Hyperliquid. Actualmente, los futuros perpetuos no están completamente abiertos al trading en EE. UU. Si en el futuro EE. UU. impulsa la legalización de productos relacionados e introduce plataformas de trading reguladas, Hyperliquid podría enfrentar una competencia más intensa, y parte del volumen de trading de los usuarios estadounidenses podría migrar a lugares regulados. Pantera cree que Hyperliquid podría lanzar en el futuro una versión regulada dirigida al mercado estadounidense, reservándose así una salida por adelantado.

Esto también explica por qué Hyperliquid ha actuado de manera frecuente y cautelosa recientemente: por un lado, expande la cobertura de mercado de HIP-3, y por otro, maneja con cuidado las zonas sensibles a la regulación. Anteriormente, la plataforma suspendió temporalmente los futuros perpetuos relacionados con OpenAI y Anthropic, y Ventuals cerró, todo bajo la misma lógica de sacrificios: primero asegurar los cimientos, luego hablar de la altura del techo.

Actualmente, el volumen diario de Hyperliquid se sitúa normalmente entre 3 mil millones y 5 mil millones de dólares, con una latencia inferior al milisegundo y tarifas de gas normalmente por debajo de 0,01 dólares. Esta solidez es la base que le da a Pantera la confianza para presentar la historia del TAM de 10 billones de dólares. Después de todo, en 2025, el volumen de trading de futuros perpetuos en exchanges centralizados ya representa la mayor parte del mercado total de derivados, que es de aproximadamente 86 billones de dólares, lo que demuestra que el apetito del mercado favorece los futuros perpetuos sobre las opciones.

El TAM de 10 billones de dólares y la estimación de ingresos de 3700 millones de dólares son el techo que Pantera ha dibujado, no la posición en la que Hyperliquid ya se encuentra. Lo que este informe realmente quiere decir es que el espacio de imaginación para el negocio de los futuros perpetuos es mucho mayor que la escala visible actualmente. Si se materializará, dependerá de la velocidad de cobertura de mercado de HIP-3 y de cómo se supere la última barrera: la regulación.

Preguntas frecuentes

¿Cómo se calculó el TAM de 10 billones de dólares de Hyperliquid?

Abarca aproximadamente 200 mil millones de dólares en opciones 0DTE y operaciones de ETF apalancados, 2 billones de dólares en derivados de materias primas y 8 billones de dólares en derivados de Forex; la suma de los tres es el tamaño del mercado direccionable total potencial.

¿Qué es HIP-3 y qué relación tiene con la estimación de ingresos de Hyperliquid?

HIP-3 es el mecanismo de Hyperliquid que permite a terceros abrir nuevos mercados perpetuos de forma estandarizada. Si el volumen anualizado alcanza los 3650 billones de dólares y captura el 1% de participación de mercado, los ingresos estimados alcanzarían aproximadamente 3700 millones de dólares.