Goldman Sachs apuesta por la IA china: fondos globales con valor de mercado de 4 billones solo asignan un 1,2%

高盛 sugiere posicionarse en largo en la cadena de valor de IA de China, señalando una brecha significativa de solo un 1,2% de asignación de fondos globales entre un valor de mercado de 4 billones de dólares y una contribución del 16% a los ingresos globales.

(Antes: Temasek revela inversiones en Anthropic y OpenAI. Objetivo de inversión en IA: 15%) (Contexto: Nvidia lanza plan global «potencia de cálculo a cambio de ingresos». Las startups no necesitan comprar GPU; pagan con beneficios futuros a cambio de potencia de cálculo)

Tabla de contenido

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• Goldman Sachs recomienda posicionarse en largo en la cadena de valor de IA de China
• Brecha de financiación entre capitalización bursátil y contribución a ingresos
• Prioridad en hardware e infraestructura
• Impulso de pedidos, políticas y mercados de capitales
• Atractivo comercial y riesgos coexisten

El equipo de investigación temática de Goldman Sachs está llevando la «cadena de valor china de IA» al centro de atención comercial.

Según su informe titulado «Estrategia de trading: posicionarse en largo en la cadena de valor de inteligencia artificial de China», Goldman Sachs recomienda posicionarse en largo en una cesta china de IA que cubre electricidad, semiconductores, infraestructura de IA, modelos y aplicaciones. En los últimos dos años, los movimientos globales de IA han estado dominados principalmente por grandes tecnológicas estadounidenses, la cadena industrial de NVIDIA y el gasto en capital en la nube; ahora Goldman Sachs se centra en el desfase entre la capitalización bursátil, la contribución a los ingresos y las tenencias globales de los activos chinos de IA.

Según la evaluación de Goldman Sachs, las empresas chinas relacionadas con la IA ya tienen un valor de mercado de aproximadamente 4 billones de dólares, contribuyendo aproximadamente un 16% de los ingresos globales relacionados con la IA, pero hasta enero de 2026, los gestores de fondos mutuos globales asignan solo alrededor de un 1,2% a China en su exposición tecnológica global.

Este conjunto de cifras constituye la lógica comercial más importante del informe: si la industria china de IA ya posee una participación de dos dígitos en ingresos, y la asignación global de fondos sigue siendo notablemente baja, entonces la cadena de valor china de IA tiene espacio para ser revalorizada.

El desglose de Goldman Sachs de los activos globales de IA ofrece una comparación muy directa.

Goldman Sachs recomienda posicionarse en largo en la cadena de valor de IA de China

Desde finales de 2022, las acciones globales relacionadas con la IA han creado un valor de mercado de aproximadamente 34 billones de dólares, de los cuales la capitalización bursátil china relacionada con la IA es de unos 4 billones de dólares, lo que representa aproximadamente el 10% del valor de mercado global de la IA. En cuanto a ingresos, China contribuye con alrededor del 16% de los ingresos globales de la IA.

Sin embargo, la asignación de fondos está muy por debajo de esta proporción. Goldman Sachs estima que, hasta enero de 2026, los gestores de fondos mutuos globales asignan solo alrededor de un 1,2% a China en su exposición tecnológica global.

Esta es la razón principal por la que Goldman Sachs propone posicionarse en largo en la cadena de valor china de IA. Los activos de IA estadounidenses han sido comprados repetidamente por capital global; NVIDIA, proveedores de nube, equipos semiconductores e infraestructura eléctrica se han integrado en la línea principal de operaciones de IA. En contraste, aunque los activos chinos de IA ya han generado una cierta escala de ingresos, siguen estando infraponderados en las carteras globales de fondos.

En otras palabras, Goldman Sachs no apuesta simplemente por la «narrativa china de la IA», sino por una brecha de asignación de fondos más concreta: la contribución a los ingresos ya existe, pero las tenencias globales aún no la acompañan.

Goldman Sachs enfatiza especialmente que esta operación es diferente del comercio tradicional de KWEB.

Brecha de financiación entre capitalización bursátil y contribución a ingresos

KWEB suele corresponder a exposición a internet y economía de plataformas chinas; los inversores piensan en comercio electrónico, publicidad, entretenimiento en línea y vida local. Pero esta vez, Goldman Sachs ha construido la cesta GS China AI Value Chain (GSXACART), que cubre desde electricidad, semiconductores, infraestructura de IA hasta modelos y aplicaciones, más cercana a una cadena de suministro completa de IA en China.

En este marco, el hardware y la infraestructura ocupan un lugar más destacado.

El avance de China hacia la autosuficiencia tecnológica y la construcción de capacidades de computación avanzada hace que el hardware de IA, los centros de datos, los sistemas eléctricos de apoyo y los semiconductores reciban atención simultánea de políticas, industria y capital. Goldman Sachs cree que el valor de estos eslabones aún no ha sido plenamente reflejado por el mercado de valores.

Su investigación estima que los beneficios económicos potenciales de la IA a través de la mejora de la eficiencia y la creación de nuevos beneficios podrían ser entre un 50% y un 100% superiores a los niveles ya reflejados en los precios actuales de las acciones de IA. Esta es también la razón por la que la electricidad, la infraestructura de IA y los semiconductores se colocan en el núcleo de la cesta.

Prioridad en hardware e infraestructura

Que los modelos y las aplicaciones puedan explotar depende en última instancia de la potencia de cálculo, el almacenamiento, la electricidad y el suministro de equipos. Y estos eslabones son precisamente donde China cuenta con capacidad de fabricación a escala, construcción de ingeniería y capacidades de apoyo industrial.

Los cambios en la cadena de hardware de IA en China están pasando de ser un concepto a nodos más concretos de pedidos, exportaciones y financiación.

En el lado de la demanda, varios medios citan datos aduaneros que muestran que las exportaciones chinas en mayo aumentaron un 19,4% interanual, el mayor crecimiento en tres meses; entre ellas, el valor de exportación de circuitos integrados aumentó aproximadamente un 111% interanual, mientras que el volumen de exportación solo creció ligeramente. Detrás del cambio de precios y estructura, la demanda de hardware de IA se considera uno de los impulsores importantes. Para el almacenamiento, los equipos semiconductores y los materiales upstream, estos datos apuntan a una posible mejora en los pedidos y la utilización de la capacidad.

En el lado de la inversión política, según informes de Reuters citando a Bloomberg, China está preparando un plan quinquenal de aproximadamente 2 billones de yuanes, unos 295 mil millones de dólares, para construir una red nacional de centros de datos de IA. El plan aún no se ha anunciado oficialmente, pero si se ejecuta, impulsará directamente la demanda de chips de almacenamiento nacionales, equipos semiconductores, sistemas eléctricos de apoyo e infraestructura de centros de datos.

En el lado de los mercados de capitales, informes públicos muestran que las bolsas A, HK y algunos índices globales han aumentado el peso de la IA y los semiconductores en los ajustes de 2026. Esto mejorará la visibilidad de fondos pasivos para las empresas relevantes y también atraerá más capital nacional e internacional hacia la computación avanzada y los semiconductores.

Impulso de pedidos, políticas y mercados de capitales

Casos específicos de empresas y sectores también refuerzan esta línea. Yangtze Memory Technologies Co. (YMTC) registró un aumento interanual de ingresos de aproximadamente el 445% en el primer trimestre de 2026, elevando su cuota en el mercado global de NAND flash del 8% del año anterior al 13%, saltando al cuarto puesto compartido, y avanza en su plan de OPI en China para respaldar la expansión de producción.

ChangXin Memory Technologies (CXMT) es considerada una empresa importante en la industria china de DRAM. Según estimaciones de investigaciones de terceros, sus ingresos en 2026 podrían superar los 50 mil millones de dólares; según la perspectiva del prospecto de la empresa, los ingresos del primer trimestre fueron de 50 800 millones de yuanes, y la guía de ingresos para el primer semestre es de 110 mil millones a 120 mil millones de yuanes.

Estos casos no significan que las empresas chinas de almacenamiento ya hayan alcanzado a los gigantes extranjeros en todos los aspectos, pero indican que la cadena de hardware de IA en China está pasando de ser un «concepto político» a nodos observables de ingresos, cuota de mercado, financiación y expansión de producción.

Goldman Sachs también menciona que el sector chino de IA ya ha superado a otros activos relacionados con China y muestra signos de reasignación de fondos. Sin embargo, en comparación con la IA estadounidense, el rendimiento de los activos chinos de IA sigue estando claramente rezagado.

Atractivo comercial y riesgos coexisten

Aquí es donde coexisten tanto el atractivo comercial como los límites de riesgo.

El atractivo radica en que, si los inversores globales continúan buscando líneas de crecimiento más allá de la IA estadounidense, la infraponderación de la IA china podría dejar espacio para un cambio de fondos. Especialmente después de que las valoraciones de los líderes de la IA estadounidense ya sean altas y las expectativas de gasto de capital hayan sido ampliamente discutidas, el mercado buscará naturalmente activos de cadena de suministro y aplicaciones que aún no estén completamente poseídos.

El riesgo es que esto sigue siendo una recomendación comercial, no una conclusión industrial ya realizada. El plan de centros de datos de IA de 2 billones de yuanes depende de los detalles políticos y la ejecución real; la salida a bolsa, expansión y mejora de rentabilidad de empresas como CXMT y YMTC también requieren tiempo; la sostenibilidad de los datos de exportación y ventas de chips dependerá del ciclo global de hardware de IA y del entorno comercial.

La IA estadounidense sigue siendo el principal referente del capital global. Ya sea en capacidad de modelos, gasto de capital de proveedores de nube, ecosistema GPU o ingresos de aplicaciones empresariales, el mercado estadounidense posee puntos de referencia más maduros. Para que la IA china atraiga más capital global, no basta con demostrar que es «barata e infraponderada», sino que debe presentar continuamente avances en ingresos, beneficios y tecnología.

El punto clave de la apuesta de Goldman Sachs por la cadena de valor china de IA no es declarar que la IA china ya ha alcanzado a la estadounidense, sino poner sobre la mesa un desajuste de mercado: aproximadamente 4 billones de dólares de capitalización bursátil, aproximadamente un 16% de contribución a los ingresos globales, frente a una asignación de solo aproximadamente un 1,2% en la exposición tecnológica de los fondos mutuos globales a China.

Que los fondos puedan cerrar esta brecha dependerá de si la inversión política, la demanda de hardware y la rentabilidad empresarial pueden seguir materializándose.